金融制造行业10月投资观点及金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 金融制造行业 10 月投资观点及金股推荐 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 14 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]长江金融行业（地产、非银、银行）和制造行业（电新、机械、军工、轻工、环保）2024 年 10月投资观点及金股推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 于博 赵智勇 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520090001 SAC：S0490517110001 SFC：BQK482 SFC：BUX667 SFC：BRP550 王贺嘉 蔡方羿 徐科 SAC：S0490520110004 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517090001 SFC：BUX462 SFC：BUV463 SFC：BUV415 刘义 吴一凡 马祥云 SAC：S0490520040001 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521120002 SFC：BUV416 SFC：BUV596 SFC：BUT916 %%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 金融制造行业 10 月投资观点及金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江金融行业（地产、非银、银行）和制造行业（电新、机械、军工、轻工、环保）2024 年 10月投资观点及金股推荐。 事件评论 宏观：静待政策发力见效 地产：高层定调止跌回稳，短期迎来修复契机 非银：政策加快发力，看好优质金租公司 银行：三大逻辑推动银行股估值修复 电新：价值回归，再出发 机械：关注政策预期改善的顺周期板块和供给端强优势的车机船板块 军工：航天领域迎来产业确定性拐点 轻工：增配业绩趋势向好细分龙头，看好百亚股份长期成长 环保：2024H1 行业扣非业绩同比+9.1%，关注顺周期检测服务板块 风险提示 1、经济修复不及预期； 2、个股基本面出现重大变化。 2024-10-07%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 14 联合研究 | 组合推荐 宏观：静待政策发力见效 8 月工业企业盈利增速转负。8 月工业企业盈利同比增速由正转负，主要缘于需求下滑，且企业以降价带动销售，导致营收利润率下降。分行业看，自 6 月以来上游降价带动下游盈利改善的逻辑未能延续，多数行业盈利能力下滑，下游消费品制造行业盈利能力转弱最为明显。 库存周期反复切换状态，反映企业周转压力较大。8 月末，工业企业产成品库存增速下滑至 5.1%，结束连续 7 个月的“补库”进程。结合营收同比增速下滑转负来看，8 月单月库存周期呈现出“主动去库”的信号。名义库存增速回落主要受到产成品滞销降价的影响，而同时企业周转压力也在增加。 静待政策发力见效，期待财政政策尽早落地。9 月政治局强调“要帮助企业渡过难关”，反映决策层已精准认识到企业经营层面面临的压力。在 9 月末政策明显发力后，企业延续经营的能力或得到增强。但供需关系能否改善，还看财政政策发力的节奏、规模和方向。 地产：高层定调止跌回稳，短期迎来修复契机 行业调整已进入下半场，全局房价接近均衡区间，核心城市房价仍相对偏高，近期积极的政策信号带来预期改善，只是政策实际力度和效果还需观察，趋势反转可能仍需时间和更多增量政策。近期政策催化下估值快速修复，当前位置更多关注补涨品种，重视后续政策落地进展和基本面兑现情况，中长期建议关注具备核心资产的供给侧优化标的，以及稳定现金流的国央企物业龙头。 保利发展： 尽管周期压力难免，但考虑公司在融资拿地等方面的竞争优势，前期估值隐含的预期已过于悲观，短期政策催化下有望释放较大弹性，而格局优化为公司长期投资逻辑。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 116/126/129 亿元，对应 PE 为 10.3/9.5/9.3X，维持“买入”评级。 非银：政策加快发力，看好优质金租公司 租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性，中长期看好细分领域龙头。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐中报利润增速进一步上行的江苏金租。 江苏金租： 短期可转债转股压制因素缓解，转股摊薄后股息率回落至 4.86%，仍具有较强吸引力。中长期公司受益于经济修复及短端利率下行，净息差有望维持在 3.5%以上的较高水平，与银行相比不受降息让利等政策性因素影响，公司长期布局零售直租市场，在厂商租赁模式上建立强先发优势，享有更广泛的合作厂商与客群，盈利能力及资产质量更优，预计公司 2024-2025 年归母净利润分别为 28.8、31.3 亿元，对应 PB 分别为 1.29、1.19%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 14 联合研究 | 组合推荐 倍。 银行：三大逻辑推动银行股估值修复 政策端持续发力，稳增长、宽信用政策持续加码，看好三大逻辑推动银行股估值修复：1）破净修复逻辑：银行股目前依然全部破净，2024 年 PB 区间在 0.27x~0.79x，其中资产质量相对优质的银行股更有机会向 1x 方向修复。2）经营稳定逻辑：存量房贷降息政策落地，同时监管明确维持净息差稳定，贷款降息配合存款降息以及降准，预计原本预期压力重的大行相对受益，同时房贷占比低、定期存款占比高的部分中小银行也将受益于存款持续降息。另外国有大行资本补充预期落地，预计影响中性。3）风险缓释逻辑：小微无还本续贷的政策面扩容，一定程度上缓释经营贷风险，预计小微客群选择优质的银行将从中受益。 常熟银行： 政策发力推动市场预期回暖，市场对顺周期标的关注度明显回升。本周国新办发布会提及小微无还本续贷政策面扩容，有望缓释经营贷风险，作为小微银行常熟银行预计从中收益。基本面角度，业绩持续高增长，领跑行业，净息差优势稳固，资产质量保持优异，尤其在小微领域风控能力突出，长期发展路径清晰，核心竞争优势依然明显。预计常熟银行 2024 全年营收增速 10.1%，归母净利润增速 18.8%，对应估值 0.73x2024PB，看好 PB 估值向 1x 修复，长期持续重点推荐，维持“买入”评级。 电新：价值回归，再出发 光伏方面，逆变器非欧美市场爆发和欧洲库存改善是核心驱动因素，下半年出货环比增加确定性较强，有望带来行情催化；主链及辅材核心矛盾仍在于供需，估值低位、悲观预期充分下，龙头企业阿尔法值得关注。投资上，继续看好底部向上机会，推荐逆变器（大储、新兴市场爆发）、辅材（排产改善可期）、一体化（盈利反转）及新技术标的；储能方面，2024 年以来海外大储多市场共振，景气逐步加速，展望下半年，出货旺季与降息预期同步开启，有望有效提振板块，海外价格和盈利仍显