证券行业周报：估值复苏

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 估值复苏 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 中国人民银行等三部门宣布推出一批新举措——支持实体经济稳定增长 9 月 24日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况以及最新政策举措。 据介绍，相关政策包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展、推动中长期资金入市、优化无还本续贷政策、对六家大型商业银行增加核心一级资本等。三部门表示，将努力营造稳定、透明、可预期的政策环境，持续用力、更加给力，不断提升服务实体经济质效，为高质量发展贡献更多金融力量。 市场回顾： 上周（9.23-9.27）沪深 300 指数的涨跌幅为 15.70%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 25.60%，领先沪深 300 指数涨跌幅。板块内个股 48 家上涨，2 家停牌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：东方财富、天风证券、国海证券、锦龙股份、太平洋。 股价涨跌幅后五名为：东方证券、招商证券、红塔证券、海通证券（停牌）、国泰君安（停牌）。 本周投资策略： 上周证券行业指数大幅领先沪深 300 指数，证券行业指数一周大涨 25.60%，市场交投活跃，短期赚钱效应显著。我们认为在经历了短期大幅上涨之后，证券行业的估值得到了极大的复苏，后续能否进一步走高取决于投资者对未来政策落地的预期。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2024 年 09 月 30 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数 50 行业平均市盈率 30.25 市场平均市盈率 13.26 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《证券行业研究周报：适度配置》2024-09-23 2、《证券行业深度研究：证券行业中报研究》2024-09-23 3、《证券行业周报：左侧适度配置》2024-09-19 -30%-20%-10%0%10%证券沪深300证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 每周一谈 中国人民银行等三部门宣布推出一批新举措——支持实体经济稳定增长 9 月 24 日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况以及最新政策举措。 据介绍，相关政策包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展、推动中长期资金入市、优化无还本续贷政策、对六家大型商业银行增加核心一级资本等。三部门表示，将努力营造稳定、透明、可预期的政策环境，持续用力、更加给力，不断提升服务实体经济质效，为高质量发展贡献更多金融力量。 回应关切，降低存量房贷利率 今年以来，中国人民银行坚持支持性的货币政策立场和政策取向，货币政策成效不断显现。在发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布了几项新政策： 一是降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金率 0.5 个百分点，向金融市场提供长期流动性约 1 万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率 0.25 至 0.5 个百分点。降低中央银行的政策利率，7 天期逆回购操作利率下调 0.2 个百分点，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。 二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在 0.5 个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的 25%下调到 15%。同时，将 5 月份创设的 3000 亿元保障性住房再贷款中央银行资金的支持比例由原来的 60%提高到 100%。将年底前到期的经营性物业贷款和“金融 16 条”这两项政策文件延期到 2026 年底。 三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，进而大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。第二项是创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。 …… （信息来源：中国政府网https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202409/content_6976284.htm） 我们认为：三部门的联合发布会，给当前弱势的市场和经济提供了明显的信心支撑，资本市场快速而显著的表现，就是市场信心的体现。后续重点关注各细则落地的进度以及经济政策推进的力度，对资本市场来说无论是短期还是长期都是利好信息。 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 2. 市场回顾 上周（9.23-9.27）沪深 300 指数的涨跌幅为 15.70%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 25.60%，领先沪深 300 指数涨跌幅。板块内个股 48 家上涨，2 家停牌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：东方财富、天风证券、国海证券、锦龙股份、太平洋。 股价涨跌幅后五名为：东方证券、招商证券、红塔证券、海通证券（停牌）、国泰君安（停牌）。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 57.249145.620445.364235.503632.28840.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.0000东方财富天风证券国海证券锦龙股份太平洋17.715617.408617.35290.00000.00000.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.000016.000018.000020.0000东方证券招商证券红塔证券海通证券国泰君安证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 9 证券研究报告 2024 年初至 9 月 27 日，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500 指数和申万证券行业指数的涨跌幅分别为 7.94%、3.78%、-0.10%、-0.31%、-4.19%、12.25%、 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：招商证券、国信证券、天风证券、首创证券、浙商证券。 股价涨跌幅后五名为：华林证券、信达证券、锦龙股份、华创云信、中金公司。 3. 本周投资策略： 上周证券行业指数大幅领先沪深 300 指数，证券行业指数一周大涨 25.60%，市场交投活跃，短期赚钱效应显著。我们认为在经历了短期大幅上涨之后，证券行业的估值得到了极大的复苏，后续能否进一步走高取决于投资者对未来政策落地的预期。 7