汽车与汽车零部件行业：重卡单车补贴金额维持不变，板块低估值高分红建议重点配置

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 重卡单车补贴金额维持不变，板块低估值高分红建议重点配置 报告要点 [Table_Summary]2026 年以旧换新政策落地，货车方面，继续支持报废国四及以下排放标准营运货车更新为低排放货车，优先支持更新为电动货车，补贴标准继续维持 2025 年补贴水平。展望明年：总量上，政策持续托底内需，重卡出口持续增长；结构上，新能源重卡加速渗透，规模效应下板块有望迎来盈利修复。当下重卡板块整体估值较低，高分红属性提高较好安全边际，看好重卡板块投资机遇，重点推荐：潍柴动力、中国重汽。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 吴优 SAC：S0490517060001 SFC：BUW101 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 5 丨证券研究报告丨 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 重卡单车补贴金额维持不变，板块低估值高分红建议重点配置 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年 12 月 30 日，国家发展改革委、财政部正式发布《关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。货车方面，继续支持报废国四及以下排放标准营运货车更新为低排放货车，优先支持更新为电动货车，补贴标准继续维持 2025 年补贴水平。 事件评论 ⚫ 国补力度维持不变，优先更新为电动货车。《通知》明确按《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》规定发放，即提前报废老旧营运柴油货车补贴 1.2-4.5 万元/辆，新购国六柴油货车/新能源货车分别补贴 4.0-6.5/7.0-9.5 万元/辆，报废+更新最高补贴达 14 万元。补贴范围方面，继续落实 2025 年支持政策基础，老旧营运货车报废更新补贴范围为国四及以下排放标准营运货车，但优先支持更新为电动货车。更新测算，2025 年底国四及以下车辆保有量预计仍有 47-48 万辆，若以 20%的新车置换率测算，2026 年政策有望拉动9.4-9.6 万辆重卡销量增长。2026 年重卡总销量预计达 106 万辆，其中国内在 2025 年透支部分更新需求下，保守估计 2026 年预计 70 万辆，但重卡整体处于周期地位，双重项目等均有望带动内需弹性；亚非地区需求为基础，国内出口有望持续增长，2026 年有望达 37 万辆，同比增长 10%。 ⚫ 补贴延续+大电量趋势明确，新能源重卡有望向中长途渗透。《通知》维持差异化补贴方案，新增购置国六标准柴油重卡和新能源重卡补贴差额 3 万元/辆，新能源重卡有望在补贴助力下持续受益。重卡单车带电量持续提升，从 2025 年工信部第 391 至 398 批新车公告数据看，新车型大电量化已成为明显趋势，电量超过 600 kWh 的重卡车型已达 126款。伴随着带电量持续提升，中长途场景下牵引车渗透率有望加速，预计 2026 年重卡新能源渗透率为 30%。 ⚫ 投资建议：总量上，政策持续托底内需，重卡出口持续增长；结构上，新能源重卡持续渗透，国内重卡企业前期新能源投入较多，随着规模化效应下新能源重卡有望实现盈利，板块迎来业绩修复。当下重卡板块整体估值较低，高分红属性提高较好安全边际，看好重卡板块投资机遇，重点推荐：潍柴动力、中国重汽。 风险提示 1、重卡行业销量回升不及预期； 2、重卡出海不及预期； 3、天然气价格波动。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《重卡行业月度跟踪系列：十一月总量延续高涨，年末抢装下新能源激增》2025-12-30 •《洞察周期脉络，把握智能主线——汽车行业2026 年度投资策略》2025-12-17 •《整车管家系列：如何展望 2026 乘用车需求》2025-12-10 -10%7%23%40%2025/12025/52025/92025/12汽车与汽车零部件沪深3002026-01-05%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、重卡行业销量回升不及预期。重卡需求主要来自于物流运输和工程开工（基建、房地产），受宏观经济影响较大。展望来看，物流运输需求预期会增加，基建、房地产的开工量也有望逐渐改善，但经济复苏影响因素较多，如果恢复不及预期，固定资产投资额投入不及预期，可能会带来重卡销量不及预期的风险； 2、重卡出海不及预期。海外出口面临地缘政治、国际形势恶化、海运费上涨等的风险； 3、天然气价格波动。天然气价格上涨，气柴价差缩小风险。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048） %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 5 行业研究 | 点评报告 分析师声明 本报告署名分析师以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾