电气设备行业研究：钠离子电池，行则将至，未来可期

行业研究丨深度报告丨电气设备 [Table_Title] 钠离子电池：行则将至，未来可期 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]钠电主题在 21-22 年发酵后，因锂价持续回落，逐步淡出新技术主题的视野。但产业链进展始终在积极推进，钠电产品力提升本身有技术路线突破的变化，同时碳酸锂和铜价格波动进一步放大钠电的经济性，本文将对此进行详细梳理。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 王晓振 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 钠离子电池：行则将至，未来可期 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 钠离子电池：未来已来，钠锂共舞 伴随近期锂价波动、头部厂商战略和地缘风险，钠离子电池凭借降本潜力和低温优势重回大众视野，并逐步从“技术储备”迭代到“规模商用”。从材料体系变化上来看，正极材料技术路线趋同，NFPP（聚阴离子型正极材料）凭借其综合性能与成本潜力，已确立主流地位；负极材料方面，硬碳材料替代石墨，高性能碳源的选择成为关键，主要在于成本与性能之间的平衡；其他材料方面，铝箔与钠离子无合金化反应，可替代铜箔；其他主材方面，隔膜无变化，电解液变化不大；电池制备工艺变化不大，难点在于材料配方开发。 成本驱动：锂&铜双强，钠电经济性边界探析 钠电池凭借成本低廉、储量充沛，且产业化要素兼容的核心优势，是相对容易产业化的新技术路线。当前材料体系测算下，铜铁锰体系、镍铁锰体系、磷酸铁钠体系等路线分别为 296.6 元/kWh、398.1 元/kWh 和 379.3 元/kWh，正处于磷酸铁锂的成本平衡点。总结来看，由于钠电不使用高价金属碳酸锂、铜，我们估算经济性平衡点，在铜价 10 万下，对应碳酸锂在 11-12万；若铜价为 8 万，碳酸锂为 14-15 万。 场景延拓：安全、低温、低成本的生态重塑 钠电产业化迈入纵深发展，实现从细分场景试点到全场景规模化渗透放量。首先来看，钠离子电池凭借宽温度适应性，在部分低温性能要求严苛的场景具备放量必要性，叠加本征安全的特点，在部分高功率要求的场景具备放量潜力，诸如数据中心、乘用车等应用场景；其次，在部分对能量密度不敏感的细分场景，诸如换电等应用场景，具备性价比优势，并成为锂电池的互补替代品；此外，钠电池凭借成本优势和资源禀赋，叠加新国标要求，在电动两轮车、启动/启停电源和部分低速电动车市场实现规模化放量。 投资建议：关注增量扩容的材料环节 2026 年受制于供应链产能瓶颈，我们预计钠电池的需求占比不高，中期维度考虑成本驱动和场景拓展，市场空间有望逐步延拓，后续渗透率有望持续提升。同时，当前行业对钠电池定位的共识已经从替代逻辑转为共生逻辑，钠电池不是锂电池的替代品，而是重要补充。钠离子电池产业链在量产化、降本增效与市场开拓的道路上稳步前行。基于此判断，重视在钠电产业链有增量扩容的材料环节，诸如钠电正极、钠电铝箔等材料。 风险提示 1、降本节奏低于预期； 2、新技术替代风险； 3、制造工艺和质量控制影响安全性； 4、钠离子电池技术标准尚不完善。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《周观点 0103：储锂需求景气延续，商业航天带来新催化》2026-01-04 •《耀看光伏第12期——太空光伏四问四答》2025-12-28 •《新章与更序——电新行业 2026 年度投资策略》2025-12-15 -10%13%37%60%2025/12025/52025/92026/1电气设备沪深3002026-01-06%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 20 行业研究 | 深度报告 目录 钠离子电池：未来已来，钠锂共舞 ............................................................................................... 5 正极材料：技术路线趋同，NFPP 确立主流 .................................................................................................. 6 负极材料：硬碳替代石墨，碳源选择关键 ...................................................................................................... 7 其他材料：铝箔替代铜箔，制程变化不大 ...................................................................................................... 8 成本驱动：锂&铜双强，钠电经济性边界探析 ............................................................................... 9 场景延拓：挖掘安全、低温、低成本的生态重塑 ........................................................................ 11 换电场景：能量密度低敏感，降损提效强引擎............................................................................................. 11 数据中心：高功率瞬时调频，应用赋能新蓝海............................................................................................. 12 钠锂增混：安全特性和低温性能打开刚需场景............................................................................................. 13 储能场景：宽温域优势拓展高海拔领域 .....................................................................................................