建材行业周专题2025W52：AI特种电子布升级趋势明确

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] AI 特种电子布升级趋势明确 ——建材周专题 2025W52 报告要点 [Table_Summary]AI 特种电子布升级趋势明确 基本面：水泥出货季节性回落，玻璃价格环比下降 展望 2026 年：把握存量链、非洲链、AI 链三条主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 特种电子布升级趋势明确 ——建材周专题 2025W52 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] AI 特种电子布升级趋势明确 电子布是 AI 领域升级最显著的材料之一。Low-Dk 电子布为高频高速 PCB 的核心材料，其需求逻辑为 AI 服务器总量增长+单个服务器的用量提升+材料升级后的价值量提升。当前 AI PCB应用以 M8 材料为主，2026 年为 M9 材料的应用元年，AI PCB 转向 M9 材料会带来高阶特种电子布（石英纤维布、Low-Dk 二代布）的规模放量。石英纤维布或有望应用于英伟达 Rubin midplane、Rubin Ultra 正交背板，华为 AI 服务器后续亦有望应用。Low-Dk 二代布有望规模应用于谷歌 TPU v8 服务器。预计 25-27 年 Low-Dk 电子布总需求约 1.1、2.2、3.2 亿米，其中 26-27 年 Low-Dk 二代布需求约 0.6、1.3 亿米，石英纤维布考虑备货需求约 0.2、0.4 亿米。 基本面：水泥出货季节性回落，玻璃价格环比下降 高频数据：本周 30 大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-25%（上周-25%），12 城二手房一周滚动成交面积阳历同比-25%（上周-28%），本周高频数据同比降幅维持平稳。 水泥：十二月下旬，受低温天气影响，北方地区进入冬休期；南方地区仍处于最后赶工阶段，需求相对稳定。全国重点水泥企业平均出货率 41%，环比回落 0.8 个百分点。价格方面，临近年底，多数地区水泥企业维护价格稳定，同时部分地区如广东、重庆和贵阳仍在积极推涨。 玻璃：本周浮法玻璃市场价格稳中偏弱，部分价格重心下移，市场成交一般，浮法厂库存环比增加。周内北方市场相对疲软，需求缩量下，东北库存由稳转增，华北成交持续一般，沙河浮法厂库存增加，促使部分价格下调 1-2 元/重量箱。南方区域需求维持尚可，但浮法厂降库意向偏强，周内华东、华南部分厂，华中多数厂价格小幅下调 1-2 元/重量箱。本周在产产能略降，全国浮法玻璃生产线共计 265 条，在产 216 条，日熔量共计 154105 吨，较上周减少 900 吨，周内产线停产 1 条，月底部分产线仍有停产/冷修计划。本周重点监测省份生产企业库存总量5533 万重量箱，环比增加 38 万重量箱，增幅 0.69%，库存天数 29.19 天，环比增加 0.25 天。本周重点监测省份产量 1216.02 万重量箱，消费量 1178.02 万重量箱，产销率 96.88%。 展望 2026 年：把握存量链、非洲链、AI 链三条主线 存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约 50%，预计 2030 年后能够达到近 70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。 非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。 AI 链：看好特种电子布的产业升级。Low-Dk 向高阶产品升级的趋势明确，Low CTE 供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐品类最全、估值最低的 AI 电子布稀缺龙头中材科技，三大主营业绩亦共振向上。此外，行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，关注后续进展。 风险提示 1、地产需求修复低于预期； 2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《出海予锋，存量有芒——建材行业 2026 年度投资策略》2025-12-25 •《地产数据延续弱势，继续关注 AI 电子布和非洲——建材周专题 2025W51》2025-12-23 •《Low-Dk 二代布需求上修，碳纤维日本龙头提涨——建材周专题 2025W50》2025-12-15 -20%-3%13%30%2024/122025/42025/82025/12建材沪深3002025-12-31%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周新闻回顾 ............................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................................................................................ 6 玻璃 ................................................................................................................................................................ 7 玻纤 ......................................