海外行业专题报告：节后港股配置思路

证券研究报告 海外 行业专题报告 2024 年 10 月 6 日 节后港股配置思路 投资要点： 证券分析师 朱芸 S1350524070001 zhuyun@huayuanstock.com 研究支持 联系人 ➢ 国庆假期期间看多情绪升温，港股表现较好、美股市场看多中国资产指标精确。国庆假期间，恒生指数、恒生科技指数涨幅分别为 7.59%、4.77%，成交量分别达到 10059亿港元、2779 亿港元，延续假期前上涨趋势。细分各板块表现看，资讯科技、非必需性消费、能源、医疗、地产建筑、金融涨幅居前，分别达到 9.05%、8.55%、8.15%、8.04%、7.89%、7.39%。从成交量看，非必需性消费和金融关注度最高，分别达到2407 亿港元、1916 亿港元。美股市场情绪较好，以富时中国 A50 指数为锚的多个做多杠杆 ETF 在美股市场涨幅较高，基于港美股市场情绪表现，我们认为下周 A 股大概率会延续节前强势表现。 ➢ 配置思路 1：折价金融、地产链等国央企。在 A/H 两地上市的公司大多数为优质国央企，两地市场股价存在折价情况。我们梳理了当前在 A/H 股上市且市值大于百亿港元的标的，大部分标的 H 股市值相较于 A 股存在明显折价，考虑到节后 A 股看多情绪延续升温，建议同步关注 H 股表现。基于公司当前估值水平及股息率，我们建议优先关注折价率、分红率较高，估值水平较低的金融、地产链国央企。 ➢ 配置思路 2：超跌优质个股。部分优质个股经历多月调整，调整幅度较大，估值进入合理区间。我们结合个股市值、2021 年以来自高点回撤幅度、股息率比例，从教育、消费、科技、制造、医疗板块梳理了当前估值相对较低、在手现金充足的港美中资股相关个股标的。建议沿“超跌”、“高股息率”、“现金牛”角度配置反弹组合。 ➢ 投资建议：我们认为市场后续资金边际改善方向为南下资金，节后市场预期延续节前火热情绪。我们分别梳理了 A/H 股折价优质国央企及超跌反弹低估值标的，A/H 股折价机会建议关注折价率较高的金融、地产链板块；以及以良好基本面为基础，沿“超跌”、低估值做配置组合。建议关注教育板块：新东方（EDU.N）、好未来、高途、中国东方教育、粉笔、天立国际控股、中国科培、中教控股、思考乐教育、卓越教育集团；消费板块：海底捞、华润啤酒、名创优品、百胜中国；科技板块：美图公司、金蝶国际、百度、贝壳、富途控股；制造板块：森松国际；医疗板块：时代天使、锦欣生殖。 风险提示：政策落地及执行力度不及预期、风险偏好下行幅度超预期。 市场表现： 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第2页/ 共11页 源引金融活水 泽润中华大地 1.国庆假期期间港美股市场表现回顾 ......................................... 4 2.配置思路：折价金融、地产链等国央企；超跌优质个股 ........................ 5 3.投资建议 ............................................................. 10 目录 目录 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第3页/ 共11页 源引金融活水 泽润中华大地 表 1：国庆假期期间港股市场表现 ........................................ 4 表 2：国庆假期期间美股市场情绪表现 .................................... 4 表 3：A/H 股相关表现及折价率 .......................................... 5 表 4：高位回调个股表现 ............................................... 8 图表目录 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第4页/ 共11页 源引金融活水 泽润中华大地 1.国庆假期期间港美股市场表现回顾 假期期间看多情绪升温，港股涨势强劲。回顾国庆假期周期间港股表现，恒生指数、恒生科技指数涨幅分别为 7.59%、4.77%，成交量分别达到 10059 亿港元、2779 亿港元，延续假期前上涨走势。细分各板块表现看，资讯科技、非必需性消费、能源、医疗、地产建筑、金融涨幅居前，分别达到 9.05%、8.55%、8.15%、8.04%、7.89%、7.39%。从成交量看，非必需性消费和金融关注度最高，分别达到 2407 亿港元、1916 亿港元。 表 1：国庆假期期间港股市场表现 指数代码 指数名称 收盘价（2024/10/04） 涨跌幅 成交量(亿港元) HSI.HK 恒生指数 22,736.87 7.59% 10,058.87 HSTECH.HK 恒生科技指数 4,978.64 4.77% 2,778.97 HSCIIT.HK 恒生资讯科技业指数 13,057.26 9.05% 1,068.48 HSCICD.HK 恒生非必需性消费业 3,026.23 8.55% 2,407.11 HSCIE.HK 恒生能源业指数 12,644.74 8.15% 221.88 HSCIH.HK 恒生医疗保健业 9,501.31 8.04% 350.07 HSCIPC.HK 恒生地产建筑业指数 1,816.34 7.89% 663.57 HSCIF.HK 恒生金融业指数 3,815.60 7.39% 1,916.21 HSCIIG.HK 恒生工业制品业指数 1,094.29 4.91% 223.21 HSCIM.HK 恒生原材料业指数 8,120.19 4.65% 96.81 HSCICS.HK 恒生必需性消费业 15,448.09 4.04% 156.91 HSCIC.HK 恒生综合企业指数 1,541.85 3.82% 40.07 HSCIT.HK 恒生电讯业指数 1,547.81 3.25% 140.45 HSCIU.HK 恒生公用事业指数 5,669.43 2.56% 119.41 资料来源：iFind，华源证券研究 美股市场情绪较好，建议关注下周 A 股表现。通过跟踪美股金龙指数以及美股市场中能够配置 A 股和港股的杠杆 ETF 指数，我们发现美股在国内国庆假期期间，看多