2024年8月经济数据点评：投资、消费均偏弱，政策效应加快释放

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024 年 09 月 14 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 投资、消费均偏弱，政策效应加快释放 ——2024 年 8 月经济数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  极端天气叠加需求偏弱，工业增加值同比连续下行。1-8 月，全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%，较 1-7月增速回落 0.1个百分点，连续四个月下滑。8 月单月全国规模以上工业增加值同比增长 4.5%，增速较 7 月回落 1 个百分点，一定程度上继续受到高温天气的影响，另一方面也因为下游需求偏弱。41个大类行业中有 32 个行业增加值保持同比增长，比上月少 1 个行业；619 种产品中有 339种产品产量同比增长，较上月减少了 28个产品。超长期特别国债加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，货币政策支持力度不减，加之金九银十开工旺季来临，企业生产有望企稳回升。  广义、狭义基建投资增速均走低，水利投资保持高增长。1-8 月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长 3.4%，增速较 1-7 月回落 0.2 个百分点。狭义基建投资同比增长 4.4%，增速下滑 0.5 个百分点，而其中水利管理业投资同比涨幅扩大 3.7个百分点至 32.6%。8月单月，狭义基建投资同比增长 1.2%，增速较 7月走低约 4.5个百分点。从高频数据看，9月初石油沥青装置开工率仍在低位。未来随着超长期特别国债、地方政府专项债等财政政策加快落地，极端天气影响逐步减弱，加之基数走低，后续基建投资增速有望温和回升。  房地产投资同比降幅收敛，大多指标降幅呈边际收窄态势。1-8 月，全国房地产开发投资同比下降 10.2%，降幅较 1-7月持平。8月单月，房地产开发投资同比下降 10.2%，较 7 月同比降幅收敛 0.62 个百分点，除房屋竣工面积外，房屋施工面积、房屋新开工面积降幅均收敛，商品房销售面积和销售额同比降幅均也有所收敛。总的来看，在一系列政策措施作用下，一些指标呈现了边际收窄，但房地产市场仍处于调整过程中。后续随着商品房库存不断去化，房价逐步企稳，房地产开发投资增速有望逐渐回升，但年内或仍保持较低水平。  制造业投资增速继续放缓，新动能起到支撑作用。1-8 月，制造业投资增长9.1%，增速较 1-7 月放缓 0.2 个百分点，13 个主要行业中，有 5 个行业增速较 1-7月回升，另外 8个行业增速下滑，1个行业增速持平，高技术产业投资同比增长 10.2%，增速较前值回落 0.2 个百分点。8月单月，制造业投资增长7.95%，增速较 7月回落 0.37个百分点。预计后续外需波动可能对国内制造业投资带来一些扰动，叠加去年同期基数升高，后续制造业投资增长或延续放缓态势，但仍将保持高增长态势，继续支撑国内投资。  社消增速超预期回落，政策带动下部分品类增速上升。1-8 月，社消总额同比增长 3.4%，增速较 1-7 月下滑 0.1 个百分点，8 月单月，社消总额同比增长3.3%，增速较 7月回落 0.3个百分点。其中，限额以上单位 16个商品类别中8 类零售额同比保持正增长，较 7月份增加了 1类，受基数升高、价格下降等的影响，汽车、石油及制品类零售同比增速走低，受以旧换新政策影响，通讯器材消费热度延续，家用电器和音像器材类同比增速转正。后续随着政策补贴落地，有望进一步挖掘国内消费潜力，社消增速有望回升。  风险提示：国内政策节奏不及预期，海外经济超预期波动。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-57631106 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 推动国内高水平对外开放，美国总统辩论打响 (2024-09-13) 2. 出口强、进口弱，背后原因何在？——8 月贸易数据点评 (2024-09-11) 3. CPI和 PPI的剪刀差扩大——８月通胀数据点评 (2024-09-10) 4. 坚持支持性货币政策，美国非农报告好坏参半 (2024-09-08) 5. 励远致新，待时而动——政策新阶段下的经济趋势与产业聚焦 (2024-09-03) 6. 制造业弱势持续，但拐点渐近——8 月PMI 数据点评 (2024-09-02) 7. 积极应对人口老龄化，国际油价波动增大 (2024-09-02) 8. 消费税改革渐近——改革动因、路径与行业影响探究 (2024-08-29) 9. 能源领域系列政策落地，欧美经济波动增大 (2024-08-23) 10. 绿色转型全面加快，美国 CPI温和回落 (2024-08-16) 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 极端天气叠加需求偏弱，工业增加值同比连续下行 工业增加值同比增速继续走低，，装备制造业持续发挥“压舱石”作用。2024 年 1-8 月，全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%，较 1-7月增速回落 0.1个百分点，连续四个月下滑，企业生产活动总体保持平稳。采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值分别增长 2.9%、6.1%和 5.8%，采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业分别较 1-7 月增速升高 0.1、0.1 个百分点，而制造业增加值增速较 1-7 月回落 0.2 个百分点至 6.1%。8月单月，全国规模以上工业增加值同比增长 4.5%，增速较 7 月回落 1 个百分点，连续四个月增速下行，低于市场预期。其中采矿业、制造业增加值分别同比增长 3.7%、4.3%，增速分别下降 0.9、1.0 个百分点，而电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比升高 2.8 个百分点至 6.8%。8 月国内生产总体保持平稳增长，但规上工业增加值同比延续下降趋势，一定程度上继续受到高温天气的影响，另一方面也因为下游需求偏弱。其中，规模以上装备制造业增加值同比增长 6.4%，对于全部工业增加值增长贡献 47.9%，高技术制造业增加值增长 8.6%，分别快于全部规模以上工业增加值 1.9 和 4.1 个百分点，保持较快增长，但增速较7 月分别回落 0.9 和 1.4 个百分点。分行业看，8 月份，41 个大类行业中有 32 个行业增加值保持同比增长，比上月减少 1 个行业。其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、金属制品业、电力、热力生产和供应业同比增长较快，分别实现 12.0%、11.3%、9.7%、6.9%的增速，而非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业分别下降 5.5%、2.1%。边际上，电力、热力生产和供应业、酒、饮料和精制茶制造业、医药制造业、金属制品业等增加值同比增速均较 7 月回升，计算机、通信和其他电子设备制造业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、非金属矿物制品业等增加值同比增速回落较多。分