有色金属：单月钢招量创新高，钼价长期看好

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 5 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 单月钢招量创新高，钼价长期看好 [Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2024.09.05 [Table_Author] 分析师 王小芃 登记编码：S0950523050002 ： 13401186193 ： w angxiaopeng@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2024/9/4 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《英伟达数据中心业务持续高增，华为 2024上半年业绩亮眼》(2024/9/5)  《锑系列深度二：供给告别“宽松时代”》(2024/9/4)  《 有 色 金 属脉 动跟踪：成本扰动之思》(2024/9/4)  《2024H1 全球铜矿供给紧缺兑现与否？》(2024/9/3)  《 锑 系 列 深度 一：三问光伏玻璃需求》(2024/8/30)  《国家发改委、国家能源局推动能源重点领域大规模设备更新》(2024/8/30)  《Pilbara 并购 Latin Resources 速评——锂矿产业已进入第二阶段》(2024/8/22)  《SEMI：全球半导体制造业在 2024 年第二季度走强》(2024/8/22)  《锑出口管制政策落地，意指促进全球锑资源合规贸易》(2024/8/21)  《时代的央国企：三中全会如何指引铜矿行业？》(2024/8/15) 事件描述 据亿览网消息，2024 年 8 月国内下游钢厂钼铁招标量达 14600 吨， 创年内新高。 事件点评 钢招维持高景气，单月招标量创年内新高。据亿览网消息，2024 年 8 月国内下游钢厂钼铁招标量达 14600 吨，创年内新高，2024 年 1-8 月钢招 总量为9.8 万吨，同比增长 19%，8 月属于市场相对淡季但钢招量反而创新高 ，显示钼下游需求旺盛。 造船、化工、风电领域需求良好，国内制造业加速转型升级。钼主要用于合金钢、不锈钢、工具钢和铸铁，是制造业升级重要添加剂，终端需求主要 在造船、油气、汽车、石化、风电等领域。据电力企业联合会数据，24 年 1-7 月国内风电实现新增装机容量 29.91GW，同比+13.68%，其中 7 月实现 风电新增装机 4.07GW，同比+22.59%。据工信部和统计局数据，今年上半年 国内造船完工量同比增长 18.4%，今年 1-7 月化工行业固定投资同比增长 9.9% ，终端需求保持高景气。 紫金下调 25 年钼产量指引，钼矿供给维持刚性。今年 5 月紫金矿业发布公告，预计 2025 年矿产钼产量为 1 万吨，较今年 3 月 2023 年报中披露的 2025年矿产钼产量 1.6 万吨下调 0.6 万吨，约影响全球钼总供给的 2%，国 内钼矿增量受限，且海外铜钼矿品位持续下滑，中长期钼供给维持刚性。 龙头企业钼库存处于低位，价格弹性较大。金钼股份是国内钼精矿龙头，据公司 2024 半年报，截至 6 月 30 日公司存货仅 4 亿元，处于 2015 年以 来最低位。据 ifind，8 月 30 日 40%-45%品位钼精矿价格为 3680 元/吨度，仅为 2023年高点 5570 元/吨度的 66%分位，钼在下游成本占比较低，价格弹性 较大，短期随着旺季来临有望持续上涨。 短期看，传统旺季来临钢招需求旺盛，钼价有望维持高位，长期来看全球钼供给增量有限，随着国内制造业加速升级，全球军工需求旺盛，钼需求维持高景气，钼价长期看好。 风险提示： 1、下游需求不及预期； 2、供给超市场预期； 3、不锈钢、特钢等含钼量下降； -24%-17%-10%-3%3%10%2023/82023/112024/22024/5有色金属沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 5 [Table_Page] 有色金属 2024 年 9 月 5 日 单月钢招量创年内新高，钼下游需求旺盛 钢招维持高景气，单月招标量创年内新高。据亿览网消息，2024 年 8 月国内下游钢厂钼铁招标量达 14600 吨，创年内新高，2024 年 1-8 月钢招总量为 9.8 万吨，同比增长 19% ，8 月属于市场相对淡季但钢招量反而创新高，显示钼下游需求旺盛。 图表 1：国内主流钢厂钼铁钢招量 资料来源：亿览网消息, 五矿证券研究所 制造业持续转型升级，造船、化工等领域需求良好 中高端制造业领域钼需求良好。钼主要用于合金钢、不锈钢、工具钢和铸铁，是制造业升级重要添加剂，终端需求主要在造船、油气、汽车、石化、风电等领域。据电力企业联 合会数据，据工信部和统计局数据，今年上半年国内造船完工量同比增长 18.4%，今年 1-7 月化工行业固定投资同比增长 9.9%，终端需求保持高景气。 图表 2：化学原料及化学制品固定资产投资累计同比 图表 3：造船完工量累计同比 资料来源：if ind, 五矿证券研究所 资料来源：if ind, 五矿证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 5 [Table_Page] 有色金属 2024 年 9 月 5 日 钼精矿价格维持高位，仍有较大弹性 钼精矿价格维持高位，仍有较大弹性。据 ifind，8 月 30 日 40%-45%品位钼精矿价格为 3680元/吨度，仅为 2023 年高点 5600 元/吨度的 66%分位，钼在下游成本占比较低，价格 弹性较大，短期随着旺季来临有望持续上涨。 图表 4：40%-45%钼精矿价格（元/吨度） 图表 5：钼铁现货价格（万元/吨） 资料来源：if ind, 五矿证券研究所 资料来源：if ind, 五矿证券研究所 风险提示 1、下游需求不及预期； 2、供给超市场预期； 3、不锈钢、特钢等含钼量下降； 请仔细阅读本报告末页声明 Page 4 / 5 [Table_Page1] 2024 年 9 月 5 日 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究