2026年全球储能发展趋势：混沌中寻找确定性

证券研究报告 | 行业深度报告 2026/01/23电气设备行业投资评级看好混沌中寻找确定性——2026年全球储能发展趋势五矿证券研究所 新能源行业分析师：钟林志登记编码：S0950525050001电话：17378362019邮箱： zhonglinzhi@wkzq.com.cnContents目录全球储能发展回顾01未来有哪些短期变量碳酸锂价格、现货峰谷价差、容量补偿、关税、出口退税、欧洲创新机制、电网接入能力、应用拓展等02抓住长期趋势能源转型人工智能0301全球储能发展回顾珍惜有限 创造无限20244巴黎协定以来，中美欧风光渗透率快速增长中美欧作为全球GDP最高的三大经济体，发电量也位居全球前三，2024年中美欧发电量分别达到10.0/4.4/2.7万亿kwh，分别占全球总发电量33%/14%/9%，合计占全球总发电量的56%。随着能源转型推进，中美欧各自的发电结构发生了显著变化，煤电、 天然气等化石能源占比不断下降，风电、光伏等可再生能源占比快速增长。装机量结构变化中国发电量结构变化0%20%40%60%80%100%2015202411.6%42.0%0%20%40%60%80%100%201520244.0%18.1%0%20%40%60%80%100%201520249.1%25.8%美国0%20%40%60%80%100%201520245.2%17.2%欧洲0%20%40%60%80%100%2015202424.9%45.8%0%20%40%60%80%100%201512.6%28.5%风+光风+光风+光风+光风+光风+光资料来源：IRENA，五矿证券研究所图表1：中美欧风光渗透率快速增长珍惜有限 创造无限2.8189.520202025中国表前工商业户储其他过去五年，全球新型储能完成了0-1、1-10的发展过程52020年至2025年，全球新型储能年新增装机规模从13gwh上升至306gwh，增长超过20倍。其中，中国市场从3gwh增长至190gwh，美国市场从3gwh增长至42gwh，欧洲市场从2gwh增长至30gwh。资料来源：CNESA、中电联、BNEF，五矿证券研究所图表2：全球新型储能年新增装机快速增长3.342.420202025E美国表前工商业户储其他1.930.420202025E欧洲表前工商业户储其他4.543.920202025E其他表前工商业户储其他2020年强制配储2025年以来全面市场化2022年IRA法案税收补贴高度市场化2022年俄乌冲突高度市场化中东：政府大项目推动澳洲：高度市场化12.6306.20.0100.0200.0300.020202025E全球-新型储能新增装机表前工商业户储其他（Gwh）珍惜有限 创造无限6储能LCOS快速下降，国内市场从强制配储驱动转为经济性驱动资料来源： Lambda，五矿证券研究所测算图表3：4H锂电储能电站度电成本情景分析影响储能度电成本LCOS的三大关键变量：1、锂价（对应随容量变化的装机成本，主要是锂电池）2、年循环次数（对应电力调度机制和市场机制，尤其是电力现货市场）3、电池日历寿命（电池质保年限，普遍在5-10年）根据我们测算，2025年4H独立储能电站的度电成本在0.35-0.60元区间，对比2025年部分省份0.4元左右的现货市场峰谷价差，结合部分省份已经执行的储能容量电价收益，部分省份独立储能项目已经初步具备经济性。珍惜有限 创造无限储能发展的两大前提条件：一是有需求，二是有经济性7资料来源：各省电力交易中心，五矿证券研究所图表4： 25年光伏现货电价持续下跌，消纳压力严峻资料来源：各省电力交易中心，五矿证券研究所图表5：储能度电成本VS度电收益（以山东4H 独立储能为例）是否有需求？核心跟踪指标——光伏现货电价电力现货市场可反应不同时段的真实供需情况，现货电价是观察光伏“真实”消纳情况的核心指标。25年以来，光伏现货电价不断走低说明消纳压力加剧，电力系统对储能需求迫切。是否有经济性？核心跟踪指标——储能度电成本VS度电收益①LC价格下降；②电力现货市场带动储能利用率提升。储能经济性的两大卡点同时突破，储能度电成本快速下降。当度电收益>度电成本，25年储能迈过经济性拐点，行业增长从强制配储驱动转为经济性驱动。02未来有哪些短期变量？碳酸锂价格、现货峰谷价差、容量补偿、关税、出口退税、欧洲创新机制、电网接入能力、应用拓展等珍惜有限 创造无限变量：碳酸锂价格9资料来源：IFinD，五矿证券研究所图表6：2025Q3以来碳酸锂价格大幅上涨资料来源：各省电力交易中心、国家能源局、Lambda、大地量子、国能日新、硕电汇，五矿证券研究所图表7：碳酸锂价格变化对下游储能电站资本金IRR影响显著2025年储能需求快速增长拉动了锂电需求，2025年三季度以来碳酸锂价格大幅上涨，锂电产业链显现回暖迹象，如果2026年碳酸锂和锂电产业链价格继续增长，可能对储能需求带来一定程度的抑制，这是个潜在的负面变化。发电集团对于储能项目资本金IRR要求通常在6%-7%以上，我们需要客观认识到，国内储能电站才刚迈过经济性拐点，个别收益较高的示范项目并不能代表普遍情况，当前多数省份独立储能电站的收益模型仍较为薄弱。6.2 16.5 01020304050602020202120222023202420252026碳酸锂价格（万元/吨）珍惜有限 创造无限变量：现货市场峰谷价差10资料来源：Lambda，五矿证券研究所图表8：部分省份现货市场峰谷价差资料来源：各省电力交易中心、南方能源观察、电联新媒、北极星电力、飔合科技，五矿证券研究所注：结算试运行为不完全统计图表9：大部分省份电力现货市场已经进入连续结算试运行截至2025年底，绝大部分省份电力现货市场进入了长周期/连续结算试运行。电力现货市场能真正体现电力的时空价值，形成真实的峰谷电价差，独立储能才能实现市场化运行，形成商业模式。跟踪国内储能景气度，电力现货市场峰谷价差是比招标数据更为前瞻的指标，2026 年应重点关注。00.10.20.30.40.5山东山西甘肃蒙西广东2025年现货市场峰谷价差（2H）珍惜有限 创造无限变量：国内储能容量补偿11资料来源：发改委、国家能源局、中电联等，五矿证券研究所注：本示意图仅为定性分析图表10：理想状况下各类电源的多维价值构成推演资料来源：电联新媒、CNESA、SMM储能、CESE，五矿证券研究所图表11：截止到26年1月，仅9省出台了储能容量补偿机制目前全国性的储能容量补偿政策尚未推出，部分省份已经开始了先行探索。蒙西、山东、新疆等省份是针对储能的电量给予补偿，而河北南网、浙江、甘肃、宁夏、广东等省份是针对储能的容量给予补偿。整体看，给予储能容量补偿的省份数量还不多，预计未来两年储能容量补偿机制也有望全国大面积铺开，在电力市场相对成熟后，再向容量市场机制过渡。容量补偿有望成为独立储能电站仅次于现货市场收入之外的第二大收入来源，各省容量补偿 机制的落地有望推动国内储能建设持续增长，2026 年应重点关注。珍惜有限 创造无限12变量：美国关税、OBBBA法案在 2025 年 10 月中美元首釜山会晤后，芬太尼关税从 20%下调为