海外市场每日动态：美国7月PCE符合预期

宏 观 研 究 2024.09.02 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 美国 7 月 PCE 符合预期 #海外市场每日动态 20240902 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《宏观政策追踪日报 》2024.09.01 《A 股放量反弹》2024.08.31 《美国二季度 GDP 上修》2024.08.31 《成长板块反弹》2024.08.31 《宏观政策追踪日报 》2024.08.30 《美国 5 个地区联储制造业指数中有 3 个处于收缩状态》2024.08.30 1.7 月 PCE 符合预期：7 月美国 PCE 通胀环比+0.2%，同比+2.5%，均符合预期。超级核心 PCE 环比+0.2%，为 3 个月以来的最高。 2.7 月居民收支：7 月美国居民收入增长强于预期(+0.3%，预期为+0.2%)，支出环比+0.5%，符合预期；居民储蓄率降至 2.9%，为 2022 年 6 月以来的最低，也是量化宽松时代以来的次低。 3.消费者信心指数：8 月密歇根大学消费者信心指数终值 67.9，略低于预期 68.1，高于前值 66.4。这一回升得益于预期指数的反弹，而当前状况指数下滑至 2022 年以来的最低水平。购房态度指数再次创下历史新低。此外，共和党消费者现状指数大幅回落。 4.财报日波动性：据高盛，美股二季度的财报日波动性达到了 2009 年以来的最高水平。财报发布当天，股票平均波动幅度达 4.9%，远高于 3.6%的长期平均水平。 5.指数看跌涨水平降至低位：截至 2024 年 8 月 30 日，CBOE 期权指数的看跌/看涨比率收于 0.76，较前一交易日下降了 0.43（约 38.13%），为 2020年 3 月 5 日以来的最低水平。 6.降息预期推动美国债券基金大幅流入：美国债券基金流入资金稳健，得益于对美联储 9 月降息的押注以及投资者对中东地缘政治紧张局势的谨慎态度，政府债券基金购买量强劲。 7.英伟达与标普 500 相关性减弱：标普 500 指数和英伟达(Nvidia)之间的相关性已经下降，因为该股对指数盈利增长的影响正在减弱。 8.大选年的股市资金流动：在美国大选之前，股票资本流动往往会受到抑制，尽管这一次迄今为止，股票资本流动一直呈正向倾斜。 9.美国能源支出：根据州能源数据系统，2022 年，美国消费者经通胀调整后能源支出比 2021 年增长 22%，能源支出占 GDP 比重升至 6.7%，而 2021 年为 5.6%。石油支出因运输燃料价格高涨而占据主导地位，天然气和其他能源支出则增长较少。 10.不同企业税率的影响：企业税是两党总统候选人博弈的焦点之一。据Tax Foundation 测算，如果将企业税率提高到 35%，美国经济可能萎缩近1.4%，就业岗位减少 29.8 万个。相反，将税率降至 15%将推动经济增长约0.4%，但传统税收收入将减少 6730 亿美元，考虑到经济扩张带来的收入增加，动态税收收入将减少 4590 亿美元。更高的公司税率会增加收入，但以经济产出、投资和工资增长的损失为代价。在 28%的公司税率下，估计到 2034年，传统收入每增加 1 美元，GDP 将下降 1.84 美元；长远来看，这一数字为 2.19 美元。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:7 月美国 PCE 通胀环比+0.2%，同比+2.5%，均符合预期。超级核心 PCE 环比+0.2%，为 3 个月以来的最高 资料来源：Zerohedge，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表2:7 月美国居民收入增长强于预期(+0.3%，预期为+0.2%)，支出环比+0.5%，符合预期；居民储蓄率降至2.9%，为 2022 年 6 月以来的最低，也是量化宽松时代以来的次低 资料来源：Zerohedge，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:8 月密歇根大学消费者信心指数终值 67.9，略低于预期 68.1，高于前值 66.4。这一回升得益于预期指数的反弹，而当前状况指数下滑至 2022 年以来的最低水平。购房态度指数再次创下历史新低 资料来源：Zerohedge，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表4:此外，共和党消费者现状指数大幅回落 资料来源：Zerohedge，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:据高盛，美股二季度的财报日波动性达到了 2009 年以来的最高水平。财报发布当天，股票平均波动幅度达4.9%，远高于 3.6%的长期平均水平 资料来源：Zerohedge，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表6:截至 2024 年 8 月 30 日，CBOE 期权指数的看跌/看涨比率收于 0.76，较前一交易日下降了 0.43（约38.13%），为 2020 年 3 月 5 日以来的最低水平 资料来源：StockCharts，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表7:美国债券基金流入资金稳健，得益于对美联储 9 月降息的押注以及投资者对中东地缘政治紧张局势的谨慎态度，政府债券基金购买量强劲 资料来源：Reuters，方正证券研究所 每日宏观动态 9 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表8:标普 500 指数和英伟达(Nvidia)之间的相关性已经下降，因为该股对指数盈利增长的影响正在减弱 资料来源：Bloomberg Intelligence，方正证券研究所 每日宏观动态 10 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表9:在美国大选之前，股票资本流动往往会受到抑制，尽管这一次迄今为止，股票资本流动一直呈正向倾斜 资料来源：Barclays，方正证券研究所 每日宏观动态 11 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:根据州能源数据系统，2022 年，美国消费者经通胀调整后能源支出比 2021 年增长 22%，能源支出占 GDP比重升至 6.7%，而 2021 年为 5.6%。石油支出因运输燃料价