家电行业周报24W34：各省以旧换新细则陆续推出，下半年内销改善可期

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业定期报告2024 年 08 月 27 日推荐（维持）家电行业周报 24W34消费品/家电一、 周观点：各省以旧换新细则陆续推出，下半年内销改善可期 7 月 25 日中央政府推出以旧换新官方文件以来，地方政府积极响应，各地政策明细快速落地，符合市场预期。继湖北 8 月 10 日落地后，本周吉林、青海、海南、重庆等省市相继出台，我们预计 8 月底大部分省市将完成以旧换新细则的落地。根据国务院发展研究中心估算，我国家用空调、冰箱、洗衣机、油烟机、热水器等主要家电保有量超过 30 亿台，使用超过 10 年的约 7亿台，约占这 5 种家电保有量的 1/4，家电超期服役现象突出。我们预估这轮家电财政刺激力度或超 300 亿元，参考上一轮 2008-2012 年补贴效果，倘若增量拉动系数 2-3，带动 600-900 亿增量需求，对应家电行业 2024 年8-12 月行业规模贡献幅度 15%-20%，持续看好家电企业下半年的内销表现。 从各个地方政府的执行层面看，本次有以下亮点： 对经销商资质提出要求。如湖北、天津要求商户的年流水或销售额在 500 万元以上；湖北省要求经销商具有 3 个月以上的资金垫付能力。吉林省要求有布局合理、覆盖面广的回收网点，具备记录、统计、查验以旧换新有关信息的能力，对企业数字化提出要求。 消费者获取补贴方式简便快捷。各省基本都上线了 APP 或小程序，消费者申请到打折券后，多以消费立减的形式直接进行减免，顾客第一时间拿到补贴。 电动车补贴纳入以旧换新范畴。大部分省份以旧换新政策中包含电动两轮车，补贴适用新国标车型，补贴金额在 500 元左右，体现了对两轮车的重视程度。今年以来两轮车安全事故频发，新修订版的国标推出在即，落地后预计两轮车的以旧换新和补贴政策落地将更快，无需过度担忧由于最新国标实施带来的单车成本上行。近期工信部正式公布第一批符合《电动自行车行业规范条件》的工厂名单（共六家），其中雅迪有 3 家上榜，绿源、爱玛、台铃各一家上榜，行业规范的趋势下龙头企业将充分受益。 投资建议：1）重点关注内销占比高、估值低弹性大的方向；2）品类上旧机回收残值空调>冰箱洗衣机>电视；3）品牌影响力大、渠道及回收拆解链条完备的头部公司更有望受益。白电推荐海信家电，格力电器，美的集团，建议关注长虹美菱；黑电推荐海信视像、TCL 电子；厨卫推荐老板电器，建议关注华帝股份、万和电气；电动自行车推荐九号公司，建议关注爱玛科技/ 雅迪控股（轻工）。二、重点事件及公司公告： 长虹华意、海信视像、英华特、赛特新材、四川长虹、星帅尔发布业绩公告。三、重点数据观察： 7 月空调出口数据表现亮眼。 风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局加剧等。行业规模占比%股票家数（只）871.7总市值（十亿元）1567.02.3流通市值（十亿元）1482.82.4行业指数%1m6m12m绝对表现0.6-9.4-18.7相对表现3.1-5.6-8.3资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《中央空调系列深度之二—内销篇—央空内销如何破局？——品类增长与战略升维》2024-08-252、《家电行业周报 24W33—海外家电半年报总结》2024-08-193、《家电行业以旧换新行动方案点评—消费品以旧换新细则落地，关注家电三个超预期》2024-07-26史晋星S1090522010003shijinxing@cmschina.com.cn闫哲坤S1090523070001yanzhekun@cmschina.com.cn彭子豪S1090522120001pengzihao@cmschina.com.cn各省以旧换新细则陆续推出，下半年内销改善可期敬请阅读末页的重要说明2行业定期报告重点公司主要财务指标公司简称公司代码市值23EPS24EPS24PEPB投资评美的集团000333.SZ463.34.835.4812.12.8强烈推荐格力电器000651.SZ236.95.155.417.81.9强烈推荐兆驰股份002429.SZ21.10.350.479.81.4强烈推荐老板电器002508.SZ18.21.842.029.61.7强烈推荐火星人300894.SZ4.90.600.6318.93.1强烈推荐公牛集团603195.SH88.72.993.4519.95.8强烈推荐科沃斯603486.SH21.71.082.3916.03.2强烈推荐石头科技688169.SH41.011.1213.4416.53.5强烈推荐资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元）敬请阅读末页的重要说明3行业定期报告正文目录一、 周观点：各省以旧换新细则推出，下半年内销改善可期...................................................................................... 4二、 重点事件及公司公告............................................................................................................................................. 51、 长虹华意：中报业绩报告................................................................................................................................ 52、 海信视像：中报业绩报告................................................................................................................................ 53、 英华特：中报业绩报告....................................................................................................................................64、 赛特新材：中报业绩报告................................................................................................................................ 65、四川长虹：中报业绩报告.................................................................................................................................. 66、星帅尔：中报业绩报告...............................