电子行业ASML26Q1跟踪报告：指引Q2营收及毛利率略有下滑，2026产能爬坡以满足EUV强劲需求

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业简评报告 2026 年 04 月 16 日 ASML26Q1 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 阿斯麦尔（ASML.O）于 4 月 15 日发布 2026 年第一季度财报，26Q1 收入 87.67亿欧元，同比+13.2%/环比-9.8%，毛利率 53.0%，同比-1pct/环比+0.8pct；公司指引 2026 年 EUV 业务持续强劲并上调非 EUV 业务预期，将持续释放产能以满足客户需求 2026/2027 年产至少 60/80 台 Low-NA EUV。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、26Q1 营收环比略有下滑，装机业务拉动整体毛利率环比上升。 1）财务：26Q1 营收 87.67 亿欧元，同比+13.2%/环比-9.8%，符合指引预期（8.2-8.9 亿欧元），其中设备收入 62.79 亿欧元，同比+9.4%/环比-17.2%，服务收入 24.88 亿欧元，同比+24.3%/环比+16.6%；26Q1 净利润为 28 亿欧元，占总营收的 31.4%，EPS 为 7.15 欧元；毛利率 53.0%，同比-1pct/环比+0.8pct，符合指引预期（51%-53%），环比上升系装机业务中高毛利组件贡献。 2、EUV 机台收入同环比稳健增长，中国大陆收入占比大幅下滑。 1）按机台：26Q1 EUV/ArFi/ArF/KrF/I-line 机台分别销售 16/17/5/30/11 台，环比+2/-20/+0/+1/-6 台；EUV 机台收入为 41.44 亿欧元，同比+28.9%/环比+13.8%，占比 66%/环比+18pcts，ArFi DUV 收入 14.44 亿欧元，同比-23.8%/环比-52.4%，占比 23%/环比-17pcts；2）按下游：26Q1 来自逻辑下游收入为30.8 亿欧元，同比-7.6%/环比-42.0%，占比 49%/环比-21pcts；来自存储下游收入为 32.0 亿欧元，同比+32.8%/环比+40.8%，占比 51%/环比+21pcts；3）按地区：26Q1 来自中国大陆收入为 11.9 亿欧元，同比-23.0%/环比-56.3%，占比 19%/环比-17pcts；中国台湾地区收入 14.4 亿欧元，同比+57.3%/环比+46.5%，占比 23%/环比+10pcts；美国收入 7.5 亿欧元，同比-18.0%/环比-41.6%，占比 12%/环比-5pcts；韩国收入 28.3 亿欧元，同比+23.1%/环比+69.4%，占比 45%/环比+23pcts。 3、指引 26Q2 营收及毛利率略有下滑，预计 2026 年 EUV 业务持续强劲。 1）26Q2 指引：收入预计 84-90 亿欧元，中值同比+13.1%/环比-0.8%，主要集中在下半年；服务收入 25 亿欧元，计算设备销售额 59-65 亿欧元，中值同比+10.8%/环比-18.9%；毛利率 51-52%，中值同比-2.2pct/环比-1.5pcts，环比下滑主要系 Q1 升级业务的高毛利难以延续，同时产能爬坡将产生额外成本；2）2026 年指引：预计全年总收入在 360-400 亿欧元，毛利率 51%-53%之间，EUV业务全年表现强劲，上调非 EUV 业务预期，目前该板块需求回升，预计 2026年收入将实现增长。3）产能扩张计划：当前正持续释放产能，2026 年预计年产至少 60 台 Low-NA EUV，沉浸式系统产出将接近 2025 年水平。基于当前需求与订单态势将逐季度提升 DUV 产品产能，2027 年 low-NA EUV 产能提升至至少 80 台，并同步扩产 DUV 及应用类产品。4）技术进展：Low-NA EUV 近期已实现 1000 瓦光源验证，下个十年初，Low-NA EUV 产能将达到每小时至少330 片晶圆。短期内所有 NXE:3800E 系统可通过升级提升 10 片/小时产能，目前所有客户可实现 230 片/小时的产能；NXE:3800F 系统每小时晶圆处理量规格从 250 片提升至 260 片，计划 2027 年开始出货，2028 年实现批量交付。 风险提示：地缘政治风险，产能扩张不及预期，下游需求增长不及预期，技术迭代放缓风险，汇率风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 524 10.1 总市值（十亿元） 15433.1 13.7 流通市值（十亿元） 13237.9 13.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.4 17.9 68.9 相对表现 1.1 16.2 44.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《半导体行业深度跟踪—存储现货价格高位趋稳，设备材料等业绩趋势向好》2026-04-08 2、《半导体 SEMICON 大会跟踪报告—AI 加速市场空间持续增长，国产设备新品聚焦先进制程及先进封装》2026-03-30 3、《PCB 行业跟踪报告—产业协同助力 AIPCB 加速升级，上游涨价与产能扩张成行业底色》2026-03-30 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王焱仟 研究助理 wangyanqian@cmschina.com.cn -20020406080100Apr/25Aug/25Nov/25Mar/26(%)电子沪深300指引 Q2 营收及毛利率略有下滑，2026 产能爬坡以满足 EUV 强劲需求 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：ASML 分季度营收情况 图 2：ASML 分季度净利润情况 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 图 3：ASML 设备营收拆分（按技术） 图 4：ASML 设备营收拆分（按下游） 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 图 5：ASML 设备营收拆分（按地区） 图 6：ASML 光刻机出货量（按产品） 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 -40%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001202020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q32026Q1营业收⼊（亿欧元）yoy-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0510152025302020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q32026Q1净利润（亿欧元）yoy 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 7：公司收入构成变化（按下游） 资料来源：ASML，招商证券 图 8：未来业绩指引 资料来源：ASML，招商证券 （后附 2026Q1 业绩说明会纪要全文）