海外市场每日动态：日元期货净多头回归

宏 观 研 究 2024.08.19 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 日元期货净多头回归 #海外市场每日动态 20240819 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《宏观政策追踪日报 》2024.08.19 《市场高开低走》2024.08.17 《宏观政策追踪日报 》2024.08.17 《三大指数盘中均涨逾 1%》2024.08.17 《宏观政策追踪日报 》2024.08.17 《美国 7 月零售销售超预期，首申失业金低于预期值》2024.08.17 1.美国制造业产值：7 月工业产值弱于预期：环比-0.6%，预期-0.3%，前值由+0.6%下修至+0.3%。其中，下跌主要来自机动车产值。如果剔除机动车，制造业产出在过去三个月内增长 0.3%。 2.州级经济状况指标：纽约州、加州和德州的周度经济指标显示了持续的强劲势头，至少未见到衰退迹象。 3.新屋开工与标普指数：7 月美国新屋开工走弱，环比-6.8%，预期-1.5%，前值由+3.0%下修至+1.1%。新屋开工和标普 500 指数回报率的相关性程度随着时间的推移而变化，近年来一直较为紧密。 4.日元期货净多头回归：根据 CFTC 数据，截至上周二最新数据，大型投机者对日元期货的净持仓自 2021 年 3 月以来首次转为净多头。 5.降息预期与美股风格：自美联储 2022 年 1 月以来，房地产、公共事业和材料是最容易受到利率下降预期影响的行业。降息预期在推动市场走势，尽管周期性股票近期表现落后于防御性股票，但它们的相对定价仍反映出经济扩张的趋势。 6.美日股市配置：据 BofA 调查，基金经理对美国股市的配置比例相对于日本股市而言已升至自 2021 年 11 月以来最高水平。 7.从历史角度看石油价格：石油工业起步以来，据通胀调整后的油价曾出现过六次高峰，现在又出现了六次低谷或重大底部。上一次重大底部发生在新冠疫情低迷期间。 8.央行黄金购买：通过比较世界黄金协会根据实地研究估计的央行购买量与央行购买黄金的官方统计数据，自俄乌冲突以来，央行总体购买的黄金数量远超过他们报告的数量。 9.美国电力需求激增：经历了 15 年相对平稳的电力需求后，美国电力使用量的预测大幅上升，削弱美国削减碳排放的目标。人工智能数据中心、制造业和广泛的电气化是推动需求增长的主要因素，数据中心预计将占到增量的 30%。由于可再生能源项目进展缓慢，煤电和天然气发电正在获得新的生机。 10.参议院竞争态势：在 2024 年参议院选举中，共和党掌握了 48 个安全席位，而民主党则拥有 42 个安全席位。在剩余的 10 个席位中，7 个州被认为是最具竞争力的关键战场，其中包括 2 个倾向共和党的州（得克萨斯州和西弗吉尼亚州），2 个摇摆州（俄亥俄州和亚利桑那州），以及 3 个倾向民主党的州（宾夕法尼亚州、威斯康星州和密歇根州）。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:7 月工业产值弱于预期：环比-0.6%，预期-0.3%，前值由+0.6%下修至+0.3%。其中，下跌主要来自机动车产值。如果剔除机动车，制造业产出在过去三个月内增长 0.3% 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表2:纽约州、加州和德州的周度经济指标显示了持续的强劲势头，至少未见到衰退迹象 资料来源：APOLLO，方正证券研究所 图表3:7 月美国新屋开工走弱，环比-6.8%，预期-1.5%，前值由+3.0%下修至+1.1%。新屋开工和标普 500 指数回报率的相关性程度随着时间的推移而变化，近年来一直较为紧密 资料来源：Trahan Macro Research，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表4:根据 CFTC 数据，截至上周二最新数据，大型投机者对日元期货的净持仓自 2021 年 3 月以来首次转为净多头 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:自美联储 2022 年 1 月以来，房地产、公共事业和材料是最容易受到利率下降预期影响的行业。降息预期在推动市场走势，尽管周期性股票近期表现落后于防御性股票，但它们的相对定价仍反映出经济扩张的趋势 资料来源：BofA，Bloomberg，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表6:据 BofA 调查，基金经理对美国股市的配置比例相对于日本股市而言已升至自 2021 年 11 月以来最高水平 资料来源：BofA，方正证券研究所 图表7:石油工业起步以来，据通胀调整后的油价曾出现过六次高峰，现在又出现了六次低谷或重大底部。上一次重大底部发生在新冠疫情低迷期间 资料来源：The Crude Chronicles，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表8:通过比较世界黄金协会根据实地研究估计的央行购买量与央行购买黄金的官方统计数据，自俄乌冲突以来，央行总体购买的黄金数量远超过他们报告的数量 资料来源：The Gold Observer，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表9:经历了 15 年相对平稳的电力需求后，美国电力使用量的预测大幅上升，削弱美国削减碳排放的目标。人工智能数据中心、制造业和广泛的电气化是推动需求增长的主要因素，数据中心预计将占到增量的 30%。由于可再生能源项目进展缓慢，煤电和天然气发电正在获得新的生机 资料来源：WSJ，方正证券研究所 每日宏观动态 9 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:在 2024 年参议院选举中，共和党掌握了 48 个安全席位，而民主党则拥有 42 个安全席位。在剩余的 10 个席位中，7 个州被认为是最具竞争力的关键战场，其中包括 2 个倾向共和党的州（得克萨斯州和西弗吉尼亚州），2 个摇摆州（俄