北交所2026年度策略报告：聚势赋能，破界成长

分析师王玉登记编号：S1220521010001薛怀宁登记编号：S1220524100008聚势赋能，破界成长北 交 所 2 0 2 6 年 度 策 略 报 告证券研究报告 |北交所研究 | 2025年12月25日报告摘要22025年回顾：北交所成立四周年，高质量发展路径清晰，流动性逐级向上。•2025年末，北证A股市值近万亿，上市公司286家（截至12/23），聚集高端制造、TMT等新质生产力，国家级专精特新“小巨人”占比61%。•市场表现与流动性：全年北证50指数相对沪深300有明显超额收益，上半年小微盘风格占优，下半年成份股及机构重仓股表现更为稳定。北证板块流动性伴随23年底和24年9月开始的两次市场行情逐级提升，虽然今年下半年流动性有所回落，全年整体水平仍超双创。截至12月23日，2025年北证50/创业板指/科创50日均换手率分别为3.27/2.60/1.33%。•估值与业绩：24Q3开始北证50估值显著提升，25Q2估值相比创业板和科创板比值最高达1.75/0.81，Q3开始北证50相对双创板块估值水平有所回落，目前其估值水平同创业板指趋近，同科创50差值扩大。2025年前三季度，北交所6成以上公司实现营收正增长，115家公司实现营收利润双增，板块平均营收重回正增长（5.19亿元，同比+6.77%），平均归母净利润增速虽仍承压（0.33亿元，同比-6.69%），但降幅相比2023/2024年显著收窄,同时，单季度平均营收同比维度维持向好趋势。•关键词：北证专精特新指数发布、920代码完成切换、首个定向可转债获批、并购六条后首个发股买资产项目落地等。2026年展望：改革迈向纵深，乘势向上，高质量扩容，长期资本持续流入。•展望2026年，北交所制度改革继续深入，预计将在发行上市、交易、引导中长期资本、优化再融资安排、强化监管与公司治理等方面持续优化，关注市值打新、网下询价发行、北证50ETF等的推出。投资者结构方面，公募基金对北交所的配置意愿持续提升，持仓市值和重仓公司数量均稳步增长。随着指数产品体系逐步完善（如专精特新指数基金、北证50ETF）和各类中长期资金（社保、保险等）的逐步参与，市场稳定性和活力有望进一步增强。同时，北交所高质量扩容有保证，截至2025年12月25日，北交所共有排队公司173家，排队公司2024年归母净利润平均数/中位数达1.01亿元/0.78亿元，规模和盈利水平相比存量公司显著提升。投资建议：顺应趋势，突破边界，布局成长。•北交所聚集高端制造，固态/机器人/智驾/新材料等为北交所优势产业链，固态电池进入量产前夕，人形机器人即将迎来实验室向商业化的关键节点，新能车智能化柳暗花明，商业航天26年或迎更大进展，北交所相关产业链聚集优质公司；北交所新材料公司集中于半导体相关领域及芳纶纸/PEEK/碳纤维等轻量化、高强度材料，部分公司竞争优势明显；北交所AI相关公司虽业绩仍有压力，但AI+行情向应用端演绎带来的机会不可忽视；北交所新消费公司兼具稀缺性与高成长；同时我们关注周期行业“反内卷”与需求的共振。我们推荐：纳科诺尔、开特股份、万通液压、广信科技、民士达、同力股份、林泰新材、苏轴股份、创远信科、建邦科技、富士达、海达尔、海希通讯、锦波生物、诺思兰德、康农种业等公司；同时建议关注星图测控、戈碧迦、锦华新材、安达科技、捷众科技、禾昌聚合等公司。风险提示：宏观经济不及预期、政策支持不及预期、市场竞争加剧、公司业绩不及预期等。报告摘要目录  / CONTENTS01022025年回顾2026年展望03分产业链观察：固态/AI+/机器人/商业航天/新材料/新消费等赛道及顺周期行业投资机会投资建议：顺应趋势，布局成长04风险提示051.1 专精特新主阵地，国家级小巨人占比达61%4Ø 北交所的核心定位是服务创新型中小企业的主阵地，是中国多层次资本市场体系中关键一环，与上交所、深交所错位发展、互联互通。•企业专精特新的属性显著。截至2025年12月23日，北交所共有286家上市公司，其中，国家级专精特新企业占比为61%，仅次于科创板。北交所设立以来有力支持了一大批专业化、精细化、特色化、新颖化的中小企业加速发展，与沪深市场各板块形成差异化的定位，更好满足不同成长阶段、不同业态的企业融资发展需求，在拓宽资本市场服务覆盖面的同时，为投资者提供多元的投资标的。•行业集中于新质生产力的重要方向。截至2025年12月23日，北交所细分行业市值占比在3%以上的有机械设备（20.27%）、电力设备（16.87%）、计算机（10.85%）、基础化工（9.05%）、汽车（7.27%）、 电子（6.31%）、医药生物（5.85%）、美容护理（3.56%），上述行业也是新质生产力的重要方向。资料来源：wind，方正证券研究所图表：北交所国家级专精特新公司占比61%图表：北证A股分行业市值占比0%10%20%30%40%50%60%70%北交所全部主板创业板科创板国家级专精特新占比机械设备电力设备计算机基础化工汽车电子医药生物美容护理其他5资料来源：wind，方正证券研究所1.2 成立四周年：上市公司平均市值30亿元，30亿市值以上公司占比近三成Ø 截至12月23日，北交所上市公司家数为286家，市值达8548.77亿元，平均市值和市值中位数分别为29.89亿元/21.38亿元，市值占全A比重为0.7%。Ø 从北证A股市值区间分布看，北交所公司市值集中于15-30亿之间（占比近6成），100亿以上/50-100亿/30-50亿/15-30亿/15亿以下市值公司占比分别为2.1%/7.69%/16.08%/57.89%/21.8%。图表：各板块上市公司数量及市值图表：北交所上市公司市值区间图表：北交所公司数量和板块市值变化2.10%7.69%16.08%57.89%21.80%100亿以上50-100亿30-50亿15-30亿15亿以下010020030005,00010,0002021年末2022年末2023年末2024年末2025-12-23板块市值（亿元）上市公司家数家数总市值（亿）市值占比平均市值（亿）全A5,464 1,213,480.51 -222.09 全部主板3,188 913,536.23 75.28%286.55 创业板1,392 175,788.05 14.49%126.28 科创板598 115,607.46 9.53%193.32 北证A股286 8,548.77 0.70%29.89 1.3 全年北证50相对沪深300超额收益较高，Q3以来大盘风格影响下相比双创承压6Ø 北证50指数基日为2022年4月29日，2025年之前，北证50指数共有两轮较显著行情，第一轮为2023年10月-2024年1月，此轮行情为北交所独立行情（区间最高涨幅59%），行情促发因素为证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（即“深改19条”）；第二轮为2024年9月-11月，行情促发因素为924一揽子金融政策，此轮行情北证板块相比沪深显示出更显著的收益率（区间最高涨幅147%）。Ø 相比之前两轮政策导向下的行情，2025年北交所行情同沪深更加融合，2025年，截至12月23日，北证5