大类资产跟踪周报：日央行发声维稳市场，美国衰退担忧改善

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 日央行发声维稳市场，美国衰退担忧改善 — —大类资产跟踪周报（08.05-08.09） 2024 年 08 月 12 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -3.78 -9.39 -10.38 沪深 300 -4.10 -9.28 -14.38 张 雯婷 分 析师 执业证书编号:S0530524030002 zhangwenting30@hnchasing.com 相关报告 1 近期海外市场点评：海外市场较大调整，衰退交易卷土重来 2024-08-06 2 大类资产跟踪周报（07.22-07.26）：美科技股财报不及预期，市场情绪收敛 2024-07-30 3 大类资产跟踪周报（07.15-07.19）：二十届三中全会聚焦改革，A 股延续反弹 2024-07-26 核心摘要  权 益 市 场： A股 方 面 ：7 月 极 端 天 气 带动 CPI上行，市场缩量调整 。 7 月 CPI 同比录得 0.5%，市场预期 0.3%，前值 0.2%。其中，新涨价因素涨幅为0.5个百分点，翘尾因素影响为0。7月 CPI环比由前值的-0.2%上涨至 0.5%，主要由于 7月全国部分地区高温降雨等极端天气频发影响。外贸数据方面，按美元计价，7月出口同比录得 7%，市场预期9.6%，前值 8.6%。整体而言，外需有所放缓或为出口走弱的主要因素。随着抢出口现象逐渐接近尾声，预计后续出口同比或将逐步放缓。港股市场：避险资金回流，港股逆势走强。海外市场：套息交易平仓冲击市场流动性，7月 ISM非制造业数 据 改 善 美 国 经 济 衰 退 预 期 。上周前半周受日元套息交易平仓影响，全球权益市场大幅下跌，日韩股市更是多次触发熔断。在此背景下，日央行副行长内田真一周三上午发表讲话，释放“市场不稳定时，暂不加息”信号，缓解市场对于连续加息的担忧。同时，上周美国 7 月 ISM 非制造业数据公布，录得 51.4，高于市场预期的51，前 值 48.8，ISM 非制 造业 新订 单指 数也 从前 值 47.3 回升 至52.4，一定程度缓解了市场对于美国经济即将陷入衰退的担忧。  债券市场：监管力度加大，利率整体上行。上周央行公开市场缩量投放，净回笼短期流动性资金7598亿元。政策端，近期市场监管趋严。央行对于长债风险的关注度及市场交易监控明显提升，交易商协会对于 4家农商行展开自律调查，叠加央行指导大行卖债，债券利率明显上行。展望后续，当前央行对债市干预增强，利率虽无持续上行风险但预计震荡仍将延续，短期内建议谨慎。  大宗商品：大宗商品涨跌参半，能源表现靠前。原油方面，市场对于衰退的担忧有所缓解，叠加美国商业原油延续去库，带动油价超跌反弹。结合当前偏脆弱的全球宏观环境，在中东局势未超预期升级的基准情形下，油价或仍不具备大幅上行基础。贵金属方面，上周全球金融市场急剧动荡，市场对于美国经济预期分歧加剧。短期受净仓位偏高影响，金价多次上冲受阻，重回震荡区间。但往后看，黄金长期总体趋势向好不变。  本周资产配置建议：A股＞美股＞港股＞大宗商品＞债券；A股方面 ， 当前 A 股、港股估值仍偏低，A股机会仍大于风险。但近期海外市场扰动明显上升，对市场流动性及风险偏好形成一定冲击，短期保持耐心。建议关注：（1）高股息及防御类板块。如：煤炭、公用事业等；（2）上游资源品板块。但短期内需重视行情节奏；（3）半导体板块。大 宗 方 面，贵金属短期震荡，中长期仍可逢低布局。国 内债券，债市短期谨慎，可在大行卖出停止后右侧介入。  风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 -18%-13%-8%-3%2%2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点（日央行发声维稳市场，美国衰退担忧改善） ............................................ 3 2 大类资产周度跟踪（大宗商品表现亮眼） ................................................................. 4 3 股票（A 股各大股指悉数调整，成长风格占优） ....................................................... 5 4 债券（监管力度加大，利率整体上行） ..................................................................... 5 5 大宗商品（大宗商品涨跌参半，能源表现靠前） ....................................................... 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价小幅回升） ...................................................................... 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 7 月国内固定资产投资、社零数据.................................................................................................... 8 7.2 7 月美国 CPI 数据................................................................................................................................... 8 8 风险提示................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：申万一级行业上周涨跌幅（%） .....................................................