专用设备行业点评：人形机器人再度登上春晚，2025年国产人形机器人出货量表现优异

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 人形机器人再度登上春晚，2025 年国产人形机器人出货量表现优异 2026 年 01 月 30 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 专用设备 6.11 10.79 57.80 沪深 300 1.44 -0.87 23.30 贺 剑虹 分 析师 执业证书编号:S0530524100001 hejianhong@hnchasing.com 相关报告 1 人形机器人行业深度报告（三）：人形机器人大时代来临，海内外厂商共同催化 2026-01-13 2 人形机器人行业 2026 年度策略：展望量产新时代，聚焦优质零部件供应商 2026-01-07 3 机器人行业点评：智元第 5000 台机器人下线，人形机器人工业场景应用持续推进 2026-01-07 投资要点：  事件： 1 月 26 日晚间，宇树正式官宣成为“中央广播电视总台 2026年春晚机器人合作伙伴”。1 月 25 日，中央广播电视总台正式宣布，银河通用机器人成为 2026 年春节联欢晚会指定具身大模型机器人。而在不久之前的 1 月 23 日，魔法原子成为马年春晚的智能机器人战略合作伙伴。  “ 实用主 义”催 生的轮 足复合 机器人 值得关 注。 银河通用 机器人（GALBOT）主要在商业、工业、医疗等场景提供智能机器人产品。在技术路线上，银河通用强调“实用主义”，推出了“轮足复合”方案，即在机器人腿部融合轮式机构，实现复杂地形足式通行与平坦路面轮式高速移动的双模切换，试图解决纯双足机器人能耗高、续航短的问题。其自主研发 GraspVLA、GroceryVLA、NavFoM 等多个涵盖操作、导航、应用等领域的端到端具身大模型，实现了让机器人“自主干活”。在应用方面，其核心产品 Galbot G1 人形机器人已在北汽、宁德时代等企业实现千台级工业订单交付，零售场景完成百台级自主值守落地，医疗领域与北京宣武、华西医院等建立合作。我们认为，轮足复合机器人在机器人产业化初期具备成本可控，技术复杂性相对较低，能耗降低等优势，是传统机器人过渡到双足形态的过程中相对可靠的选择。  魔法原子作为具身智能赛道黑马，产品线丰富。魔法原子旗下主要产品包括全尺寸人形机器人 MagicBot Gen1、小人形机器人 MagicBot Z1、四足机器狗 MagicDog 及灵巧手等。据魔法原子方面介绍，其MagicBot Z1（小人形机器人）可完成连续倒地起身、越跳、下腰等复杂大幅动作，能通过语音交互、招手示意等方式，读懂人类情绪。MagicDog（四足狗）能在-20℃至 55℃环境中稳定运行，其具有的厘米级定位及动态避障能力，可穿梭复杂场景。  2025 年中国人形机器人企业出货量在全球占比高，期待后续持续放量。知名咨询公司 IDC 在 2026 年 1 月发布的《全球人形机器人市场分析》显示，2025 年全球人形机器人出货量约为 1.8 万台，同比增长约 508%。出货量排在前十的企业中，前九家均来自中国企业。在中国企业中，64.2%的人形机器人出货量来自智元机器人和宇树科技这两家企业。  宇树科技与智元机器人等国内头部厂商 2025 年出货量表现优异。近日，宇树科技在官方微信公众号发布《关于宇树 2025 年销量数据的澄清》，披露了 2025 年实际出货量数据。宇树 2025 年全年人形机器人实际出货量超 5500 台（指实际出售发货给终端客户的数量，并非订单数-9%11%31%51%71%2025-012025-042025-072025-10专用设备沪深300行业点评（R3） - 无 重 点 股 票 专用设备 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 量，订单数量更高），2025 年本体量产下线超 6500 台。上述不含双臂轮式等其他机器人产品。而根据 IDC 的数据，在众多人形机器人形态中，全尺寸人形机器人应用场景广单价高，领跑 2025 年整体市场收入份额，占比高达 41.6%。智元凭借软硬件全栈技术能力、快速的市场拓展、完善的生态建设以及多元化的商业模式，实现了 1300 台出货量，亦位居全球市场行业第一。  投资建议：人形机器人再度登上春晚，有望再度点燃市场对机器人领域的关注，加强市场信心，而 2025 年中国人形机器人厂商优异的表现证明了国内机器人产业在政策护航下逐步向好。建议关注国内核心零部件厂商三花智控，优质零部件供应商如浙江荣泰、新坐标、绿的谐波，国内机器人供应链优质厂商美湖股份。专用设备行业走势在 2025年以来一直优于沪深 300 指数，主要原因在于专用设备中有许多公司隶属于新兴制造业这类弹性较足的细分赛道，考虑到新兴产业带动行业，我们维持专用设备行业“领先大市”评级。  风险提示：人形机器人产业化进程不及预期；新产品研发不及预期；新 产品推广不及预期；原材料成本大幅波动。 图 1： 2025 年中国人形机器人出货量 资料来源：澎湃新闻，IDC 请务必阅读正文之后的免责声明 -3- 行业研究报告 评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15% 持有 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5% 卖出 投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上 免责声明 本报告风险等级定为 R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于 R3 级（含 R3 级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知