房地产行业统计局1-12月房地产数据点评：12月销售降幅有所收窄，开发投资进一步下滑

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 12 月销售降幅有所收窄，开发投资进一步下滑 统计局 1-12 月房地产数据点评 2026 年 01 月 19 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 房地产 5.80 -3.58 8.39 沪深 300 3.99 4.88 24.19 陈 刚 分 析师 执业证书编号:S0530525110001 chengang48@hnchasing.com 相关报告 1 统计局 1-11 月房地产数据点评：量价齐跌，行业基本面进一步下行 2025-12-18 投资要点：  销 售 ：12月 新 房 销 售 同 比 降 幅 有 所收窄，销售均价环比回升。2025年1-12 月商品房累计销售面积 88101 万平，同比增速为-8.7%、前值为-7.8%；累计销售金额 83937 亿元，同比增速为-12.6%、前值为-11.1%。其中，12 月商品房销售面积同比增速为-15.6%、前值为-17.3%；销售金额同比增速为-23.6%、前值为-25.1%；销售均价同比增速为-9.5%、单月环比增速为 3.0%。  开发投资：12月新开工面积与竣工面积同比降幅收窄，开发投资进一步 下 滑 。2025 年 1-12 月房屋累计新开工面积 58770 万平，同比增速为-20.4%、前值为-20.5%；房屋累计竣工面积 60348 万平，同比增速为-18.1%、前值为-18.0%；开发投资累计金额 82788 亿元，同比增速为-17.2%，前值为-15.9%。其中，12 月单月新开工面积同比增速为-19.4%，前值为-27.6%；竣工面积同比增速为-18.3%，前值为-25.5%；开发投资金额同比增速为-35.8%，前值为-30.3%。  到位资金：12月房企到位资金同比降幅显著扩大，主要因国内贷款同比 变 化 较 大 。2025 年 1-12 月房地产开发企业累计到位资金 93117 亿元，同比增速为-13.4%，前值为-11.9%。12 月单月到位资金同比增速为-26.7%，前值为-32.5%。其中，国内贷款同比增速为-45.0%，前值为-10.4%；自筹资金同比增速-15.7%，前值为-30.7%；定金及预收款同比增速为-23.7%，前值为-41.9%；个人按揭贷款同比增速为-39.2%，前值为-34.7%。  投 资 建 议 ：维 持 房 地 产 行 业“ 同 步 大 市 ”评 级 。短期看，基本面进一步下行带来的政策宽松预期有望推动板块估值修复，长期需关注房企在新模式下的发展机遇。我们建议短期关注政策宽松带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业。  风 险 提 示 ：政策效果不及预期风险，房企信用风险冲击市场信心、盈利 能力继续下滑、销售不及预期、资产减值的风险等 -10%0%10%20%30%2025-012025-042025-072025-102026-01房地产沪深300行业点评（R3） - 无 重 点 股 票 房地产 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 图 1：商品房销售累计值（2025 年 1-12 月，销售面积 88101 万平，销售额 83937 亿元，销售均价 9527 元/平） 资料来源：iFinD，财信证券 图 2：商品房销售累计同比（2025 年 1-12 月，销售面积同比-8.7%，销售额同比-12.6%，销售均价同比-4.3%） 资料来源：iFinD，财信证券 图 3：商品房销售当月值（2025 年 12 月，销售面积 9399 万平，销售额 8807 亿元，销售均价 9370 元/平） 资料来源：iFinD，财信证券 请务必阅读正文之后的免责声明 -3- 行业研究报告 图 4：商品房销售当月同比/环比（2025 年 12 月，销售面积同比-15.6%，销售额同比-23.6%，销售均价同比-9.5%，销 售均价环比 3.0%） 资料来源：iFinD，财信证券 图 5：房地产开发投资累计值（2025 年 1-12 月，开发投资金额 82788 亿元，新开工面积 58770 万平，竣工面积 60348万 平，施工面积 659890 万平） 资料来源：iFinD，财信证券 请务必阅读正文之后的免责声明 -4- 行业研究报告 图 6：房地产开发投资累计同比（2025 年 1-12 月，开发投资金额同比-17.2%，新开工面积同比-20.4%，竣工面积同比 -18.1%，施工面积同比-10.0%） 资料来源：iFinD，财信证券 图 7：房地产开发投资当月值（2025 年 12 月，开发投资金额 4197 亿元，新开工面积 5313 万平，竣工面积 20894 万平 ） 资料来源：iFinD，财信证券 图 8：房地产开发投资当月同比（2025 年 12 月，开发投资金额同比-35.8%，新开工面积同比-19.4%，施工面积同比-18.3% ） 资料来源：iFinD，财信证券 请务必阅读正文之后的免责声明 -5- 行业研究报告 图 9：房企到位资金累计值（2025 年 1-12 月，房企到位资金 93117 亿元，同比-13.4%；其中国内贷款同比-7.3%，自筹 资金同比-12.2%，个人按揭贷款同比-17.8%，定金及预付款同比-15.2%） 资料来源：iFinD，财信证券 图 10：房企到位资金当月值（2025 年 12 月，房企到位资金 7972 亿元，同比-26.7%；其中国内贷款同比-45.0%，自筹 资金同比-15.7%，个人按揭贷款同比-39.2%，定金及预付款同比-23.7%） 资料来源：iFinD，财信证券 请务必阅读正文之后的免责声明 -6- 行业研究报告 评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15% 持有 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5% 卖出 投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上 行业投资评级 领先