策略点评报告：“慢牛”、“长牛”才是“高质量牛”

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告报告 “慢牛”、“长牛”才是“高质量牛” 策略点评报告 2026 年 01 月 17 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 6.05 4.85 27.11 沪深 300 3.95 2.73 24.65 袁 闯 分 析师 执业证书编号:S0530520010002 yuanchuang@hnchasing.com 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 单击或点 击此处 输入文字。 投资要点  事 件 ：1 月 15 日，中国证监会召开 2026 年系统工作会议，总结 2025年工作，分析当前形势，研究部署 2026 年工作。  坚 持 稳 中 求 进 、提 质 增 效 ：证监会 2026 年系统工作会议坚持“稳中求进、提质增效”，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力，努力实现质的有效提升和量的合理增长，切实增强市场内在稳定性。具体举措上，一是坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头 。会议强调“及时做好逆周期调节”、“严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为”、“坚决防止市场大起大落”，以推动市场稳健运行。二 是 坚 持改革攻坚，不断提高服务高质量发展质效。会议提出“启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地”、“推动债券市场提质量、调结构、扩总量”等改革举措，服务经济高质量发展。三 是坚持依法从严，着力提升监管执法有效性和震慑力。会议提出坚决打击恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地，法制建设将纵深推进。四是坚持固本强基，促进上 市 公司价值成长和治理提升。会议提出通过制度出台与修订强化对上市公司及控股股东、实际控制人监管，同时“分红回购”的激励约束机制也将进一步强化。五是坚持做强主场，推动资本市场双向开放迈 向更深层次、更高水平。  A 股“ 慢 牛 ”、“ 长 牛 ”态 势 逐 步 展 现 。中长期来看，民族复兴的伟大事业为“中国资产”奠定强有力的定价基础；短期而言，价格再通胀下的业绩改善预期、居民储蓄入市下的估值抬升预期，是当前“中国资产”走强的核心逻辑。近年来中央汇金的“中国版平准基金”功能持续发挥作用、公募基金长周期考核落地，资金结构稳定性明显提升、资金久期也相应延长，有利于平抑市场异常波动，助力市场走出“慢牛”、“长牛”行情。  不 断 夯 实市 场 稳 健 运 行的 基 础 。当前，A股市场相对流动性尚不及2019 年-2021 年水平，市场整体“温度”尚未“过热”，但需要关注在部分板块与个股出现的“局部过热”。未来，预计将发挥政策合力、综合施策，通过固本强基、逆周期调节等措施持续筑牢市场稳健运行的基础。一 是 继 续 夯 实 上 市 公 司业绩根基。2026年我国将持续推进扩内需及“反内卷”等结构性政策，这将有效改善上市公司业绩，巩固市场稳健运行的根基。二 是 加 强 市 场 逆 周 期 调 节 。2026年 1月 14日，沪深北交易 所将投资 者融资买入 证券时的 融资保证金 最低比例 从80%提高至 100%，监管部门向市场明确传达出推动市场理性、稳健运行的信号，将有助于防范融资交易过度杠杆化引发的市场波动风险，推动市场指数行稳致远。三 是 倡 导理性投资。各类投资者应进一步树-6%4%14%24%34%2025-012025-042025-072025-10上证指数沪深300策略点评（R2） 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 策略报告 立长期投资、价值投资理念，理性参与市场。在坚定看好“中国资产”中长期的全球竞争优势的同时，也需要看到，“慢牛”、“长牛”能够更好地稳定市场预期、实现各类市场参与者共赢，也能够更好地服务经济高质量发展，“慢牛”、“长牛”才是“高质量牛”。  风 险 提 示 ：国内宏观经济复苏节奏不及预期风险；美联储降息不及预期风险；海外经济衰退风险；人工智能泡沫破灭风险。 请务必阅读正文之后的免责声明 -3- 策略报告 一、事件 1 月 15 日，中国证监会召开 2026 年系统工作会议，总结 2025 年工作，分析当前形势，研究部署 2026 年工作。 二、证监会 2026 年系统工作会议坚持“稳中求进、提质增效” 相比证监会 2025 年系统工作会议，2026 年系统工作会议延续“紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线”提法，但将“坚持稳中求进、以进促稳”表述优化为“坚持稳中求进、提质增效”，在 A 股牛市氛围渐浓背景下，凸显了对“资本市场高质量发展”的重视。同时，本次会议着重强调“持续深化资本市场投融资综合改革”，要求“提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力”，表明制度改革或是 2026 年资本市场工作重点，市场活跃度提升为制度改革推进营造了良好环境。具体举措方面： 一是坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。2025 年证监会系统工作会议强调“稳住股市”、“加强战略性力量储备和稳市机制建设”，更加侧重对“市场非理性下行”风险的防范；2026 年会议强调“全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节”、“严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落”，更强调对“市场非理性泡沫、违法行为”的关注，通过逆周期调节对冲“金融顺周期行为”，有效平滑市场大幅波动，以推动市场稳健运行。同时，通过加强金融执法，进一步维护交易公平性。2025 年证监会全年查办证券期货违法案件 701 件，罚没款 154.7 亿元。我们预计 2026 年将继续全面加强执法，强化交易监管和信息披露监管。此外，本次会议强调营造“长钱长投”的市场生态，提出“推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具”，我们预计以 ETF为代表的被动型产品或将持续加快发展。 二是坚持改革攻坚，不断提高服务高质量发展质效。改革方面，2025 年证监会系统工作会议侧重“打通中长期资金入市卡点堵点”、“建立长周期考核机制”。随后，2025 年1 月，六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。相比而言，2026 年证监会系统工作会议则侧重“提升多层次股权市场包容性适应性”，提出“启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地”、“推动债券市场提质量、调结构、扩总量”等改革举措，服务经济高质量发展。资本市场融资端改革的方向是更加匹配我国“