宏观策略-市场资金跟踪周报：海外市场波动加剧，关注A股高景气方向

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 海外市场波动加剧，关注 A 股高景气方向 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.12-8.16） 2024 年 08 月 10 日 上 证指数-沪深 300 走势图 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.5-8.9）：海外市场明显回撤，A 股情绪有所改善 2024-08-04 2 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.29-8.2）：风格轮动速度较快，短期静待指数企稳 2024-07-28 3 财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（ 7.22-7.26）：指数延续反弹，关注大盘蓝筹方向 2024-07-21 投资要点  上周（8.5-8.9)股指低开，上证指数下跌 1.48%，收报 2862.1 点，深证成指下跌 1.87%，收报 8393.7 点，中小 100 下跌 1.88%，创业板指下跌 2.60%；行业板块方面，房地产、食品饮料、建筑材料涨幅居前；主题概念方面，传媒金股指数、房地产精选指数、房地产金股指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为 6439.32 亿，沪深两市成交额较前一周下降 10.40%，其中沪市下降10.86%，深市下降 10.02%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证 50 下跌 1.10%，中证 500 下跌 1.43%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 7.1746，跌幅为 0.56%；商品方面，ICE 轻质低硫原油连续上涨 4.76%，COMEX 黄金上涨 0.03%，南华铁矿石指数下跌 4.79%，DCE 焦煤下跌 1.97%。  海外市场波动加剧，关注 A 股高景气方向。上周在美国经济衰退预期反复、海外市场大幅波动下，A 股市场情绪有所波及，指数延续低位震荡，上证指数周下跌 1.48%，创业板指周下跌 2.60%。新资金交投意愿不高，上周沪深两市日均成交额为 6439.32 亿元，较前一周下降 10.40%，后市 A 股指数向上走出趋势性行情仍需成交额放大来配合。目前 A 股市场的中长期性价比优势继续显现，截至 8 月 11 日，万得全 A 指数的市净率估值为 1.36 倍，低于近十年以来的历史 99.6%时期，再次逼近我们强调的“一级底部”位置。如用万得全A 指数的股息率减同期中国十年期国债到期收益率（中证）来衡量股债相对回报率，8 月 11 日万得全 A 指数的股债相对回报率为+0.33%，已经高于近十年的历史 99.61%时期，A 股机会仍要大于风险。TMT 板块表现偏弱，风格切换至顺周期方向。一是行业风格层面，海外科技巨头业绩不及预期、股价明显走弱，行业风格映射至 A 股市场，上周 A 股 TMT 板块领跌两市。但在服务消费政策利好释放以及扩大内需预期下，上周地产产业链（地产、建材）及消费板块（食品饮料、社会服务、美容护理）等顺周期方向涨幅居前。二是市值风格层面，上周主流沪深 300ETF 成交额的放量迹象不明显，市值风格差异不大。展望后市，经济基本面及政策面预期仍是决定中长期 A 股指数走势的关键，第三季度 A 股市场仍面临海外市场波动、8 月底中报集中披露、高频经济数据等考验，预计市场将延续震荡磨底走势，近期重点挖掘三中全会改革重点推进的相关方向。7 月美国失业率升至 4.3%，并触发了美国经济早期衰退指标（萨姆规则），海外市场此前一度交易“美国经济衰退风险”。考虑到 7月份美国非农就业及失业率受天气影响较大，我们认为本轮萨姆规则的有效性存疑，暂不能确认美国经济“硬着陆”迹象，还需密切关注 8-9 月份美国非农数据走势。美国 7 月 ISM 非制造业 PMI 为 51.4 点，高于预期 51 点，前值 48.8 点。美国非制造业 PMI 好于预期，一定程度上缓解了“美国经济衰退”担忧，美股指数止跌上行。  投资建议：2024 年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注以下四条主线：（1）二十届三中全会重点改革方向。例如财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等领域的改革主题机会。（2）高股息大盘蓝筹。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息大盘蓝筹板块仍有配置价值。（3）资源板块。在美联储降息、供给收紧下，贵金属（金、银）等价格存在一定上行动力。（4）AI 产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI 商业化闭环逐步打通、中美 AI 产业竞争加剧，预计中国本土 AI 产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB 板等业绩高增方向。  风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。 -20%-10%0%10%2023-082023-112024-022024-05上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 3 2 策略点评 .................................................................................................................. 4 3 行业数据 .................................................................................................................. 6 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 8 5 市场资金跟踪 ........................................................................................................... 8 6 风险提示 ................