石化周报：博弈情绪对冲基本面利多，后续关注美国大选进展

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 博弈情绪对冲基本面利多，后续关注美国大选进展 2024 年 07 月 27 日 ➢ 美国大选博弈和宏观经济担忧的悲观情绪对冲基本面利多。一方面，美国二季度 GDP 同比增长 2.8%，超过了市场预期的 2.0%、也高于前一季度的 1.4%，同时通胀放缓，核心 PCE 物价指数二季度增速 2.9%，较一季度的 3.7%有所降低，两者影响下，当前市场预期 9 月降息节点不变；另一方面，本周原油、成品油持续去库，旺季下石油消费稳步上升，因此，基本面利多支撑行业表现坚挺。然而，美国总统大选的不确定性和对宏观经济的担忧对冲掉了利多影响，美国 7月标普全球制造业 PMI 初值 49.5、为 2023 年 12 月以来新低，低于预期的 51.7和前值 51.6，油价表现稍显焦灼。我们认为，在 OPEC 成员国依赖石油出口作为财政收入而对油价有较高诉求以及美国原油成本上行的驱动下，油价 70 美元/桶的底部相对明确，后续建议关注美国总统竞选进展和 OPEC 产量兑现情况。 ➢ 美元指数下降；油价下跌；东北亚 LNG 到岸价格上涨。截至 7 月 26 日，美元指数收于 104.33，周环比下降 0.05 个百分点。1）原油：截至 7 月 26 日，布伦特原油期货结算价为 81.13 美元/桶，周环比下跌 1.82%；WTI 期货结算价为 77.16 美元/桶，周环比下跌 3.71%。2）天然气：截至 7 月 26 日，NYMEX天然气期货收盘价为 1.99 美元/百万英热单位，周环比下跌 6.12%；东北亚 LNG到岸价格为 12.31 美元/百万英热，周环比上涨 1.45%。 ➢ 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至 7 月 19 日，美国原油产量1330 万桶/日，周环比持平。截至 7 月 19 日，美国炼油厂日加工量为 1641 万桶/日，周环比下降 52 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至 7 月 19 日，美国战略原油储备为 37441 万桶，周环比上升 69 万桶；商业原油库存为 43649 万桶，周环比下降 374 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 22742 万桶，周环比下降 557万桶；航空煤油库存为 4688 万桶，周环比上升 12 万桶；馏分燃料油库存为 12531万桶，周环比下降 275 万桶。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601857 中国石油 9.10 0.88 0.94 0.99 10 10 9 推荐 600938 中国海油 28.93 2.60 3.11 3.30 11 9 9 推荐 600028 中国石化 6.58 0.51 0.58 0.61 13 11 11 推荐 603619 中曼石油 20.04 2.05 2.71 3.41 10 7 6 推荐 603393 新天然气 35.78 2.47 3.55 4.02 14 10 9 推荐 000968 蓝焰控股 5.76 0.56 0.61 0.72 10 9 8 推荐 605090 九丰能源 27.99 2.11 2.40 2.74 13 12 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 7 月 26 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：国际形势造成扰动，强供需面下油价维持震荡-2024/07/20 2.石化周报：旺季油价上行趋势不改，关注弱预期扭转节点-2024/07/13 3.石化周报：降息预期提供支撑，油价或震荡上行-2024/07/07 4.石化周报：多空力量博弈，关注旺季需求-2024/06/29 5.石化周报：需求将进入旺季，OPEC+财政诉求或带来弹性空间-2024/06/22 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ...................................................................................................................................................................................... 5 3 本周行业动态.................................