煤炭开采行业跟踪周报：需求持续兑现但下游采购仍旧消极，煤价震荡运行

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 需求持续兑现但下游采购仍旧消极，煤价震荡运行 2024 年 07 月 27 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《供需双弱，库存略有去化促煤价筑底》 2024-07-21 《夏季高温拉动煤炭需求快速增长，煤价筑底反弹》 2024-07-14 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（7 月 22 日至 7 月 26 日）港口动力煤现货价环比上涨 8 元/吨，报收 854 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 162.30 万吨，环比上周增加 8.29万吨，增幅 5.38%。上游煤炭发运量持续低位，一方面是近期产地尤其是内蒙古地区暴雨导致大范围露天煤矿停产，产量减少；另外则是港口地区高位库存已经开始造成产地以销定产，被迫减少产量；供给的减少一定程度可以对港口煤价形成支撑。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 165.99 万吨，环比上周减少 0.57万吨，降幅 0.34%；日均锚地船舶 74 艘，环比持平。库存端，环渤海四港区库存 2537.70 万吨，环比上周减少 14.10 万吨，降幅 0.55%。下游电厂需求持续兑现，高温天气促使电厂日耗增长明显，但是并未明显拉动环渤海港口地区的煤炭需求，下游采购仍旧消极，从而造成煤价难以大幅上涨。 我们分析认为：未来高温、干旱天气有可能拉动火电，进一步提振煤炭需求。近期南方地区开始出现大范围高温天气，据相关专家预测未来 7月底至 8 月有可能南方地区发生大范围干旱高温，云贵地区南部发生干旱天气，将会影响水电，在此背景下，或将拉动火电需求，进一步提振煤炭需求。煤炭高库存压制煤价上涨，但是夏季到来煤价也不会大幅下跌。预计煤价震荡运行。 估值与建议： 增量资金值得期待，仍旧是高股息方向。固收类资产荒，叠加取消手工贴息，综合导致保险、银行端资金闲置规模较大，预期下半年迫于负债端压力，不得不进入权益市场集中投资高股息资产。另外由于资金端获取成本的下降，比如保险资金由去年的 4.1-4.3%的成本下降至 3.5%左右，会导致投资考核收益有望从 5%下调至 4.2-4.5%，从而带来新一轮高股息标的重新定价。因此推荐煤炭行业确定性较高的高股息个股：中国神华、陕西煤业。 煤价失去弹性后，焦煤、动力煤未承诺分红标的，但是具备高股息属性的资产，同样需要等待煤价淡季不跌的预期验证过后，会有超额表现。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -19%-13%-7%-1%5%11%17%23%29%35%41%2023/7/272023/11/252024/3/252024/7/24煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有跌 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比持平 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油、天然气价格涨跌互现 ....................................................................................................... 6 5. 环渤海四港区库存环比下降 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比上涨 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨幅前五公司（%） ............................................................................................................ 4 图 3： 本周跌幅前五公司（%） ............................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） ...........