有色金属行业-海外季报：Quantum Scape 2024Q2净亏损为1.23亿美元，二季度末拥有9.38亿美元的流动资金

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Quantum Scape 2024Q2 净亏损为 1.23 亿美元，二季度末拥有 9.38 亿美元的流动资金 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► PowerCo 协议 7 月 11 日，公司宣布与大众汽车集团旗下的电池公司 PowerCo 签订了一项具有里程碑意义的协议。该协议反映了公司通过持续执行开发路线图和客户对公司技术的认可所创造的价值。公司预测，这项轻资本许可安排将公司的现金流延长至 2028 年，比公司之前的预期延长了 18 个月。 这项交易包括两个主要内容。首先，它创建了一个由 PowerCo 和 Quantum Scape 专家组成的专门团队，并将在同一地点办公，双方将合作将公司的固态锂金属电池技术产业化。第二部分是非排他性技术许可协议。在技术进展令人满意的情况下，Quantum Scape 将获得 1.3 亿美元的预付特许权使用费，并授予 PowerCo 非排他性许可，初始产量为每年 40 GWh，并可选择扩大到 80 GWh，足以满足每年约 100 万辆汽车的需求。与电力公司或其他客户签订的其他协议可能包括后续的技术创新，并可能有助于进一步延长公司的现金流。 这项协议是公司全球扩展战略的重要一步，旨在将公司的固态锂金属电池技术推向电动汽车市场。通过合作，公司可以将公司的尖端技术与 PowerCo 公司在产业化和制造方面的能力结合起来。在这种许可模式下，公司可以利用合作伙伴数十亿美元的投资，将公司的技术产业化，同时继续专注于创新和开发。公司相信，与之前的合资企业结构相比，这种轻资本模式将使公司能够更快地达到千兆瓦时的规模，再加上审慎的现金管理，将使公司的现金跑道延长 18 个月。 ►客户参与 公司与客户的总体合作关系依然稳固--公司已向汽车和消费电子行业的多家客户交付了 Alpha-2 原型电池，并继续与 QSE-5 电池的潜在首发客户密切合作。 ►最新生产情况：Raptor 和 Cobra 使公司的固态锂金属电池技术能够以千兆瓦时规模生产的核心创新是公司的快速隔膜生产工艺，公司将分两个阶段推出，即 Raptor 和 Cobra。今年，Raptor 将实现公司第一款商业产品 QSE-5 的初始小批量 B 样品生产。Cobra 是明年大批量生产 QSE-5 B 样品的关键，也是计划授权给 PowerCo 的技术平台的核心要素。 公司正在按计划完成 Raptor 工艺的提升，这是公司今年的四个关键目标之一。Raptor 继续显示出令人鼓舞的隔膜质量优 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业动态|12 月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少 19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车 12 月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2024 年 7 月 27 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1 势，并已证明能够生产出公司有史以来性能最佳的隔膜。Raptor 工艺一直是 Cobra 关键要素的重要试验台，公司在 Raptor 方面的进展使公司能够开始将更多资源转向 Cobra 开发。公司正按照年度目标开始交付 Cobra 设备。 公司对今年年底前 B 样品生产的准备工作所取得的进展感到鼓舞。公司正在进行的工作包括集成电池组件、开发可扩展的工艺和不断提高可靠性。 ►产品开发：安全测试 公司基于 Alpha-2 设计的 ~5 安培-小时原型电池表现出了良好的安全性，公司仍然相信，相对于传统的高能锂离子电池，公司的技术具有提高安全性的潜力。原型电池测试的一个值得注意的结果是，其热稳定性高达 300°C；作为参考，公司测试了传统的高能锂离子电池，其在 174°C 至 185°C 之间起火。 公司相信，安全性能的提高为各种应用提供了令人信服的价值主张。一种既能提供比传统能源电池更高的能量，又能在极高温度下保持稳定的设计，将有助于汽车制造商将其电池组做得更小、更轻、更具成本效益，同时保持与现有设计相同或更好的安全性能。此外，在重型卡车等情况下，传统电池带来的安全风险会造成繁重的工程开销和设计要求，以实现可接受的系统级安全性能。能够提供从根本上更安全的化学成分的电池不仅可以为汽车和消费电子产品等现有应用增加价值，而且还可能开辟当前技术无法有效服务的新市场。 ►财务展望 2024Q2 的资本支出为 1890 万美元。2024Q2 的资本支出主要用于小批量 QSE-5 原型生产所需的设备采购，以及为 2025 年大批量 QSE-5 原型生产做准备的 Cobra 工艺和其他设备。GAAP 运营费用和 GAAP 净亏损分别为 1.345 亿美元和 1.23 亿美元；2024Q2 调整后 EBITDA 亏损为 7250 万美元。第二季度结束时，公司拥有 9.38 亿美元的流动资金。公司维持 2024 年全年调整后 EBITDA 亏损在 2.5 亿至 3 亿美元之间的指导，并预计资本支出将在 7000 万至 1.2 亿美元指导范围的下限。 正如在之前的股东信中提到的，公司的长期资本需求取决于公司的商业化道路。公司相信，与 PowerCo 公司的许可协议为公司提供了一条具有资本效率的市场化道路，公司现在预计公司的现金流将持续到 2028 年。此外，公司预计该交易将最大限度地缩短基于公司技术平台的千兆瓦时规模电池的生产时间，与之前的合资安排相比，产能有可能翻两番。 ►战略展望 电动汽车的普及仍是大势所趋，但尽管经过数十年的发展，现有的传统电池技术仍无法满足汽车市场大部分用户的需求。市场显然需要下一代电池来推动电动汽车的广泛应用，这一需求代表着巨大的市场机遇，每年可能带来数千亿美元的收益。 公司相信，公司的固态锂金属平台是下一代电池竞赛的明 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1 显领导者，为了抓住这一巨大的市场机会，必须开发一个全球制造生态系统。这正是公司与 PowerCo 公司合作的契机：他们可以利用自身的行业专业知识和卓越的运营能力来应对生产千兆瓦时规模的下一代电池平台的艰巨实际挑战。这项非排他性交易还使公司能够在继续专注于创新和投资资本回报的同时，寻求更多的机会。 最重要的是，公司将与 PowerCo 公司的合作视为快速、高效地将公司的电池技术应用于批量生产电动汽车的契机。这种产业化模式的内在杠杆作用利用了大众汽车集团等汽车主机厂正在进行的投资，而公司高