石化周报：国际形势造成扰动，强供需面下油价维持震荡

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 国际形势造成扰动，强供需面下油价维持震荡 2024 年 07 月 20 日 ➢ 国际形势造成扰动，强供需面下油价维持震荡。尽管原油进一步降库，但美国汽柴油本周均有累库，原油需求端暂无超预期表现，油价维持震荡。此外，近期美国总统竞选进展对油价有一定扰动，但在当前供需紧平衡和旺季强预期的支撑下，油价整体较为稳定，而板块标的则波动较大。我们认为，在 OPEC 成员国依赖石油出口作为财政收入而对油价有较高诉求以及原油低库存的驱动下，油价底部相对明确，后续建议关注美国总统竞选进展和 OPEC 产量兑现情况。 ➢ 美元指数上升；油价下跌；东北亚 LNG 到岸价格上涨。截至 7 月 19 日，美元指数收于 104.38，周环比上升 0.27 个百分点。1）原油：截至 7 月 19 日，布伦特原油期货结算价为 82.63 美元/桶，周环比下跌 2.82%；WTI 期货结算价为 80.13 美元/桶，周环比下跌 2.53%。2）天然气：截至 7 月 19 日，NYMEX天然气期货收盘价为 2.12 美元/百万英热单位，周环比下跌 8.17%；东北亚 LNG到岸价格为 12.13 美元/百万英热，周环比上涨 1.71%。 ➢ 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至 7 月 12 日，美国原油产量1330 万桶/日，周环比持平。截至 7 月 12 日，美国炼油厂日加工量为 1693 万桶/日，周环比下降 18 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至 7 月 12 日，美国战略原油储备为 37372 万桶，周环比上升 65 万桶；商业原油库存为 44023 万桶，周环比下降 487 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 23299 万桶，周环比上升 333万桶；航空煤油库存为 4676 万桶，周环比上升 230 万桶；馏分燃料油库存为12807 万桶，周环比上升 345 万桶。 ➢ 汽油价差收窄，涤纶长丝价差扩大。1）炼油：截至 7 月 19 日，NYMEX 汽油和取暖油期货结算价和 WTI 期货结算价差为 21.27/22.22 美元/桶，周环比变化-3.91%/-7.09%。2）化工：截至 7 月 19 日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为119/169/214 美元/吨，较上周变化-3.83%/-5.45%/-3.06%；FDY/POY/DTY 的价差为 1907/1382/2782 元/吨，较上周变化+6.29%/+8.90%/+4.23%。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601857 中国石油 9.97 0.88 0.94 0.99 11 11 10 推荐 600938 中国海油 31.70 2.60 3.11 3.30 12 10 10 推荐 600028 中国石化 6.50 0.51 0.58 0.61 13 11 11 推荐 603619 中曼石油 21.02 2.05 2.71 3.41 10 8 6 推荐 603393 新天然气 36.58 2.47 3.55 4.02 15 10 9 推荐 000968 蓝焰控股 5.80 0.56 0.61 0.72 10 10 8 推荐 605090 九丰能源 28.78 2.11 2.40 2.74 14 12 11 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 7 月 19 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：旺季油价上行趋势不改，关注弱预期扭转节点-2024/07/13 2.石化周报：降息预期提供支撑，油价或震荡上行-2024/07/07 3.石化周报：多空力量博弈，关注旺季需求-2024/06/29 4.石化周报：需求将进入旺季，OPEC+财政诉求或带来弹性空间-2024/06/22 5.石化周报：关注旺季弹性和“三桶油”估值提升机会-2024/06/15 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ......................................................................................................................................................................