宏观经济研究周报：国内出口维持较好势头，美国CPI低于预期

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内出口维持较好势头，美国 CPI 低于预期 宏观经济研究周报（07.08-07.12）) 2024 年 07 月 14 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -1.87 -2.07 -7.76 沪深 300 -1.99 -0.91 -10.26 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（07.01-07.05）：财新制造业 PMI 平稳，美国非农数据略超预期 2024-07-08 2 经济金融高频数据周报（07.01-07.05）2024-07-07 3 经济金融高频数据周报（06.24-06.28）2024-07-01 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，物价方面，受鲜菜、鲜果等食品价格季节性下跌影响，6 月 CPI 低位震荡，食品价格对 CPI 的拉动作用微降。非食品方面，国内供强需弱导致家电、汽车价格下跌，加上国际油价回落，6 月非食品价格环比处于低位。6 月 PPI 环比转负，同比降幅则收窄至-0.8%，主要受国际油价下行和国内供强需弱影响，原油链、钢铁、中游行业价格环比下跌较多。出口方面，低基数和价格因素支撑6月出口增速回升，但环比仍弱于历史同期。对发达经济体出口增速回升，新兴经济体回落。初级产品如农产品、成品油、钢材等支撑出口，占比约六成的机电产品出口增速持平。价格因素对出口支撑增强，数量因素拖累。金融数据方面，社融方面，6 月社融增量同比减少 9283 亿元，存量增速回落至 8.1%，创历史新低。信贷方面，6 月新增人民币贷款同比减少 9200亿元，贷款余额增速回落至 8.8%。货币供应方面，M2 增速放缓至 6.2%，M1 增速连续三个月为负。金融“挤水分”、存款利率下行、债市火爆等因素影响 M2 增速。M1 负增长反映资金活化程度低，稳定房地产仍是关键。海 外 方 面 ，6 月美国的 CPI 数据显示通胀率有所下降，同比上涨 3%，略低于预期的 3.1%，较 5 月的3.3%有所回落。环比下降 0.1%，这是自 2020 年 5 月以来首次出现负增长。核心 CPI 同比上涨 3.3%，低于预期的 3.4%和 5 月的 3.4%，环比上涨 0.1%，预期和前值均为 0.2%。具体来看，食品价格同比上涨2.2%，其中在家食 品价格同比上 涨 1.1%，外出就 餐价格同比上 涨4.1%。能源价格同比仅上涨 1.0%，其中汽油价格同比下降 2.5%，能源商品价格同比下降2.2%，显示出整体通胀压力主要来自核心商品和服务价格。服务类价格涨幅较大，特别是医疗服务和住房。住房方面，房租和自有住房租金同比均上涨超过 5%。医疗服务价格同比上涨3.3%，医院服务同比涨幅高达 6.9%。另一方面，商品价格则较为温和甚至下降，例如新车价格同比下降 0.9%，二手车和卡车价格同比下降10.1%。总体来看，6 月的 CPI 数据表明美国通胀压力有所减轻，但核心通胀仍然较高，需要持续关注政策变化对经济和市场的影响。  国 内 热 点 ：一、上半年外贸数据出炉。二、上半年金融统计数据报告。三、6 月物价数据出炉。  国 际 热 点 ：一、6 月美国 CPI 同比上涨 3%。二、韩国央行将基准利率维持在 3.50%不变。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：7 月 8 日至 7 月 12 日，上证指数上涨 0.72%，收报 2971.30 点；沪深 300 指数上涨 1.20%，收报 3472.40 点；创业板指上涨 1.69%，收报 1683.63 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -18%-8%2%12%2023-072023-102024-012024-04上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 上半年外贸数据出炉.............................................................................................................................5 2.2 上半年金融统计数据报告....................................................................................................................5 2.3 6 月物价数据出炉 ...................................................................................................................................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 6 月美国 CPI 同比上涨 3% ...................................................................................................................6 3.2 韩国央行将基准利率维持在 3.50%不变..........................................................................................6 4 上周市场高频数据跟踪 .....................................................