出海营销服务商，有望持续受益于出海及AI浪潮

证券研究报告·公司深度研究·广告营销 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 易点天下（301171） 出海营销服务商，有望持续受益于出海及 AI浪潮 2024 年 06 月 30 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 张家琦 执业证书：S0600521070001 zhangjiaqi@dwzq.com.cn 研究助理 晋晨曦 执业证书：S0600122090072 jincx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 14.70 一年最低/最高价 13.32/25.00 市净率(倍) 2.01 流通A股市值(百万元) 4,538.99 总市值(百万元) 6,936.72 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.32 资产负债率(%,LF) 35.53 总股本(百万股) 471.89 流通 A 股(百万股) 308.78 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 2306 2143 2554 2925 3295 同比（%） (32.68) (7.04) 19.18 14.52 12.64 归母净利润（百万元） 262.12 217.04 286.19 362.38 412.53 同比（%） 1.38 (17.20) 31.86 26.62 13.84 EPS-最新摊薄（元/股） 0.56 0.46 0.61 0.77 0.87 P/E（现价&最新摊薄） 26.46 31.96 24.24 19.14 16.82 [Table_Tag] 关键词：#新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 出海营销服务商，广告主端及媒体端资源丰富。公司成立于 2005 年，主要服务中国出海企业。广告主端，公司积极拓展不同行业客户，非电商广告主营收占比持续提升至 76.8%；媒体端，公司涵盖头部及中长尾媒体效果营销，满足广告主多样化营销需求。 ◼ 受益于企业出海潮，公司营收有望迎来增量。国内竞争红海化加速企业出海。对于电商企业，中国具备高效率供应链，跨境电商具竞争优势。对于游戏企业而言，凭借研运优势，出海有望带来营收增量。此外，电商、游戏和应用类行业高度依赖线上广告引流推广，因此随企业出海潮，出海营销服务有望迎来增长。根据弗若斯特沙利文，出海营销服务市场规模将在 2025 年达 511 亿美元，公司深耕出海营销赛道，有望从中获益。 ◼ 以数据、技术为核心，精准投放奠定高盈利基础。公司区别于仅提供投放通道业务的营销中介，为广告效果负责。公司通过智能化业务平台，基于投放经验及数据，做到更精准的匹配广告订单，从而获得更高的利润率。其中，公司在中长尾媒体投放中因为更低的用户透明度及更高的议价能力，占据更多的利润分配。未来，随技术提升，及程序化广告需求的提升，公司毛利率有望持续上升。 ◼ Kreado AI 助力出海企业降本增效，商业化进程稳步推进。2023 年 7 月，易点天下首个 AIGC 数字营销创作平台 Kreado AI 面向全球创作者正式发布，可提供包含 AI 数字人、AI 模特、AI 工具、AI 创意资产在内的4 大解决方案，主要针对营销内容、素材的生成，从而解决传统数字内容的生成中成本高昂，效率低下、脚本创作难、多语言无法兼顾、真人演员选择少、小语种沟通困难、试错成本高等痛点。AI 平台商业化布局稳步推进，有望为公司带来业绩增长潜力。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司深耕出海营销赛道，且自研营销智能化业务平台及 Kreado AI 平台，帮助广告主降本增效，提升投放效果。公司有望受益于企业出海潮，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润将达2.9/3.6/4.1 亿元，同比提升 32%/27%/14%，当前股价对应 PE 达 24/19/17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：AI 应用/技术发展不及预期，AI 伦理风险，行业竞争风险 -37%-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2023/6/292023/10/282024/2/262024/6/26易点天下沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 26 内容目录 1. 以效果为核，服务中国出海企业 ...................................................................................................... 5 1.1. 主营出海营销，业务布局全球化............................................................................................. 5 1.2. 业绩稳健增长，毛利率企稳回升............................................................................................. 5 2. 营收增量—企业出海潮将带动广告预算提升 .................................................................................. 7 2.1. 电商：跨境电商正当时，平台、卖家营销推广需求高企..................................................... 8 2.2. 游戏出海赛道呈现精细化营销趋势....................................................................................... 11 2.3. 公司深耕出海营销，有望在出海潮背景下抢占更多份额................................................... 12 3. 盈利能力—数据及技术为核心，精准投放奠定高盈利基础 ........................................................ 14 3.1. 区别于营销代理中介，为投放效果负责............................................................................... 14 3.2. 怎样做到投放效果的提升？——智能化业务平台............................................................... 16 3.3. 程序化广告需求持续提升，有望成为广告市场发展重点.....................................