海外策略周报：当前降息预期无力拓展美股上行空间

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 当前降息预期无力拓展美股上行空间 [Table_Title2] 海外策略周报 [Table_Summary] ·市场回顾： 上周全球主要股指普遍调整。欧洲通胀超预期使得欧洲主要股指下跌，其中法国 CAC40、德国 DAX、英国富时 100分别下跌 1.26%、1.05%、0.51%。日经 225 指数 5 月 30 日开盘后大跌，使上周下跌 0.41%。恒生指数、韩国综合指数分别调整 2.84%、1.90%。 美股走势疲软，成长风格领跌。上周美股整体走低，纳斯达克指数、道琼斯工业指数、标普 500 指数分别下跌1.10%、0.98%、0.51%。分行业看，信息技术（-1.46%）、通讯（-0.60%）等科技行业包括科技龙头企业都在调整区间，能源（2.01%）、地产（1.80%）板块出现大幅上行。风格上，成长股强势不再，价值股表现更好，标普 500 成长指数下跌 1.79%，价值指数则上涨 1.07%。小盘股表现强于大盘股 ，罗素 2000 上涨 0.02%，罗素 1000 下跌0.59%。 ·经济数据与热点追踪： 美国通胀回落有限，难改美联储降息节奏。5 月 31 日美国公布 4 月 PCE 物价指数，同比增速为 2.7%，核心 PCE 同比增速为 2.8%，均符合市场预期。PCE 指数同比自去年 10 月降至 2.7%后始终在 2.7%上下徘徊，核心 PCE 同比虽然创下了 21 年 4 月以来的新低，但实际降幅并不大，距离目标 2%依然遥远。亚特兰大联储主席博斯蒂克在近期的会议中表示，美联储必须对首次降息持谨慎的态度，宁愿等待更长时间的降息，以确保通胀不会开始反弹。因此我们认为此次 PCE 下行并未影响美联储的降息节奏。 美国经济疲软迹象频出，但仍未有定论。6 月 3 日美国公布 5 月 ISM 制造业 PMI 为 48.7，低于预期的 49.6，位于收缩区间。5 月 30 日美国商务部发布修正数据显示，美国第一季度实际 GDP 环比增速仅为 1.3%，较初步估计的1.6%下降了 0.3PCT，原因主要在于消费支出低于预期。但 5 月 28 日公布的美国咨商局消费者信心指数大超预期，反映出劳动力市场依旧繁荣。美国经济是否正在快速下行，目前还没有定论，后续关注 6 月 7 日公布的 5 月失业率数据以及 6 月 12 日公布的 5 月 CPI 数据。 通胀数据回落后，科技股反应情绪不如以往。上周五在 4 月 PCE 指数公布后，道琼斯工业指数上涨 1.51%，标普500 指数上涨 0.80%，但纳斯达克指数依然微跌 0.01%，包含“七巨头”的 TAMAMA 科技指数下跌 0.19%。5 月 15日美国公布 4 月 CPI 涨幅整体回落当日，三大指数齐创新高，其中纳指上涨 1.40%，TAMAMA 科技指数上涨1.43%。科技股对通胀反应变弱，疲软愈发明显。 美股集中度过高，上行空间可能有限。五月份美股势头强劲，5 月来纳斯达克指数上涨 6.88%，标普 500 上涨4.80%，TAMAMA 科技指数上涨 10.11%。能看到美股集中度过高的问题依然延续。上周纳指出现下跌，终止了数周的连续上涨。这反映了市场对科技股繁荣能否持续的担忧。我们认为目前美股受近期经济数据影响情绪有所降温，上行空间有限，但还未出现明显调整趋势，需对美股未来走势持保守态度。 ·近期重要事项： 1）6 月 7 日美国公布 5 月失业率数据 2）6 月 12 日美国公布 5 月 CPI、核心 CPI 数据 3）6 月 13 日，G7 峰会将在意大利召开，美国副总统哈里斯将与白宫安全顾问沙利文一同出席。 风险提示：美国经济超预期变动、海外黑天鹅事件等。 分析师：李立峰 分析师：张海燕 分析师：冯逸华 联系人：童安格 邮箱：lilf@hx168.com.cn SAC NO：S1120520090003 邮箱：zhanghy5@hx168.com.cn SAC NO：S1120521040002 邮箱：fengyh@hx168.com.cn SAC NO：S1120523070007 邮箱：tongag@hx168.com.cn 证券研究报告|海外策略周报 [Table_Date] 2024 年 06 月 04 日 证券研究报告|海外策略周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 [Table_AuthorInfo] 图表目录 图 1 全球主要股指涨跌幅(5/27-5/31) ................................................................................................................................................ 3 图 2 美股主要股指涨跌幅(5/27-5/31) ................................................................................................................................................ 3 图 3 大宗商品涨跌幅(5/27-5/31) .......................................................................................................................................................... 3 图 4 主要汇率涨跌幅(5/27-5/31) ......................................................................................................................................................... 3 图 5 标普 500 行业涨跌幅(5/27-5/31) ................................................................................................................................................ 3 图 6 美股主要指数估值与历史分位 ....................................................................................................................................................... 3 图 7 VIX 指数与美林期权 MOVE 指数.................................