有色金属行业-海外季报：Albemarle 2025Q4锂盐销量环比减少6%至6.3万吨，锂盐业务调整后EBITDA环比增长34.6%至1.671亿美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Albemarle 2025Q4 锂盐销量环比减少 6%至 6.3 万吨，锂盐业务调整后 EBITDA 环比增长 34.6%至1.671 亿美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►整体财务业绩情况 1）2025Q4 2025Q4，净销售额为 14 亿美元，较上年同期的 12 亿美元增长 16%，主要得益于锂盐产品（+17%）和 Ketjen 产品（+13%）销量的增长以及锂盐产品价格的上涨。环比 9%。 2025Q4，毛利润为 1.98 亿美元，环比增长 68%，同比增长 43%。 2025Q4，营业利润为-2.17 亿美元，上一季度为-2.17 亿美元，去年同期为 440.2 万美元。 2025Q4，净利润为-4.02 亿美元，上一季度为-1.48 亿美元，去年同期为 8511.1 万美元。 2025Q4，归属于 Albemarle 的净亏损为 4.14 亿美元，较上年同期增加 4.9 亿美元，主要原因是与税收相关的项目以及与预期 Ketjen 交易价值相关的资产减值。剔除这些一次性项目后，调整后的净亏损较上年同期有所改善。 2025Q4，调整后 EBITDA 为 2.69 亿美元，较上年同期增加 1800 万美元，主要得益于锂盐产品价格的上涨以及 Ketjen产品销量的增长。 2025Q4，实际所得税率为 (55.2)%，而 2024 年同期为 13.8%。经调整后，2025 年和 2024 年第四季度的实际所得税率分别为 561.1% 和 446.9%，增长的主要原因是 2025 年第四季度对全部美国递延所得税资产计提了估值准备，以及地域收入结构的变化，包括之前在澳大利亚和中国计提的估值准备的影响。 2）2025 年 2025 年，净销售额为 51.43 亿美元，去年同期为 53.78 亿美元。 2025 年，毛利润为 6.69 亿美元，去年同期为 6253.9 万美元。 2025 年，营业亏损为 3.67 亿美元，去年同期为 17.77 亿美元。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 2 月 12 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2025 年，净亏损为 4.65 亿美元，去年同期为 11.35 亿美元。 截至 2025 年 12 月 31 日止年度，经营活动产生的现金流量为 13 亿美元，较上年同期增加 5.94 亿美元，主要得益于成本和生产效率的提升、现金管理措施（包括库存削减）以及 1月份收到的客户预付款。资本支出为 5.9 亿美元，与公司最新预期相符，较上年同期减少 11 亿美元，主要反映了停止或放缓支出决策的影响，以及锂盐能和特种产品产能扩张项目的完成。 截至 2025 年 12 月 31 日，Albemarle 的预计流动资金约为32 亿美元，其中包括 16 亿美元的现金及等价物、15 亿美元的循环信贷额度以及 1.05 亿美元的其他信贷额度。总债务为 32亿美元，净债务与调整后 EBITDA 之比约为 2.0 倍。 ►分业务业绩情况 1、锂 1）2025Q4 2025Q4，锂盐销量为 6.3 万吨 LCE，环比减少 6.0%，同比增长 28.6%。 2025Q4，锂盐净销售额为 7.591 亿美元，环比增长 7.1%，同比增长 23.1%。同比大幅增长主要得益于销量增长（+17%）和价格上涨（+6%）。 2025Q4，调整后 EBITDA 为 1.671 亿美元，环比增长34.6% ，同比增长 25.0%。同比大幅主要得益于价格上涨以及成本和生产效率的提升。 2）2025 年 2025 年，锂盐销量为 23.5 万吨 LCE，同比增长 14%。 2025 年全年，锂盐业务调整后 EBITDA 为 6.97 亿美元，比上年下降 8%，原因是销量增加以及成本和生产率的提高基本抵消了锂市场价格的下降。 2、特种产品 1）2025Q4 2025Q4，特种化学品净销售额为 3.489 亿美元，环比增长1.1%，同比增长 4.8%。 2025Q4，调整后 EBITDA 为 6860 万美元，环比下降9.1%，同比下降 5.9%。 2）2025 年 2025 年全年，特种产品调整后 EBITDA 为 2.76 亿美元，同比增长 21%，销量增长以及成本和生产率的提高足以抵消价格下降的影响。 3、Ketjen 1）2025Q4 2025Q4，Ketjen 净销售额为 3.201 亿美元，环比增长 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 26.0%，同比增长 13.6%。 2025Q4，调整后 EBITDA 为 4970 万美元，环比增长47.9%，同比增长 38.8%。 2）2025 年 Ketjen 2025 年全年调整后 EBITDA 为 1.5 亿美元，增长 15%，主要原因是 FCC 销量增加。 ►2026 年展望 各情景的展望范围基于销售量和产品组合的变化。锂盐业务的产量预计将同比增长。在 2025 年库存下降后，预计销售量将基本持平。所有三个情景均假设市场价格保持稳定，并通过锂盐业务目前的合同组合流通，其中包括约 40%的盐类产品长期合约。情景还假设锂辉石价格平均为碳酸锂当量（LCE）价格的 10%，而其他成本保持不变。 锂盐市场价格情景 特种化学品展望 特种产品展望反映了半导体和制药等主要终端市场的温和销量增长，但部分被汽车、建筑和石油天然气行业的预期疲软所抵消。 预计 2026 年净销售额将与 2025 年持平或下降，调整后EBITDA 预计将低于 2025 年，部分原因是锂特种产品价格较此前峰值有所下调，以及油气市场疲软导致对清澈盐水的需求减少。2026 年 1 月，我们位于约旦的溴化物公司（JBC）合资企业发生重大洪灾，预计这将对 2026 年的产量造成影响。JBC目前已恢复满负荷运转。 其他公司前景展望 在预计将于 2026 年第一季度完成的 Ketjen 控股权出售后，炼油催化剂业务的收益将被归类为权益收益并计入公司财务报表，保留的性能催化剂解决方案（PCS）业务的业绩也将如此。预计交易完成后，这些业务对 EBITDA 和权益收益的贡献将微乎其微。 Albemarle 预计