农林牧渔行业：4月仔猪销售继续放量，部分猪企实现单月盈利

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 4 月仔猪销售继续放量，部分猪企实现单月盈利 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 近期猪价持续上行，4 月母猪存栏环比有所回升。前期大猪抛售压力缓和，叠加近期二次育肥积极性有所提升，5 月上旬以来生猪价格持续上涨。由于前期仔猪价格低迷，外购仔猪群体处于盈利状态，当前价格水平线下部分低成本养殖户已经实现盈利。根据畜牧业信息网，5 月 17日自繁自养群体头均亏损约 15 元/头，外购育肥群体头均盈利约 132元/头。产能方面，根据涌益咨询数据，4 月能繁母猪存栏量环比增加0.96%。 ⚫ 上市公司跟踪：根据各公司月度经营数据公告，24 年 4 月各上市公司整体出栏量环比小幅调整，部分成本较低的养殖企业在 4 月份实现单月盈利。出栏结构方面，4 月份整体仔猪销量占比环比继续提升。（1）出栏量：4 月份，各上市公司商品猪出栏量合计 1230 万头，环比减少1.73%，同比增长 2.92%；剔除牧原后的各上市公司商品猪出栏量合计663.9 万头，环比减少 1.73%，同比减少 0.58%。其中，牧原股份、温氏股份和新希望分别出栏商品猪 545 万头、248.3 万头和 147.6 万头，环比分别减少 0.4%、5.3%、3.2%；1-4 月，牧原股份、温氏股份和新希望分别累计出栏商品猪同比分别增长 11.9%、增长 25.5%、减少4.0%。中小养殖企业方面，4 月份，唐人神、天康生物、华统股份分别出栏商品猪 31.5 万头、24.1 万头、20.1 万头，环比分别减少 9.1%、7.1%、14.8%；1-4 月，唐人神、天康生物、华统股份的商品猪累计出栏量同比分别增长 20%、9%、16.7%。（2）销售价格：4 月份，测算各上市公司的销售均价为 15.06 元/公斤，环比上涨 4.41%，部分成本较低的养殖企业已经实现单月扭亏为盈。同时，销售区域、正品率、仔猪销售占比等因素导致各公司的销售价格存在一定差异。（3）出栏体重：4 月份，各上市公司整体出栏体重环比增长，测算 10 家上市公司的出栏平均体重约 112.89 公斤/头，环比增长 0.4%。 ⚫ 投资建议：根据统计局数据，截至 24 年 1 季度末，全国生猪存栏量为4.085 亿头，同比下降 5.2%，当前生猪存栏处于 21 年以来最低水平。前期产能去化效应正在逐步显现，随着后续供给改善及需求季节性回暖，未来猪价有望趋势性上行。建议密切关注二次育肥群体入场、规模场压栏等行为，未来猪价、企业利润等均有望超预期。当前板块估值尚处于相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业关注唐人神、华统股份、天康生物以及川渝生猪龙头企业等。 ⚫ 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险、动物疫病风险、食品安全等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-05-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:本周猪价稳步上行，关注二育群体积极性变化 2024-05-19 农林牧渔行业:产能去化效应逐步显现，看好 2 季度猪价趋势上行 2024-05-12 农林牧渔行业 2023 年报及2024 年 1 季报总结:行业至暗时刻已过，反转正在路上 2024-05-05 [Table_Contacts] 联系人： 李雅琦 liyaqi@gf.com.cn -22%-17%-12%-7%-2%2%05/2307/2309/2311/2301/2403/24农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 温氏股份 300498.SZ CNY 21.94 2024/05/12 买入 22.92 1.06 1.87 20.70 11.73 12.16 8.44 18.20 25.70 牧原股份 002714.SZ CNY 49.35 2024/05/07 买入 50.06 2.38 4.04 20.74 12.22 8.49 6.24 17.10 22.60 立华股份 300761.SZ CNY 24.99 2024/04/22 买入 27.69 1.38 2.15 18.11 11.62 11.30 7.59 12.90 16.80 普莱柯 603566.SH CNY 23.58 2023/10/26 买入 29.27 0.98 1.19 24.06 19.82 18.67 15.75 10.90 11.60 唐人神 002567.SZ CNY 6.99 2024/04/30 买入 6.70 0.27 0.65 25.89 10.75 6.12 4.26 6.50 13.70 邦基科技 603151.SH CNY 14.19 2024/04/28 买入 18.20 0.91 1.05 15.59 13.51 10.28 9.17 11.10 11.40 华统股份 002840.SZ CNY 23.60 2024/05/13 买入 30.66 1.53 2.53 15.42 9.33 7.65 5.54 31.40 34.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 一、前期产能去化效应逐步显现，近期猪价持续上行 （一）5 月上旬猪价持续上涨，当前仔猪价格高于成本线 前期大猪抛售压力缓和，叠加近期二次育肥积极性有所提升，5月上旬以来生猪价格持续上涨。由于前期仔猪价格低迷，外购仔猪群体处于盈利状态，当前价格水平线下部分低成本养殖户已经实现盈利。根据畜牧业信息网，5月17日自繁自养群体头均亏损约15元/头，外购育肥群体头均盈利约132元/头。 1. 生猪价格：随着前期大猪抛售压力缓和，叠加二次育肥情绪有所提升，5月上旬猪价持续上涨。据搜猪网，5月17日，全国瘦肉型生