电力设备行业电改系列：电力市场开启黄金十年，打破壁垒释放发展活力

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [Table_Page] 跟踪分析|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] 电改系列 电力市场开启黄金十年，打破壁垒释放发展活力 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：近日，国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4 号），强调加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制，在全国范围内有效实现电力资源市场化配置。对比历次全国统一电力市场体系的中央政策要求，我们认为本次《意见》： ⚫ 一是发文级别高：《意见》由国务院办公厅直接发布，政策层级更高、统筹推进力度有望更大。 ⚫ 二是首提 2035 年目标。先前提出 2030 年基本建成全国统一电力市场体系。本次提出，到 2035 年，全面建成全国统一电力市场体系，市场功能进一步成熟完善，市场化交易电量占比稳中有升。电力资源全面实现全国范围内的优化配置和高效利用，以电力为主体、多种能源协同互济的全国统一能源市场体系初步形成。 ⚫ 三是明确市场构成和改革方向。构建多维度市场体系，包括中长期市场、现货市场、辅助服务市场、绿电市场、容量市场，批发-零售市场等。其中现货市场建设为近期重点，明确要求在 2027 年前基本实现正式运行；容量电价机制亦在加紧完善，未来将向容量市场演进。预计电力资源的电能量、调节、环境、容量等多维价值将全面由市场反映。 ⚫ 四是强调全国统一、畅通循环。①纵向看，贯通“省内+省间”交易。《意见》首次提出，各层次市场要从“各自报价、各自交易”逐步转向“统一报价、联合交易”。②横向看，加强各类电力市场协同。如“加强各地中长期市场在交易时段、市场限价等方面与现货市场的有效衔接”“加快实现调频、备用辅助服务市场与现货市场联合出清”等。 ⚫ 五是明确发用两端全面入市。《意见》提出，到 2030 年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的 70%左右。 ⚫ 六是推动新能源多种形式参与电力市场。支持“沙戈荒”大基地各类型电源整体参与电力市场，推动分布式电源以聚合交易、直接交易等模式参与市场。 ⚫ 投资建议：全国统一电力市场体系加快完善，交易主体、交易电量、交易复杂程度将明显提升。①软件端，建议关注国能日新、朗新科技等。②硬件端，新型储能有望受益于市场波动加大，建议关注阳光电源、海博思创、南网科技等。③配套端，电网运行控制、撮合交易和数字化系统将持续升级，建议关注国电南瑞、国网信通、东方电子等。④全面入市+绿色价值逐步体现背景下，水电、核电、抽蓄亦值得关注。 ⚫ 风险提示：电力系统出现安全稳定问题致使统一市场建设减速；转型成本压力致使统一市场建设减速；各省落地方案不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-02-12 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈昕 SAC 执证号：S0260522080008 SFC CE No. BWV823 010-59136699 gfchenxin@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 电改系列:容量电价日臻完善，新型储能核心受益 2026-02-02 电改系列:全国性容量电价机制出台，调节性电源迎发展东风 2026-01-31 电改系列:容量电价星火燎原，新型储能加快发展 2025-09-14 [Table_Contacts] -14%1%16%30%45%60%02/2504/2507/2509/2511/2502/26电力设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 [Table_PageText] 跟踪分析|电力设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 海博思创 688411.SH CNY 219.00 2025/06/02 买入 88.90 4.94 6.32 44.33 34.65 33.80 26.38 19.60 21.40 南网科技 688248.SH CNY 50.81 2025/10/22 买入 63.80 0.90 1.16 56.46 43.80 44.76 35.91 14.60 15.70 东方电子 000682.SZ CNY 13.47 2025/04/24 买入 12.26 0.61 0.74 22.08 18.20 17.92 14.99 13.80 14.30 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 4 [Table_PageText] 跟踪分析|电力设备 [Table_ResearchTeam] 广发新能源和电力设备研究小组 陈 子 坤 ： 首席分析师，5 年产业经验，10 年证券从业经验。2013 年加入广发证券发展研究中心。目前担任电力设备与新能源行业首席分析师，历任有色行业资深分析师、环保行业联席首席分析师。 陈 昕 ： 联席首席分析师，毕业于清华大学、北京大学，曾就职于国家电网公司、信达证券，2022 年加入广发证券发展研究中心。 李 天 帅 ： 资深分析师，硕士，毕业于哈尔滨工业大学、香港大学，曾任职于中银国际证券、德邦证券，3 年证券行业研究经验。 曹 瑞 元 ： 资深分析师，毕业于复旦大学，2021 年加入广发证券发展研究中心。 黄 思 悦 ： 高级分析师，毕业于北京大学、中山大学，2023 年加入广发证券发展研究中心。 [Table_RatingIndustry] 广发证券—行业投资评级说明 买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。 持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。 [Table_RatingCompany] 广发证券—公司投资评级说明 买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。 增持： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。 持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。 [Table_Address] 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 广州市天河区马场路