计算机行业2024Q1基金持仓分析：持仓比重承压下滑，寻找景气积极变化方向

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨软件与服务 [Table_Title] 持仓比重承压下滑，寻找景气积极变化方向——计算机行业 2024Q1 基金持仓分析 报告要点 [Table_Summary]2024Q1 计算机行业基金重仓持股的市值总和约 521.7 亿（2023Q4 为 789.0 亿，环比下降约267.4 亿），近一年以来(2023Q2~2024Q1)基金重仓配置计算机的比例从 7.0%下降至 3.0%。配置比例下降主要系除 AI 外其余赛道景气度承压，其次计算机中小市值占比较高，2024Q1 中小盘回调较多。结构上来看 AI 影响较大的 IT 基础设施、信创（主要系金山办公及国产芯片）增配较多，宏观承压导致计算机下游需求景气度下降，AI 技术驱动带动结构性支出快速增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 范超 SAC：S0490520030004 SAC：S0490513080001 SFC：BQK473 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] 持仓比重承压下滑，寻找景气积极变化方向——计算机行业 2024Q1 基金持仓分析 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 2024Q1 计算机持仓与超配比例下降较多 2024Q1 计算机行业基金重仓持股的市值总和约 521.7 亿（2023Q4 为 789.0 亿，环比下降约267.4 亿），基金对计算机重仓持股(基金前十大持仓)市值占基金对所有股票重仓持股的总市值的比例（下文简称“计算机持仓占比”）为 3.0%，相比于 2023Q4 下降 1.3pct。近一年以来(2023Q2~2024Q1)基金重仓配置计算机的比例呈现持续下降态势，其比例分季度分别为 7.0%、4.4%、4.3%、3.0%。计算机板块重仓超配比例分别为 1.8%、-0.6%、0.0%、-1.4%，24Q1 季度重仓超配比例下降较为明显。配置比例下降主要系除 AI 外其余赛道景气度承压，其次计算机中小市值占比较高（50 亿以下公司占比 63%），2024Q1 中小盘回调较多。 AI 驱动下 IT 基础设施增配较多 2024Q1 重仓持股市值占自由流通总市值前五的细分子板块依次为信创（6.8%）、汽车 IT（5.7%）、工业软件(4.4%)、IT 基础设施(3.9%)、人工智能（3.0%）。从子板块基金重仓持仓市值占自由流通总市值比重的变动看，数据处理板块环比提升较大（+2.5%），IT 基础设施次之（+0.7%）。信创持仓较多主要系金山办公与海光信息等权重股受益于 AI 带动持仓较高。多数板块 2024Q1 持仓总市值环比有所下降，环比增加的板块为 IT 基础建设（+29.1 亿）、数据处理（+4.9 亿）、交通 IT（+2.5 亿）。IT 基础设施中增加最多为浪潮信息 (+20.7 亿)；数据处理里增加最多为恒为科技（+4.9 亿）；交通 IT 里增加最多为思维列控（+2.8 亿）。从个股持仓市值看，2024Q1 金山办公持仓总市值为 57.8 亿排名全行业第一，德赛西威（44.5 亿）、纳思达（38.4 亿）、海光信息（35.4 亿）、科大讯飞（31.9 亿）分列 2-5 位。受益于 AI 带动，前 20持仓中浪潮信息（+20.7 亿）、网宿科技（+14.2 亿）、中科星图（+8.8 亿）、纳思达（+1.5 亿）、中控技术（+0.6 亿）持仓市值环比上升，其余公司持仓总市值均有不同程度下降。 估值水平位于历史低位，持仓向基础设施聚焦 估值层面看，截至 2024/4/22，长江计算机最新 PE-TTM（非负）为 45.1 倍，位于 2016 至今16.3%分位数；作为对比，沪深 300 最新 PE-TTM（非负）为 11.4 倍，位于 2016 至今 32.4%分位数。当前估值处于历史性较低位，一旦景气度边际改善未来具备修复空间。行业持仓集中度进一步提升，更看重标的业绩确定性。从行业 CR5/CR10 公司整体持仓占计算机总持仓比例看，2024Q1 行业 CR5/CR10 集中度较 2023Q4 均有一定提升（不含纳思达），分别从 50.4%升至 54.5%、32.9%升至 38.4%，当前均处于 2022Q4 以来最高值。整体看来，基金重仓持股出现了一定程度的集中化趋势，主要体现在 IT 基础设施板块，海光信息、浪潮信息、中科曙光、网宿科技 24Q1 持仓总市值合计环比增加 30.9 亿元，且 Q1 股价均有所上涨，IT 基础设施增配较多主要系 AI 带动基础设施加大投入所致。 风险提示 1、人工智能相关产品落地不及预期； 2、下游客户信息化支出修复不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《算力产业跟踪：移动采购招标出炉，智算需求持续高增》2024-04-22 •《关键词：能源 IT2024 年第 16 周计算机行业周报》2024-04-22 •《推进自主生态构建，华为未来战略重点》2024-04-22 -46%-27%-8%11%2023/42023/82023/122024/4软件与服务沪深300指数2024-04-26%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 13 行业研究 | 专题报告 目录 持仓比重承压下滑，寻找景气积极变化方向 ................................................................................. 4 中小盘风格承压，2024Q1 计算机持仓比例下滑 ............................................................................................ 4 持仓集中度提升，关注正向边际变化板块 ...................................................................................................... 8 估值处于历史性低位，静待恢复 .................................................................................................................. 10 风险提示 ..................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：2021Q3-2024Q1 长江计算机指数及沪深