锦纶行业研究系列(一)：周期寻底，探产业结构性机遇

行业研究丨深度报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 锦纶行业研究系列（一）：周期寻底，探产业结构性机遇 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]当前，国内锦纶行业大致维持供略过于求的紧平衡状态，产能供给集中度尚可，近期伴随原油价格上涨，锦纶原材料及产品价格均迎来高增。制造商角度，业绩、股价均与锦纶价格呈现相关性，优质玩家通过产品结构优化、一体化以及规模效应提升实现逆周期增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 锦纶行业研究系列（一）：周期寻底，探产业结构性机遇 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 锦纶：高性能化纤，价格筑底迎上行 锦纶为合成纤维的一大重要品类，强力、耐磨、质轻等性能较优，被广泛应用于高端服饰面料及工业领域，其主要品类 PA6 与 PA66 约占总消费量的 90%。我国锦纶行业从 21 世纪产业开始快速发展，实现由技术引进向自主突破的发展，2025 年我国锦纶长丝市场规模经测算约为638 亿元，主因价格降低导致规模有所下滑。 锦纶是典型的周期品，其价格与成本端高度绑定，与原油价格关联度较高，且行业景气度随产能投放与需求变化轮动，典型表现为盈利→产能扩张→产能过剩→价格下行→去产能→再复苏的周期规律。当前，国内锦纶行业大致维持供略过于求的紧平衡状态，产能供给集中度尚可，近期伴随原油价格上涨，锦纶原材料及产品价格均迎来高增。制造商角度，业绩、股价均与锦纶价格呈现相关性，优质玩家通过产品结构优化、一体化以及规模效应提升实现逆周期增长。 PA6：行业产能过剩，预计将迎出清 需求端，PA6 性能优异，下游主要用于民用长丝，受益于运动户外规模扩张及锦纶材料渗透率提升， 2025 年产量达 674 万吨，表观需求量达 613 万吨，户外市场增长+性能要求升级利好PA6 渗透率提升。 供给端，2024 年国内进入新一轮高速扩产，新增产能超 150 万吨/年，同比+23%，2025 年又同比新增 11%产能，产能利用率提升至 81%，行业竞争加剧下价格中枢下行。 展望来看，PA6 及锦纶丝产品价格跌至历史地位，预计已致使业内多数企业亏损，预计行业即将迎来出清，竞争格局优化的同时有望向高端化趋势发展。 PA66：技术突破推动需求释放，民用丝领域格局较优 PA66 是锦纶家族另一大重要品类，机械强度较高，耐应力开裂性好，具备较优的物理及化学性能。前端原料己二腈在 2019 年后逐步实现国产技术突破，PA66 产能在 2022 年后快速释放，2025 年产能达 139 万吨，伴随产能的集中投产，PA66 价格持续走低，直至 2026 年初因地缘政治影响大幅抬升。 民用丝领域，伴随供给释放价格下行，PA66 与 PA6 成本差距呈现逐步收窄，未来有望快速拉升民用丝端应用。供应端，由于工艺壁垒高+材料渗透率较低，国内供应商较少，目前主要玩家为台华新材、南山智尚、华鼎股份、神马屹立等，其中台华新材现有产能 6 万吨占据产能主导，预计未来短期内仍能维持较优竞争格局。 风险提示 1、行业竞争格局加剧导致景气度大幅下滑； 2、原材料价格大幅波动； 3、投产进度不及预期； 4、下游需求场景拓展不及预期。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《从供需格局看外棉价格受何影响？——长江纺服周专题 26W14》2026-04-16 •《望远镜系列 43 之迅销 FY2026Q2 经营跟踪：业绩超预期，大幅上调全年指引》2026-04-16 •《望远镜系列 42 之 Nike FY2026Q3 经营跟踪：收入指引偏弱，大中华区调整持续》2026-04-08 -10%3%17%30%2025/42025/82025/122026/4纺织品、服装与奢侈品上证综指2026-04-19%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 22 行业研究 | 深度报告 目录 锦纶：高性能化纤，价格筑底迎上行 ............................................................................................ 6 锦纶性能优、应用广，国内产业进入高质量发展 ........................................................................................... 6 强周期品属性，近期地缘政治冲突下价格高涨............................................................................................. 10 锦纶价格与制造商股价&业绩呈现一定相关性 .............................................................................................. 11 PA6：行业产能过剩，预计将迎出清 .......................................................................................... 12 PA66：技术突破推动需求释放，民用丝领域格局较优 ............................................................... 16 风险提示 ..................................................................................................................................... 20 图表目录 图 1：合成纤维与化学纤维产量占比接近 ..................................................................................................................... 7 图 2：涤纶占据锦纶绝大部分产量，锦纶次之 ...........................................................