公用事业行业专题报告：地缘危中有机，东南亚能源供应如何？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨公用事业 [Table_Title] 地缘危中有机，东南亚能源供应如何？ 报告要点 [Table_Summary]综合东南亚国家的能源消费和生产结构以及电力结构来看，东南亚国家大多面临中东能源依赖度高、国内储备较为薄弱的形势，面临石油供应短缺以及能源价格抬升的压力。而对于电力系统的影响，因电力结构的差异有所分化，1）对于印尼/印度/越南等以煤电为主、且煤炭自给程度较高的国家而言，电力系统的稳定性相对较强；2）而对于以油气发电为主的泰国等国家而言，在面临缺油的同时可能也会面临电力短缺或电价抬升，电力系统波动性加剧。此次中东冲突放大了东南亚能源体系的脆弱性，有望加速东南亚国家能源结构及电力体系的转型。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 张子淳 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 公用事业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 地缘危中有机，东南亚能源供应如何？ 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] ⚫ 中东冲突爆发后，霍尔木兹海峡的实质性封锁引发了全球性能源危机，国际能源价格出现大幅上涨，对中东能源高度依赖的东南亚地区面临多维度冲击。而在全球供应链重构背景下，东南亚地区已经成为我国出口以及产业链延伸的关键节点，东南亚面临的压力一定程度也将传导至中国。因此，为了系统性了解我国及周边国家/地区受此次能源危机影响的情况，我们梳理了东南亚和东亚国家/地区的能源消费与生产结构以及电力供应结构。 ⚫ 首先从一次能源消费结构看，新加坡/泰国/马来西亚/日本/中国台湾/韩国等地对油气资源依赖度较高，石油及天然气在能源消费结构中占比均达到 60%以上，其中新加坡占比接近 100%；印度/印尼/菲律宾/老挝/越南/中国对煤炭依赖度较高。 而从能源自给率（能源生产/能源消费）来看，日本/韩国/柬埔寨/中国台湾/新加坡等地化石能源几乎全部依赖进口，能源对外依存度非常高；其他国家中，越南/印度/老挝/菲律宾等国的油气资源也普遍对外依存度较高，印尼/马来西亚作为能源出口大国，虽然整体能源自给率较高，但同样需要一定规模的进口油气资源作为补充。 进一步从进口结构来看，据东盟能源中心数据显示，东盟超半数原油进口来自中东。据马来亚投资银行报告，菲律宾和越南分别有约 95%和 88%的原油进口来自波斯湾，马来西亚、泰国和新加坡依赖度亦分别达 69%、59%和 52%；而同时，东南亚地区的部分国家原油等资源储备也相对薄弱。能源结构的高度对外依赖与内部储备的严重不足，使得东南亚地区更充分地暴露于此次能源危机中。 ⚫ 从电力结构来看，新加坡/泰国/中国台湾/马来西亚/日本油气发电占比较高，其中新加坡气电电量占比达到 94%；印度/印尼/菲律宾/中国/柬埔寨等国家以煤电为主，煤电电量占比约 50%-70%左右，且其中印度/中国/柬埔寨油气发电占比不足 5%；老挝的电力结构相对特殊，以水电为主，而由于水电出力的季节性波动，电力紧缺时期老挝需要从周边国家进口电力。整体来看，东南亚国家新能源及其他发电普遍占比较低，多数国家新能源发电占比不足 15%。 ⚫ 综合东南亚国家的能源消费和生产结构以及电力结构来看，东南亚国家大多面临中东能源依赖度高、国内储备较为薄弱的形势，经济运行面临石油供应短缺以及价格飙升的压力测试。而对于电力系统的影响，因电力结构的差异有所分化，1）对于印尼、印度、越南等以煤电为主、且煤炭自给程度较高的国家而言，电力系统的稳定性相对较强，有望保持相对充裕的电力供给；2）而对于以油气发电为主的泰国等国家而言，在面临缺油的同时可能也会面临电力短缺或电价抬升，电力系统波动性加剧。整体来看，此次中东冲突放大了东南亚能源体系的脆弱性，有望加速东南亚国家能源结构及电力体系的转型。 与之相比，我国能源体系受冲击相对较小，能源结构方面，我国仍以煤炭为主体且自给率较高，油气资源具备一定自产能力且储备相对丰富；电力结构方面，我国仍以煤电为主，同时随着能源结构转型，新能源已经成为重要支撑，我国能源体系及电力系统韧性凸显。 风险提示 1、电力体制改革不及预期风险； 2、电力供需关系严重恶化风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《能源危机下，重视核电产业链布局机遇》2026-04-12 •《电力行业 2026 一季报前瞻：盈利普遍受限电价压力，电量主导水电展望稳健》2026-04-06 •《从垃圾焚烧行业发展趋势看投资思路，关注出海+绝对收益+估值修复三重逻辑》2026-03-30 -10%3%17%30%2025/42025/82025/122026/4公用事业沪深3002026-04-19%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 专题报告 地缘危中有机，东南亚能源供应如何？ 中东冲突爆发后，霍尔木兹海峡的实质性封锁引发了全球性能源危机，国际能源价格出现大幅上涨，对中东能源高度依赖的东南亚地区的民生及经济活动面临全面冲击。而在全球供应链重构背景下，东南亚地区已经成为我国出口以及产业链延伸的关键节点，东南亚面临的压力一定程度也将传导至中国。因此，为了系统性了解我国及周边国家/地区受此次能源危机影响的情况，我们梳理了东南亚和东亚国家/地区的能源消费与生产结构，以及电力供应结构。 首先从一次能源消费结构看，新加坡/泰国/马来西亚/日本/中国台湾/韩国等地对油气资源依赖度较高，石油及天然气在能源消费结构中占比均达到 60%以上，其中新加坡占比接近 100%；印度/印尼/菲律宾/老挝/越南/中国对煤炭依赖度较高。 图 1：2024 年东南亚及东亚主要国家及地区能源消费结构 资料来源：EIA，长江证券研究所 而从能源自给率（能源生产/能源消费）来看，日本/韩国/柬埔寨/中国台湾/新加坡等地化石能源几乎全部依赖进口，能源对外依存度非常高；其他国家中，越南/印度/老挝/菲律宾等国的油气资源也普遍对外依存度较高，印尼/马来西亚作为能源出口大国，虽然整体能源自给率较高，但同样需要一定规模的进口油气资源作为补充。 进一步从进口结构来看，据东盟能源中心数据显示，东盟超半数原油进口来自中东。据马来亚投资银行报告，菲律宾和越南分别有约 95%和 88%的原油进口来自波斯湾，马来西亚、泰国和新加坡依赖度亦分别达 69%、59%和 52%；而同时，东南亚地区的部分国家战略储备也十分薄弱，印尼和越南仅有约 20 至 23 天的原油储备，缅甸约 40 天，泰国约 100 天。能源结构的高度对外依赖与内部储备的严重不足，使得东南亚地区