Q1业绩稳步增长，部署全球IDC智算项目

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 公司点评●通信服务 2024 年 04 月 28 日 [Table_Title] Q1 业绩稳步增长，部署全球 IDC 智算项目 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 公司事件：公司发布 2023 年报和 2024Q1 业绩报告。2023 年度实现营收78.55 亿元/+9.24%；归母净利润 3.88 亿元/+144.09%。2024Q1 实现营收19.78 亿元/+5.25%，归母净利润 1.64 亿元/-5.50%。 ⚫ Q1 营收稳健增长，盈利能力持续提升：2024Q1 公司实现营业收入 19.78亿元，环比上升 2.91%，实现毛利率 18.67%，环比上升 2.13%；2023 年度公司实现营业收入 78.55 亿元，同比上升 9.24%，实现毛利率 16.04%，同 比 上 升 0.65%， 公 司 盈 利 能 力 显 著 提 升 。 2023 年 公 司 销 售 费 用 率0.48%/+0.3%，管理费用率 3.36%/+0.1%，研发费用率 3.25%/-0.5%，公司成本控制严格，费用率相对稳定。报告期内美元加息和汇率波动使公司利润短期承压。23 年公司为回馈投资者增大分红体量，分红总额为 1.80亿，占归母净利润的 46.33%。 ⚫ 云计算赋能核心竞争力，IDC 业务持续放量：公司主要产品为云计算和 IDC 服务。其中，云计算业务 23 年营业收入为 55.44 亿元，同比增加10.56%，占公司整体业务收入的 70.58%。报告期内，由公司运营的亚马逊云科技落地了近 500 项新功能和服务，从计算、存储和数据库等基础设施技术，到机器学习、人工智能、数据湖和分析以及物联网等新兴技术，赋能跨境电商、泛娱乐、智能制造、游戏、生命科学、金融等行业客户，业务保持增长态势。IDC 业务 23 年营业收入为 22.21 亿元，同比增加 6.28%，业务毛利率 35.75%，同比减少 1.55%，毛利率减少系国家绿色能源发展和国际能源紧缺导致工业电力成本增加。公司全国范围内数据中心项目全部达产后，机柜的运营规模将超过 11 万个，目前已投产机柜达 5.2 万架。公司在河北燕郊项目中投放数据中心资源超过 1 万架，上架率达到 70%。项目进展顺利，业务稳定增长。 ⚫ 部署高性能算力业务，积极筹划 IDC 全球布局：公司算力中心已具备约 600P 算力规模，智算中心具备高标准数据中心基础设施，部署英伟达等高性能的算力硬件。子公司光环云数据搭建了高弹性多元异构算力调度平台，为大模型训练、深度学习、高性能计算等应用场景提供高性能智算服务。智算中心的布局将为公司带来更广泛的市场空间，加速业务创新和数字化服务水平的提升。此外，公司积极布局全球 IDC 业务，计划投资在马来西亚柔佛州建设智算/云计算基地项目，规划用地 14.4 英亩，项目 IT 负载 45 兆瓦，首期规划建设 2500 个 6kW 标准 2N 机柜，提升公司 IDC 业务的国际竞争能力。 ⚫ 投资建议：我们认为公司持续发展云计算业务，并拓展 IDC 全球业务的布局，中长期业绩有望持续提升。我们给予公司 2024-2026 年归母净利润预测值为 5.65 亿元、6.53 亿元、7.59 亿元，对应 EPS 为 0.31 元、0.36元、0.42 元，对应 PE 为 28.20 倍、24.38 倍、20.98 倍，考虑公司的核心竞争力提升，上调“推荐”评级。 ⚫ 风险提示：机柜上架率不达预期的风险；海外项目推进不及预期的风险；IDC 市场竞争加剧的风险。 [Table_StockCode] 光环新网(300383) [Table_InvestRank] 推荐 (上调) 分析师 [Table_Authors] 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 [Table_Market] 市场数据 2024-04-25 股票代码 300383 A 股收盘价(元) 8.86 上证指数 3,052.90 总股本(万股) 179,759 实际流通A股(万股) 179,374 流通 A 股市值(亿元) 159 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河通信】光环新网点评：IDC 与云服务不断突破，业绩有望边际改善 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%光环新网沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportType] 公司点评 表1：主要财务指标预测 [Table_MainFinance] 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 7855.46 8338.49 8922.74 9636.52 收入增长率% 9.24 6.15 7.01 8.00 归母净利润（百万元） 387.96 564.76 653.28 759.00 利润增速% 144.09 45.57 15.67 16.18 毛利率% 16.04 16.00 16.50 17.00 摊薄 EPS(元) 0.22 0.31 0.36 0.42 PE 41.05 28.20 24.38 20.98 PB 1.27 1.22 1.16 1.10 PS 2.03 1.91 1.78 1.65 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportType] 公司点评 附录： （一）公司财务预测表 [Table_Money] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 6010.25 6691.71 7511.74 8473.61 营业收入 7855.46 8338.49 8922.74 9636.52 现金 2423.91 2920.44 3521.34 4215.24 营业成本 6595.55 7004.33 7450.49 7998.31 应收账款 2183.83 2318.10 2480.52 2678.95 营业税金及附加 48.45 51.70 55.32 59.75 其它应收款 181.12 192.25 205.72 222.18 营业费用 37.71 40.02 42.83 46.26 预付账款 625.37 664.01 706.31 758.24 管理费用 263.64 275.17 294.45 318.01 存货 13.90 14.79