消费行业点评：如何看2026年3月消费数据？

联合研究丨行业点评 [Table_Title] 如何看 2026 年 3 月消费数据？ %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 13 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]2026 年 3 月份，社会消费品零售总额 41616 亿元，同比增长 1.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额 37875 亿元，增长 3.2%。1-3 月份，社会消费品零售总额 127695 亿元，同比增长2.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额 117727 亿元，增长 3.6%。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 赵刚 高伊楠 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SAC：S0490517060001 SFC：BUV258 SFC：BUX176 SFC：BUW101 于旭辉 蔡方羿 董思远 SAC：S0490518020002 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517070016 SFC：BUU942 SFC：BUV463 SFC：BQK487 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看 2026 年 3 月消费数据？ 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 3 月份，社会消费品零售总额 41616 亿元，同比增长 1.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额 37875 亿元，增长 3.2%。1-3 月份，社会消费品零售总额 127695 亿元，同比增长2.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额 117727 亿元，增长 3.6%。 事件评论 ⚫ 零售：线上增势良好，线下韧性凸显 ⚫ 社服：餐饮同比增速回落，酒店 RevPAR 微降，免税同比增速亮眼 ⚫ 汽车：整车出海带动 beta 回升关注弹性整车机会，把握“AI+”方向回调机遇 ⚫ 纺服：3 月零售增速环比走弱，把握涨价逻辑&内需两条主线 ⚫ 轻工：重视新消费&日用消费活力，看好家居龙头长期成长 ⚫ 食品：淡季延续较好表现，板块有望逐步企稳 ⚫ 家电：高基数扰动表观增速，剔除扰动后家电需求韧性凸显 风险提示 1、居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱； 2、新技术或新业态引发行业格局变动。 2026-04-16%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 13 联合研究 | 行业点评 目录 零售：线上增势良好，线下韧性凸显 ............................................................................................ 5 社服：餐饮同比增速回落，酒店 RevPAR 微降，免税同比增速亮眼 ............................................ 5 汽车：整车出海带动 beta 回升关注弹性整车机会，把握“AI+”方向回调机遇 ........................... 6 纺服：3 月零售增速环比走弱，把握涨价逻辑&内需两条主线 ...................................................... 7 轻工：重视新消费&日用消费活力，看好家居龙头长期成长 ......................................................... 7 食品：淡季延续较好表现，板块有望逐步企稳 ............................................................................. 8 家电：高基数扰动表观增速，剔除扰动后家电需求韧性凸显 ........................................................ 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 11 %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 13 联合研究 | 行业点评 零售：线上增势良好，线下韧性凸显 3 月份，社会消费品零售总额 41616 亿元，同比增长 1.7%，增速环比-1.1pct。 整体来看，线下韧性增长，线上占比平稳。3 月份，商品零售额同比增长 1.5%，增速环比-1.0pct，其中餐饮收入同比增长 2.9%，增速环比-1.9pct。1-3 月份实物商品网上零售额同比增长 7.5%，保持良好增势，占社零总额的比重为 24.8%；线下业态整体保持稳健增长，1-3 月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、专业店零售额同比分别增长8.3%、5.1%、0.5%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降 0.1%、4.2%。 分品类来看，必选品稳健增长，部分可选品仍有较好表现。必选品层面，3 月限额以上粮油食品零售额同比增长 9.5%，增速环比-0.7pct，整体保持稳健。可选品层面，3 月化妆品零售额同比增长 8.3%，增速环比+3.8pct，整体增势良好；黄金珠宝板块 3 月同比增速 11.7%，环比-1.3pct，3 月金价回调 11%后进入震荡态势，消费者观望情绪有望降低，关注需求修复；通讯器材增速环比有所改善，3 月同比+27.3%，增速环比+9.5pct。家电类 3 月表现偏弱，同比-5%，增速环比-8.3pct。 投资建议：从近期终端消费情况来看，除开 2-3 月份三节间隔较近产生的节日错配因素以外，整体需求侧呈现较强的韧性，符合消费者偏好的服务消费、大众消费、兴趣消费相对表现领先，建议持续关注板块配置价值，具体来看：美容护理板块推荐成长动力较足的毛戈平、上美股份；黄金珠宝板块推荐具备拓店逻辑、且产品设计感较强的老铺黄金、菜百股份、潮宏基；出海板块，贸易扰动阶段性修复，推荐义乌产业集群优势显著，利润稳健增长且分红率提升的小商品城，以及产品、渠道、市场均在成长阶段的绿联科技、名创优品、安克创新。 社服：餐饮同比增速回落，酒店 RevPAR 微降，免税同比增速亮眼 餐饮方面，3 月同比增速回落。最新社零数据显示，3 月餐饮收入 4359 亿元，同比增长2.9%（2026 年 1-3 月增长 4.2%）；限额以上企业餐饮收入 1406 亿元，同比增长 2%（2026 年 1-3 月增长 3.8%）。3 月增速同比回落主要系 1-2 月春节假期同比多一天，需求提振下增速较高，随着前期禁酒令