美容护理行业月度点评：业绩催化市场情绪升温，关注超预期表现

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 业绩催化市场情绪升温，关注超预期表现 2024 年 04 月 17 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 美容护理 -9.07 -10.62 -36.23 沪深 300 -1.65 7.02 -14.20 张 曦月 分 析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 美容护理行业 2024 年 3 月月报：品牌推陈出新加速，叠加春季出游场景催化，市场回暖可期 2024-03-22 2 12 月化妆品社零同比+9.7%，持续关注板块结构性机会 2024-01-19 3 美容护理行业 2024 年度策略：蹄疾步稳，静待风来 2024-01-01 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 爱美客 5.84 50.46 8.59 34.31 11.66 25.27 买入 珀莱雅 2.06 49.70 2.97 34.47 3.69 27.75 买入 贝泰妮 2.48 22.54 3.01 18.57 3.60 15.53 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市 场 行 情 回 顾：上月（2024 年 3 月 16 日-4 月 15 日，下同），申万美容护理指数下跌 7.39%，在申万一级 31 个子行业中排名第 26 位，较上证、沪深 300 和创业扳指分别跑输 7.48pct、6.8pct 和 2.68pct。此外，申万美容护理二级子板块中的化妆品、医疗美容、个护用品的月度涨跌幅分别为-0.1%、-13.37%、-4.61%。  行 业 数 据 跟 踪 ：1）渠 道 端 ，天 猫 渠 道环比负增长，快手、抖音渠道环比 增 速 有 所 改 善。据青眼资讯统计，2024 年 3 月，天猫、抖音、快手渠道合计口径月度 GMV 分别为 112.73 亿元、100-150 亿元、30.87 亿元。2）品 类 端 ，品 类 表 现 有 所 分 化。3 月，护肤/个护品类，天猫、抖音、快手渠道月度 GMV分别为 84.23 亿元、75-100 亿元、26.57 亿元。彩妆/香水品类，天猫、抖音和快手渠道月度 GMV分别为 28.5 亿元、25-50亿元、4.3亿元。3）品 牌 端 ，国 货 护 肤 品 牌 月 度 销 售 持 续断层领先 ，彩 妆 方 面 各 品 牌 竞 争再度加剧。3月护肤/个护品类，天猫渠道GMV排名前三为：珀莱雅、欧莱雅和兰蔻；抖音渠道 GMV前三为：韩束、珀莱雅和雅诗兰黛。彩妆/香水品类，天猫渠道 GMV前三为：圣罗兰、卡姿兰和彩棠；抖音渠道 GMV前三为：花西子、柏瑞美和 AKF。  核 心 观 点 ：1）化 妆 品 ：3月 化 妆 品社零增速有所放缓，但消费意愿逐渐 回 升 。短期来看，随着各品牌加快推陈出新，具备亮点的高性价比大单品有望快速出圈，从而贡献业绩增量。长期来看，消费意愿回升，叠加在华失速的国际品牌持续释放市场空间，具备高性价比的国货品牌或将进一步抢占市场份额。建议持续关注：①业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善、品牌势能持续向上的珀莱雅；②细分龙头地位稳固，具备强产品推新能力的敏感肌龙头贝泰妮。2）医 美 ：销 售 淡 季 ，叠加高基数效应，板块暂时性承压，但行业整体向好的趋势没有改变。近期，胶原蛋白赛道两大龙头公司巨子生物、锦波生物相继发布了2023年度业绩高增公告，侧面印证了赛道高景气，市场情绪有所提振。长期来看，板块处于估值相对低位，公司业绩向好确定性强，再叠加渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎，供需双发展局面延续，持续看好医美板块配置的性价比。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强的合规龙头爱美客。  风 险 提 示 ：经 济下行风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险 等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 -41%-21%-1%19%2023-042023-072023-102024-01美容护理沪深300行业月度点评 美容护理 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 3 2 市场表现回顾 ........................................................................................................... 4 2.1 行情回顾 .................................................................................................................................................. 4 2.2 行业估值 .................................................................................................................................................. 5 2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 5 3 行业信息跟踪 ........................................................................................................... 6 3.1 化妆品数据.............................................................................................................................................. 6 3.2 社零数据情