建筑行业周报：3月建筑业、制造业PMI环比提升，多家建筑央企经营指标亮眼，持续看好优质央国企板块

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 04 月 02 日 建筑 行业周报 3 月建筑业/制造业 PMI 环比提升，多家建筑央企经营指标亮眼，持续看好优质央国企板块 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.2 -3.3 -0.5 绝对收益 2.8 1.5 -11.8 董文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡 联系人 SAC 执业证书编号：S1450122070023 chenyf4@essence.com.cn 相关报告 设备更新改造方案重磅发布，存量市场基建需求有望释放 2024-03-14 超长特别国债助力基建稳增长，看好优质建筑央国企市场表现 2024-03-06 央企市值考核有望落地，看好优质建筑央企表现 2024-01-25 建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（3.25-3.29）建筑装饰行业（SWI）下跌 0.27%，强于深证成指（-1.72%），弱于上证综指（-0.23%）、沪深 300（-0.21%）本周表现。周涨幅在 SW 30 个一级行业中位居第 11 位，行业排名较上周（第 11 位）持平。分子板块看，专业工程（2.61%）板块表现较优，园林工程（-4.73%）板块表现较弱。 一周个股表现。本周申万建筑行业中共有 49 家公司录得上涨，数量占比 30.06%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨跌幅（-0.27%）的公司数量有 59 家，占比 36.20%，本周录得上涨的个股、涨跌幅优于行业的个股数量较上周均有所下降。本周行业涨跌幅排名前 5 为深城交（49.41%）、蕾奥规划（30.83%）、苏交科（24.51%）、豪尔赛（15.66%）、时空科技（11.45%）；本周行业涨跌幅排名后 5 为洪涛股份（-11.23%）、深桑达 A（-12.61%）、奥雅股份（-12.64%）、罗曼股份（-13.45%）、农尚环境（-20.52%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至 3 月 29 日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 8.92 倍，行业市净率（LF）为 0.75 倍，行业市盈率较上周下降，市净率较上周下降。与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 估值位居各一级行业第 29 位，高于银行行业。PB 估值位居各一级行业第 28 位，高于银行、房地产行业。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为山东路桥（3.58）、陕建股份（4.23）、中国建筑（4.27）、中国铁建（4.46）、四川路桥（5.10）；市净率（MRQ）最低前 5 为龙元建设（0.38）、中国铁建（0.46）、中国交建（0.53）、中国建筑（0.54）、腾达建设（0.56）。 行业动态分析： 3 月建筑业 PMI 指数为 56.2%，环比 2 月上升 2.7 个 pct，建筑业扩张加快，景气度持续提升；制造业 PMI 为 50.8%，环比提升 1.7 个pct,高于临界值，制造业景气回升。微观层面，部分建筑央企和国际工程企业发布 2023 年年报，5 家建筑央企合计营业收入和归母净利润分别同比增长 6.87%和 5.20%，整体经营稳健，部分央企经营指标亮眼；中材国际扣非归母业绩同比高增 26.84%，商业模式持续优化。建议关注低估值基建央国企和商业模式持续优化的中材国际。 3 月建筑业/制造业 PMI 环比提升。3 月 31 日，统计局发布数据显示，3 月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合-24%-14%-4%6%16%26%36%2023-042023-082023-122024-03建筑沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/建筑 PMI 产出指数分别为 50.8%、53.0%和 52.7%，较 2 月份上升 1.7 个pct、1.6 个 pct 和 1.8 个 pct。随着企业生产经营活动加快，市场活跃度提升，3 月份制造业 PMI 重返扩张区间，产需指数双双回升，生产指数和新订单指数分别为 52.2%和 53.0%，分别比 2 月份上升2.4pct、4pct。3 月，非制造业景气水平也持续回升，其中建筑业扩张加快，随气候逐渐转暖和节后集中开工，各地建筑工程施工进度加快，建筑业商务活动指数为 56.2%，比 2 月上升 2.7pct。对于顺周期板块的建筑业和制造业，此前市场主要担忧点在于基建投资实物工作量以及制造业资本开支是否能有所改善，2024 年总体基建投资资金支持力度较大，随项目施工进度提速，Q2-Q3 投资数据有望回暖；在制造业领域，自 2023 年 8 月起，我国工业企业利润总额单月同比增速持续为正，3 月制造业 PMI 回升，下游为工业制造业的建筑企业有望逐步迎来订单和回款改善。 国企改革仍为长期主线，央企市值管理考核持续推进。本周 3 月 29日，国务院国资委全面深化改革领导小组召开 2024 年第一次全体会议，会议指出，今年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，要深化精准考核，深入推进“一业一策、一企一策”考核，对原创性技术、基础性技术等研究开展中长周期考核激励；要推动中央企业存量土地盘活利用，遴选试点项目，协调政策支持，提高企业存量土地盘活积极性；强化统筹谋划、优化配置资源，指导中央企业因地制宜、因企制宜发展战略性新兴产业等。根据国资委数据，2023年央企、地方国企战略性新兴产业投资分别为 2.18 万亿元、0.73 万亿元，占投资总额比重分别达 35.2%、17.1%。国企改革为建筑行业长期主线，叠加市值管理考核推进在即，未来央企内在价值提升和市场回报表现均值得期待，低估值优质建筑央企充分受益。 企业微观层面，本周 5 家建筑央企和 2 家国际工程企业发布 2023 年年报，5 家建筑央企营业收入均实现同比正向增长，合计实现营收 4.2万亿元，同比增长 6.87%；合计实现归母净利润 1000.48 亿元，同比增长 5.20%。各央企表现呈现一定分化，部分企业经营指标亮眼。其中，中国交建业绩端表现亮眼，归母净利润和扣非归母净利润分别同比高增 23.61%、58.18%，主要因公司主营业务盈利能力提升，同时公司持续加强现金流管理和加大资产盘活力度，经营性现金流亦大幅改善。中国中铁 Q4 营收增速加快（yoy+24.53%），综合毛利率同比改善，矿产资源业务营收和归母净利润占公司整体比重分别达 1.92%和14.00%，公司铜、钴、钼保有储量行业领先，随资源品价格提升，公司此部分业务有望迎来价值重估。中国铁建地产开发业务/海外业务增速亮眼， 营收 yoy+33.76%/1