A股流动性策略双周报：A股流动性观察

敬请参阅最后一页特别声明 1 1、市场资金面研判：市场流动性有所收紧 近 10 日（3.14-3.27），市场流动性有所收紧，一方面，尽管全球资产“定价锚”10Y 美债利率先升后降，但多空双方在 4.20%-4.26%附近交锋焦灼，10Y 美债利率继续下行的阻力较大，中美利差倒挂小幅走扩，人民币兑美元汇率再度贬值，北向资金净流入开始趋缓；另一方面，尽管融资资金净流入环比增加了 80 亿元，但场内基金近期首度净流入为负，且净流入环比减少 446 亿元，前期巨量买盘转为卖盘，压制 A 股资金面。 2、资金的风格和行业流向 近 10 日，风格视角来看，北向资金明显加仓消费和 TMT，融资资金显著加仓成长；产业链视角来看，北向资金明显加仓金融和 TMT，融资资金显著加仓下游。行业视角来看，（1）外资：加仓银行、电子、家电和有色，明显减仓医药；（2）融资：明显流入医药、有色和非银。外资和融资合力：加仓电新、汽车和有色。 3、资金的超配比例（偏好） 近 10 日，北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业是家电和食饮；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有计算机、电子和电新。 4、情绪面观察：市场情绪有所回落 1、市场情绪有所回落。具体表现为：（1）近 10 日，全 A 成交额小幅回落，平均成交额为 10448 亿元，换手率环比下降 0.10%；（2）全 A 所有个股的多头排列占比回落至 13.4%，处于历史中低水平；（3）所有一级行业中，创出近三月新低的个股比例环比增加；（4）头部个股交易集中度总体下降，行业轮动先升后降，反映市场热点开始减少。2、风格视角来看，价值风格表现占优，其中大盘价值明显强势；风格板块中，所有板块做多热度均有所回落。3、行业来看：涨幅最高的行业为银行，做多热度最高的行业为传媒，交易最活跃的行业为传媒和汽车。 注：如无特殊说明，本文近 10 日均指近 10 个交易日，即（3.14-3.27）。 风险提示 国内经济复苏明显低于预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件 策略资讯周刊 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 市场资金面研判：市场流动性有所收紧........................................................... 4 2. 市场流动性回顾............................................................................... 6 2.1 对“价”的跟踪 ................................................................................ 6 2.2 对“量”的跟踪 ................................................................................ 7 3. 资金的风格流向............................................................................... 8 4. 资金的行业流向............................................................................... 9 5. 资金的行业超配比例（偏好）.................................................................. 10 6. 情绪面观察：情绪有所回落.................................................................... 12 6.1 成交额与换手率：全 A 成交额小幅回落，换手率稍有下降......................................... 12 6.2 风格与行业表现............................................................................. 14 6.3 多头排列占比：全 A 做多热度先升后降......................................................... 14 6.4 净新高占比：传媒表现最好................................................................... 17 6.5 成交额集中度：头部个股交易集中度总体下降................................................... 17 6.6 行业轮动指数：先升后降，总体持平，仍维持在 2018 年来中低水平................................ 18 风险提示....................................................................................... 19 图表目录 图表 1： 近 10 日中美利差倒挂小幅走扩 ............................................................ 5 图表 2： 近 10 日人民币兑美元汇率小幅贬值 ........................................................ 5 图表 3： 近 10 日北向资金继续小幅净流入 .......................................................... 5 图表 4： 近 10 日北向资金净流入 MA（30）拐头向下.................................................. 5 图表 5： 近 10 日融资余额先升后降，融券余额继续下降 .............................................. 5 图表 6： 近 10 日融资买入额占总成交额比例先升后降 ................................................ 5 图表 7： 近 10 日场内基金呈现净流出 .............................................................. 6 图表 8： 近 10 日场内基金净流入 MA（30）继续迅速下行.............................................. 6 图表 9： 2024 年偏股型基金发行规模仍处历史低位................................................... 6 图表 10： 3 月主动偏股型基金新发规模明显