资产配置跟踪周报：股票市场回调转向，商品价格走势分化

证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 3 月 25 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 1 页 共 7 页 股票市场回调转向，商品价格走势分化 日期区间：20240318-20240324 核心观点 ⚫ 宏观：汇率短期扰动，需关注经济基本面。人民币汇率压力被动放大，但汇率对市场的扰动是短期效应，更多的还是需要关注国内经济和市场基本面的综合表现。 ⚫ 股市：本周权益市场再度调整，呈现较为明显的收益兑现行情。一方面，本周的权益市场全面下行，结束连续五周的上涨态势，宽基指数自 2 月 6 日反弹之后取得较大的涨幅；另一方面是本周市场资金面收紧，其中北向资金大幅流出，杠杆资金的融资买入和偿还均较上周明显收敛，主力资金净流出扩大，同时市场成交额放大，保持在万亿规模以上且较上周上扬，权益资产收益兑现。 ⚫ 债市：降准预期推动债市收益率下行。权益类市场全面回调，主要资金净流入收敛，带动债市的资金流动性相对扩张，同时本周央行发声表示仍然存在降准空间，长短端国债收益率均下行，本周美债利率在美联储三月利率决议会议中偏鸽派表述下转头向下，中美国债利差本周逐步收紧。 ⚫ 商市：金属价格转头向下。一方面，3 月美联储议息会议的按兵不动，再叠加日本退出 YCC 和负利率控制但依然维持宽松的政策表态，美元指数走强，从而导致商品资产的配置价值相对下滑；另一方面，当前全球经济也在逐步回暖，补库动能的逐步增强，需求回暖将对工业金属价格形成支撑。 分析师：段进才 执业证书编号：S0770519080003 邮箱：duanjc@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址: http://www.dtsbc.com.cn 每周一图：股票市场全面回调 数据来源：Wind，iFinD，大同证券 风险提示： 政策目标不达预期、海外地缘冲突扩大 证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 3 月 25 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 2 页 共 7 页 一、观势·复盘 （一）股票数据跟踪：A 股市场第二次调整，重要资金流出，成交放大 本周（20240318-20240324，下同）A 股自 2 月 6 日强势反弹以来第二次进行调整（上一次是在 2 月 26 日至 3 月 1 日），但与上次不同，上次周线依然收涨，只是涨幅收缩，而本周则是结束核心指数周线五连阳，同时考虑本周的资金面与交易情况，本周日均成交额继续扩大 4.25%至 1.08 万亿元，北向资金净流出 77.76 亿元，杠杆资金连续三周扩大，本周融资净买入为 297.50 亿元，但是融资买入额与融资偿还额均显著收窄，主力资金净流出较上周扩大。 股市：本周权益市场再度调整，呈现较为明显的收益兑现行情。一方面，本周的权益市场全面下行，结束连续五周的上涨态势，宽基指数自 2 月 6 日反弹之后取得较大的涨幅；另一方面是本周市场资金面收紧，其中北向资金大幅流出，杠杆资金的融资买入和偿还均较上周明显收敛，主力资金净流出扩大，同时市场成交额放大，保持在万亿规模以上且较上周上扬，权益资产收益兑现。 图表 1：本周核心指数全面下滑，北证 50 跌幅明显 图表 2：A 股表现在全球范围内呈现弱势 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 图表 3：本周，高估值板块继续保持明显的上涨优势 图表 4：规模风格上，本周中小盘表现出明显优势 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5万得全A 全球 发达市场 市场 太地区 % 本周涨 幅上周涨 幅 -4.0-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.0上证指数 证成指 业 指 50北证50万得全A % 本周核心指数涨 幅 -2.0-1.00.01.02.03.04.0 市 率指数 万 中市 率指数 万 市 率指数 万 % 本周涨 幅上周涨 幅 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5中证100 300中证500中证800中证1000中证2000 % 本周规模指数涨 幅证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 3 月 25 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 3 页 共 7 页 图表 5：本周行业（申万一级）涨跌互现，消费医药与科技成长表现优势，金融地产与周期持续回调 数据来源：Wind，大同证券 图表 6：本周传媒行业受到资金青睐，是 31 个申万一级行业中唯一一个重要资金净流入行业 数据来源：Wind，大同证券 图表 7：北向资金本周净流出 图表 8：北向周内表现分化，周四周五连续大幅流出 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 -4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.0基 化工 金属 业交 化 保 力 国 工 品 工制 商贸 会 综合 美 地产 行 金融 % 周期 成长 金融地产-300-200-100010020030040001-05 01-12 01-19 01-26 02-02 02-08 02-23 03-01 03-08 03-15 03-22 亿 股 股 北向合 -80-60-40-200204060802024-03-182024-03-192024-03-202024-03-212024-03-22 亿 股 股 北向净流入证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 3 月 25 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 4 页 共 7 页 图表 9：基金发行份额和数量明显回落 图表 10：债券型基金发行规模显著放大 数据来源：Wind，大同证券（以上市日为统计标准） 数据来源：Wind，大同证券 图表 11：主力资金连续净流出，但流出幅度本周再次扩大 图表 12：本周日均股票成交额继续高位运行，规模继续扩大 数据来源：Wind，大同证券（以上市日为统计标准） 数据来源：Wind，大同证券 图表 13：本周融资净买入继续提升，但融资买入与偿还均 较上周与收缩 图表 14：两融余额稳中继续提升，融资余额提升明显 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 - 10 20 30 40 50010020030040050060001-0501-1201-1901-2602-0202-2303-0803-1503-22 只 亿 发基金 额 发基金数 - 6 0008 00010 00012 00014 0