业绩稳健增长，高分红彰显投资价值

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月26日买 入天地科技（600582.SH）业绩稳健增长，高分红彰显投资价值核心观点公司研究·财报点评煤炭·煤炭开采证券分析师：樊金璐证券分析师：胡瑞阳010-880053300755-81982908fanjinlu@guosen.com.cnhuruiyang@guosen.com.cnS0980522070002S0980523060002基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价6.85 元总市值/流通市值28349/28349 百万元52 周最高价/最低价7.07/4.80 元近 3 个月日均成交额222.49 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《天地科技（600582.SH）-专业创造价值，成长与股息兼具》 ——2024-02-28《天地科技（600582.SH）-三季度业绩增速加快，煤机龙头成长可期》 ——2023-10-26《天地科技（600582.SH）-业绩稳步提升，智能化加快推进》 ——2023-09-02《天地科技（600582.SH）-季度业绩大增，智能化持续推进》 ——2023-04-27《天地科技（600582.SH）-煤机龙头业绩稳健增长，智能化拓展市场空间》 ——2023-04-06业绩稳定增长，现金流大幅增长。2023 年公司实现营业收入 299.28 亿元，同比增长 9.16%；归属于上市公司股东的净利润 23.58 亿元，同比增长20.81%；经营活动产生的现金流量净额 57.70 亿元，同比增长 23.67%。资产稳步增长，整体质量提升。总资产 532.32 亿元，同比增长 22.53%，归属于上市公司股东的净资产 229.41 亿元，同比增长 12.61%。其中货币资金170.26 亿元，同比增长 46.08%。应收账款占总资产比例为 18.40%，继续下降。订单持续增长，未来增长可期。2023 年，全年新签合同额 369.9 亿元。西安研究院、山西煤机、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等单位新签合同额超过30 亿元，西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过 20%。分红率提升，回报投资者。2023 年公司每 10 股派发现金红利 2.8 元（含税），占 2023 年归属于母公司股东净利润的 49.14%，相比 2022 年提升 6.74pct，刷新历史最高分红比例。以 3 月 22 日的收盘价计算，公司股息率为 4.13%。随着公司经营稳健向上，未来分红率仍有望提升。投资建议：维持 24-25 年盈利预测，维持“买入”评级。预计公司 2024-2026 年收入分别为 334.1/364.7/398.7 亿元，归属母公司净利润分别为 26.3/29.2/31.9 亿元，每股收益分别为 0.64/0.71/0.77 元。考虑煤机行业格局稳定，未来随着煤炭产能产量增长，煤机替代需求整体增加，且在智能化发展趋势下行业集中度提升。公司作为央企煤机龙头，产品高端，未来业绩有望平稳增长，公司分红提升，维持“买入”评级。风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)27,41629,92833,41336,47339,869(+/-%)16.3%9.2%11.6%9.2%9.3%净利润(百万元)19522358263129183188(+/-%)20.5%20.8%11.5%10.9%9.2%每股收益（元）0.470.570.640.710.77EBITMargin10.5%10.3%11.3%11.4%11.1%净资产收益率（ROE）9.6%10.3%10.8%11.3%11.7%市盈率（PE）14.411.910.79.68.8EV/EBITDA13.013.712.712.111.9市净率（PB）1.381.221.161.091.03资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2业绩稳定增长，现金流大幅增长。2023 年公司实现营业收入 299.28 亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润 23.58 亿元，同比增长 20.81%；经营活动产生的现金流量净额 57.70 亿元，同比增长 23.67%。图1：天地科技营业收入及增速（亿元）图2：天地科技归母净利润及增速（亿元）资料来源：公司公告、WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、WIND、国信证券经济研究所整理图3：天地科技经营活动产生的现金流量净额及增速（亿元）资料来源：公司公告、WIND、国信证券经济研究所整理资产稳步增长，整体质量提升。总资产 532.32 亿元，同比增长 22.53%，归属于上市公司股东的净资产 229.41 亿元，同比增长 12.61%。其中货币资金 170.26 亿元，同比增长 46.08%。应收账款占总资产比例为 18.40%，继续下降。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图4：天地科技总资产持续增加（亿元）图5：天地科技净资产持续增加（亿元）资料来源：公司公告、WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、WIND、国信证券经济研究所整理图6：天地科技货币资金持续增加（亿元）图7：天地科技应收账款占总资产比例下降（亿元）资料来源：公司公告、WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、WIND、国信证券经济研究所整理订单持续增长，未来增长可期。2023 年，全年新签合同额 369.9 亿元。西安研究院、山西煤机、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等单位新签合同额超过 30 亿元，西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过 20%。分红率提升，回报投资者。2023 年公司每 10 股派发现金红利 2.8 元（含税），占 2023年归属于母公司股东净利润的 49.14%，相比 2022 年提升 6.74pct，刷新历史最高分红比例。以 3 月 22 日的收盘价计算，公司股息率为 4.13%。随着公司经营稳健向上，未来分红率仍有望提升。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图8：天地科技分红率变化资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理投资建议：维持 24-25 年盈利预测，维持“买入”评级。预计公司 2024-2026 年收入分别为 334.1/364.7/398.7 亿元，归属母公司净利润分别为 26.3/29.2/31.9 亿元，每股收益分别为 0.64/0.71/0.77 元。考虑煤机行业格局稳定，未来随着煤炭产能产量增长，煤机替代需求整体增加，且在智能化发展趋势下行业集中度提升。公司作为央企煤机龙头，产品高端，未来业绩有望平稳增长，公司分红提升，维持“买入”评级。风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5财务预测与估值资产负债