2024年1-2月出口点评：外需回暖带动出口改善

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130523100002 zhanyunjiegjzq.com.cn 事件： 北京时间 3 月 7 日，中国海关总署公布 2024 年 1-2 月进出口数据。按美元计价，2024 年 1-2 月累计出口金额同比7.1%，预期 2.7%，2023 年 12 月 2.3%；2024 年 1-2 月累计进口金额同比 3.5%，预期 0.3%，2023 年 12 月 0.2%。 核心观点：全球需求回暖、美国补库，带动我国总出口明显改善 全球需求回暖下，我国总出口明显改善。2024 年 1-2 月我国出口同比 7.1%，去年 12 月为 2.3%，环比大幅提升 4.8个百分点。2024 年 1 月以来，各国制造业 PMI 普遍大幅回升，印度、巴西等制造业 PMI 显著偏强，发达经济边际改善幅度明显好于新兴市场，东盟、欧盟、美国等三大贸易伙伴区需求有所回暖。 分地区看，我国对美国出口好转值得重点关注，美国部分行业开启补库或是主要原因。2023 年三季度起美国部分行业开始补库、带动进口需求持续改善，2024 年 2 月制造业 PMI 进口指数较去年末大幅提升 6.6 个百分点至 53%。伴随美国进口回暖，1-2 月我国对美国出口同比升至 5.3%，国内美西航线运价指数持续上行、表现强于季节性。 分商品看，我国船舶出口增速走强，带动作用凸显。1-2 月，我国船舶出口金额同比 173.1%、两年复合增速 43.1%。需求端看，国际航运增长、环保标准提升等带动全球船舶需求提升；供给端看，中国生产成本更低、相较其他生产型经济体具备明显优势，加上 2023 年我国运输设备行业盈利较好、交付能力较强，均对船舶出口形成支撑。 常规跟踪：机电产品明显改善，集成电路、船舶、通用机械设备等出口走强 我国出口进一步改善，主要贡献来自美国、中国港台、拉美地区。2024 年 1-2 月出口累计同比为 7.1%，较 2023 年 12月的 2.3%提升 4.8 个百分点，分地区来看，对美国、中国港台、拉美地区的出口明显好转，分别拉动总体出口 0.8%、1.3%、1.5%，但是对日韩的出口贡献由上月的-0.2%继续下降至-0.9%。 机电产品明显改善，集成电路、船舶、通用机械设备等走强。从主要出口商品来看，2024 年 1-2 月机电产品占我国出口总值的 59.1%，拉动出口同比增速 5.0%，其中，集成电路、船舶、通用机械设备分别拉动出口同比增速 0.9%、0.9%、0.5%，但是手机、汽车（包括底盘）等走弱。从量价拆解来看，主要出口商品大多是由数量端拉动。 我国自中国港台、东盟（除越南外）的进口明显好转带动了总进口。2024 年 1-2 月进口累计同比为 3.5%，较去年 12月的 0.2%提升 3.3 个百分点，分地区来看，我国自中国港台、东盟（除越南外）进口对总体进口的拉动分别为 0.5%、-0.1%，但是自欧盟的进口贡献由上月的正向拉动转为负向拖累。 机电产品进口同比增速多有改善，高新技术产品走强。从主要进口商品来看，2024 年 1-2 月机电产品占我国进口总值的 34.1%，拉动进口同比增速 2.5%，其中，集成电路等高新技术产品走强，拉动进口同比增速 1.9%，而非机电产品类的中间品和资本品走弱。从量价拆解来看，主要进口商品大多是由数量端拉动。 风险提示 地缘政治冲突升级；美联储再次转“鹰”；金融条件加速收缩； 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 核心观点：全球需求回暖、美国补库，带动我国总出口明显改善........................................ 3 常规跟踪：机电产品明显改善，集成电路、船舶、通用机械设备等出口走强.............................. 4 风险提示........................................................................................ 8 图表目录 图表 1： 全球制造业 PMI 指数追踪 ................................................................ 3 图 表 2： 1-2 月美国制造业 PMI 进口指数显著回升 ................................................... 3 图表 3： 2024 年以来 CCFI 美西航线指数持续上行 .................................................. 3 图 表 4： 2023 年三季度起美国零售商开始补库 ...................................................... 4 图表 5： 部分制造业如纺织品库存增速亦连续出现上升 ............................................... 4 图 表 6： 我国 较 其他 生 产型 经 济体 具 备明 显 价格 优 势 .................................................. 4 图表 7： 2023 年我国运输设备行业盈利、生产较好 .................................................. 4 图 表 8： 2024 年 1-2 月 出口 累 计同 比 增 速 7.1% ...................................................... 5 图表 9： 1-2 月出口累计值高于往年平均............................................................ 5 图表 10： 较 2023 年 12 月，2024 年 1-2 月中国对美国、中国港台、拉美地区的出口拉动明显上升 ........ 5 图表 11： 主要出口商品对出口同比的贡献：机电产品明显改善，集成电路、船舶、通用机械设备等走强 .... 6 图表 12： 2024 年 1-2 月主要出口商品同比增速的量价拆解 ........................................... 6 图表 13： 较 2023 年 12 月，2024 年 1-2 月中国自中国港台、东盟（除越南外）进口明显好转 ............ 7 图表 14： 主要进口商品对进口同比的贡献：高新技产品走强 .......................................... 7 图表 15： 2024 年 1-2 月主要进口商品同比增速的量价拆解 ........................................... 8 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 事件：北京时间 3 月 7 日，中国海关总署