策略周报-资金透视：回购预案金额创历史新高

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：回购预案金额创历史新高 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 3 月 05 日│中国内地 策略周报 增量资金进入稳态修复期，TMT 成交额占比走高 目前 A 股进入“超跌反弹”与“春躁”的共振期，增量资金也进入稳态修复期。具体来看：①资金来源由交易型外资、融资资金等超短线和产业资本等超长线资金构成：北向资金持续五周净流入（主要以交易型外资为主）、杠杆资金连续两周单周净流入超 300 亿、近 1M 产业资本已连续三周净增持；②但资金交易结构拥挤度走高，北向资金/杠杆资金主要流入 TMT行业，截至 3 月 4 日，TMT 成交额占全 A 比重达 38%，接近去年 4 月初前高（48%），位于近一年 79%的分位数，中证红利指数成交额占比分位数回落至近一年 13%的低位。 外资连续五周净流入，交易活跃度上升至历史高位 上周北向资金净流入 235.46 亿元，已连续五周净流入超 700 亿元，交易活跃度环比回升至 8.12%。以北向资金 vs EPFR 口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.2.21-2024.2.28，交易型外资净流入 158.9 亿元。目前配置型外资仍待形成向上合力，上周净流出 0.2 亿元，其中主动型净流出 0.9 亿元，被动型外资净流入 0.7 亿元。从方向上来看，上周北向资金流入电子、有色金属、汽车等行业，流出交通运输、轻工制造、房地产等行业。QDII ETF 方面，上周 QDII ETF 净流入 2.69 亿元，整体溢价率环比下降至 0.82%，其中美国/印度 ETF 溢价率回升至 3.48%/1.20%。 ETF 资金转向净流出，融资资金连续两周净流入超 300 亿元 上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出 66.7 亿元，已连续两周净流出。ETF 资金作为前期资金面韧性项，在连续净流入六周后上周转向净流出，净流出 104.1 亿元，其中宽基指数上周净流出 31.9 亿元，结构上来看，消费板块净流入居前，ETF 资金主要流出大金融、科技、高端制造板块，行业层面，ETF 净流入计算机&通信、机械、传媒。融资资金连续两周净流入超 300 亿元，上周融资资金净流入 303.8 亿元，活跃度上升至9.96%，对大盘影响力仍在回升，结构上，融资资金净买入电子、计算机、机械，有色金属是唯一净流出方向。 近 1M 产业资本连续三周净增持，连续转正是底部成立关键 上周新成立偏股型资金 15.8 亿份，环比小幅回升；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回升至 76.42%，其中灵活配置型基金的仓位在 18 年以来 93.2%的分位数；私募基金仓位环比回落，截至 2024 年 2 月 29 日，私募基金仓位为 77%，仍在底部震荡。供给侧角度，上周一级市场募资金额环比回升，新增 IPO 发行 2 只，募集 19.7 亿元，定增发行股票 3 只，募集 26.8 亿元，可转债 2 只，募集资金小幅上升至 15.83 亿元。积极的信息在于，近 1M 产业资本连续三周净增持（上周净增持 8.88 亿元），回购预案金额达 974 亿元，为 2010 年以来单周回购金额最高值。 港股沽空比例有所回落，南向资金上周继续净流入 上周南向资金净流入 83.59 亿元，内资对港股的配置力度持续增强，结构上来看，石油石化（37.34 亿元）、通信（17.85 亿元）、汽车（15.73 亿元）等板块净流入规模居前，传媒（-14.18 亿元）、医药（-3.49 亿元）、国防 军 工 （ -0.21 亿 元 ） 等 板 块 净 流 出 规 模 居 前 ； 外 资 方 面 ， 上 期（2024.1.25-2024.1.31）海外共同基金净流入港股 6.7 亿美元，主动型外资净流出（2.4 亿美元），被动型基金净流入（9.1 亿美元）；上周恒指沽空比例环比回落，沽空压力下降；港股公司回购案例数（57 起）、回购金额（19.25 亿港元）仍在相对高位。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 散户资金连续两周净流出 .............................................................................................................................. 5 杠杆资金连续两周净流入，结构上加仓电子、计算机、机械 ........................................................................ 5 公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比回落 ............................................................................... 6 上周 ETF 净流出 104.05 亿元，宽基 ETF 流出 31.91 亿元 ........................................................................... 7 私募仓位近期仍在底部 .................................................................................................................................. 8 北向资金持续五周净流入，但配置型外资仍在流出 ...................................................................................