互联网行业周报：海外AI技术持续突破，商业化应用持续推进

证 券 研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 周报 海外 AI 技术持续突破，商业化应用持续推进 互联网行业 2024 年 2 月 19 日星期一 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 行情回顾： 上周（2024 年 02 月 14 日-2024 年 02 月 16 日），港股指数周表现为环比大幅回升，实现连续 2 周回升态势。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现小幅下跌，而中概股则与港股市场一样连续实现 2 周回升。上周恒生指数周涨跌幅为+3.77%，恒生科技指数周涨跌幅为+6.89%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为-0.11%、-0.42%、-1.34%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.37%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+4.31%。 根据港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+4.85%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为+2.47%，媒体板块涨跌幅为+11.05%，媒体板块整体实现了远超其他行业的涨幅，而软件板块表现则在全行业中排名靠后。截至2024 年 02 月 19 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 17.4x，位于近一年的9.4%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.7x，位于近一年的 9.0%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于低位。 行业要闻： ➢ OPEN AI 推出人工智能视频生成模型“SORA” ➢ 谷歌发布全新大模型 GEMINI 1.5 ➢ 盒马春节消费数据：半成品年菜销量同比增长 46% ➢ 抖音生活服务发布《2024 年春节消费数据报告》 ➢ 微软 XBOX 云游戏今年将支持畅玩已购游戏 投资建议： 我们认为当前行业适当布局的机会已经显现，从估值来看，部分高增长的子行业和公司受到大盘整体下跌影响出现回调，而随着整体流动性及关注度持续提升，一旦相关技术领域出现突破，就存在短期热点机会。建议持续关注 AI+应用逐步落地，关注 AI 商业模式和场景的延展。例如，3D 建模和动画 AI 工具、复杂 AIGC 能力的提升，可以带来技术变革和重组，深化产业变革，提升行业渗透。从而激发产业的用户量、时长和 ARPU 值的增长，打开行业空间。相信积极拥抱 AI 新技术的公司将会深度受益于这一轮技术革命带来的行业新机遇。另外与文娱产业相关的企业我们认为将会持续出现逆经济周期的业绩表现，同样值得关注。短期建议关注包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK）。 2024-02-19 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2024 年 02 月 14 日-2024 年 02 月 16 日），港股指数周表现为环比大幅回升，实现连续 2 周回升态势，虽然当前市场对 2024 年经济预期存在较大分歧，但是二级市场目前较低的整体估值具有较大的吸引力。具体分析互联网整体板块，2024 年不同的细分板块呈现了不同的收入及利润增速，例如 to B 端及消费端业务受宏观经济影响较大，增速不达预期，而直播电商和文化内容相关产业业绩保持较高增长，另外头部互联网企业经过业务结构优化和成本管控后业绩增速保持稳定。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现小幅下跌，而中概股则与港股市场一样连续实现 2 周回升。上周恒生指数周涨跌幅为+3.77%，恒生科技指数周涨跌幅为+6.89%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为-0.11%、-0.42%、-1.34%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.37%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+4.31%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI-15-10-5051015恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI 互联网行业周报 3 根据港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+4.85%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为+2.47%，媒体板块涨跌幅为+11.05%，媒体板块整体实现了远超其他行业的涨幅，而软件板块表现则在全行业中排名靠后。 图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至 2024 年 02 月 19 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 17.4x，位于近一年的 9.4%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.7x，位于近一年的 9.0%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 -1 %0 %1 %2 %3 %4 %5 %6 %7 %-2 %0 %2 %4 %6 %8 %10 %12 % 互联网行业周报 4 图 5：软件与服务板块市盈率 图 6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股中概市场实现超过市场平均的上涨表现，按美国中资股板块分类，其中房地产板块实现了较高涨幅（+21.3%），与互联网相关的板块中，中资互联网金融板块涨幅超+8.7%。从估值角度来分析，目前纳斯达克 100指数动态 PE 估值约 37.55 倍，位于过去一年表现约 97.6%的分位，处于历史高位。 图 7：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现 图 8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 9：纳斯达克 100 指数 PE 表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 0102030405060恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数00.511.522.533.544.5恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数-15-10-5051015纳斯达克中国金龙指数 HXC.GI纳斯达克互联网 QNET.GI0 %5 %10 %15 %20 %25 %0204060801001202022242628303234363840纳斯达克100指数PE-TTM纳斯达克100指数PE中位数分位数 互联网行业周报 5 1.2 个股表现 我们重点跟踪的软件