煤炭开采行业跟踪周报：库存去化兑现，看好煤价上涨带来的进攻属性

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 库存去化兑现，看好煤价上涨带来的进攻属性 2024 年 02 月 18 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《节前港口库存维持去化，煤价震荡运行》 2024-02-03 《港口库存稳步下行，煤价企稳震荡运行》 2024-01-27 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 动力煤方面，假期港口库存去化兑现，我们判断 3 月份淡季煤价不跌，或出现超预期价格小幅探涨。 截至 2 月 18 日，港口动力煤现货价环比持平，报收 909 元/吨。 供给端，春节前后，全国大范围安监的加强，导致产地煤矿出现大面积放假，煤炭外运与供应保持紧缩态势，港口调入量断崖式下降。截至 2月 18 日，环渤海四港区日均调入量 137.34 万吨，相比于一月日均调入量 181.91 万吨减少 44.57 万吨，降幅高达 17.33%；环比上周减少 1.5 万吨，降幅 1.08%。 需求端，节日期间，南方大部分地区在寒潮天气影响下，气温持续偏低，居民用电需求提高一定程度上对冲了部分工业负荷的回落，港口日均调出量大于调入量，因此长假期间，环渤海港口并未出现大规模累库，甚至延续了节前的去库态势。截至 2 月 18 日，环渤海四港区日均调出量 150.39 万吨，环比上周减少 11.43 万吨，降幅 7.06%；日均锚地船舶共 106 艘，环比上周增加 18 艘，增幅 21.04%。 库存端，环渤海港口库存如期下降至 2000 万吨左右，截至 2 月 18 日环渤海四港区煤炭库存合计 2014.7 万吨，较 2 月 1 日 2300 万吨下降近300 万吨。比较历史往年数据，春节期间港口库存通常呈现基本持平或者小幅回升状态，但是 2024 年出现了类似 2022 年的状态，库存出现下降，甚至下降斜率远大于 2022 年。 我们分析认为：目前港口库存已回到中位偏低水平，且考虑到临近两会，安监将进一步增强，因此我们保持对 2024 年上半年煤价的乐观预期，我们短期判断 3 月淡季煤价维持在 900-950 元/吨水平，但也有可能出现超预期煤价小幅探涨行为，导致煤价预期上修至 950-1000/吨。4-5 月我们对煤价判断保持乐观，维持 5 月份煤价有望上涨至 1200 元/吨的预期。 炼焦煤方面，供需双弱下焦煤价格短期整体偏稳，后期需关注下游需求持续性。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报 2580 元/吨，环比持平。近期钢厂盈利震荡走弱，铁水产量进一步下滑，供需双弱下焦煤价格整体偏稳，后期仍需持续关注下游需求及钢厂补库情况。 估值与建议： 我们预期 2024 年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加 90 万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险 OCI 资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023/2/202023/6/172023/10/122024/2/6煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格涨跌互现 .................................................................................................................. 5 3. 产地炼焦煤价格稳中有跌 .................................................................................................................. 6 4. 国际原油价格环比下跌 ...................................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比下降 .............................................................................................................. 7 6. 国内海运费环比下跌 .......................................................................................................................... 8 7. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现........................................................................................................... 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ....................................................................................................... 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） .............................................................................................