有色金属周报：节前强势反弹，节后美CPI数据打压降息预期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024 年 02 月 18 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 康宇豪 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《稀土行业点评：2024 年第一批指标增速收缩，中重稀土首次出现负增长，弱供给利好稀土价格》，2024.2.6 2.《恒邦股份(002237.SZ)： 基本盘加码，矿山提产推进》，2023.10.11 3.《电解铝：全球增量有限，国际铝价预期上行》，2023.9.28 4.《洛阳钼业（603993.SH）：矿产+ 贸 易 协 同 的 铜 钴 资 源 龙 头 》 ，2023.9.26 5.《稀土行业点评：2023 年第二批指标增速收缩，弱供给下稀土价格有望回升》，2023.9.26 有色金属周报：节前强势反弹，节后美 CPI 数据打压降息预期 [Table_Summary] 投资要点：  核心关注美国 1 月 CPI 降幅不及预期，打压美联储降息预期。美国 1 月 CPI 同比增长 3.1%，预期增长 2.9%；1 月 CPI 环比增长 0.3%，预期增长 0.2%。美国 1 月核心 CPI 同比增长 3.9%，预期增长 3.7%；1 月核心 CPI 环比增长 0.4%，预期增长 0.3%。  下周重要数据发布: 2 月 20 日（周二 09:15）中国贷款市场报价利率（LPR）：1年/5 年。  贵金属：贵金属价格回落。上周（2024.2.5-2024.2.8，下同），上海金交所黄金价格周跌 0.7%，COMEX 银价周跌 0.4%。展望后市，伴随美国通胀情况缓和，美国政策利率或逐步下行，贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。  工业金属：工业金属涨跌一步。上周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动-1.0%、+0.5%、+0.1%、-1.0%、+1.6%、-0.1%。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升。建议关注铜铝等工业金属板块。  稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：上周镨钕金属和镨钕氧化物价格止跌企稳。第一批稀土指标公布，2024 年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 13.6 万吨、12.7 万吨，同比增速分别为12.5%、10.4%，稀土国内供给增速有所收窄。钨方面：钨精矿价格持平，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。  能源金属：锂价上涨，钴价维稳，镍价下跌，关注能源金属标的反弹机会。（1）锂方面：上周金属锂、锂精矿、碳酸锂价格维稳，氢氧化锂价格小幅上升。钴价全面持平。镍方面：镍金属、镍板、镍豆价格下跌，硫酸镍持平。（2）锂价上涨，钴价维稳，镍价下跌，关注能源金属标的反弹机会，重点关注：中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、永兴材料、藏格矿业、西藏矿业。  投资建议。2024 年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息基本结束，降息预期虽放缓，但后续实际利率预期下降仍凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。  风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 -37%-29%-22%-15%-7%0%7%2023-022023-062023-10有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ............................................................................................................... 6 1.1. 贵金属：黄金现货价格下跌，黄金 ETF 持有量下降 ........................................... 6 1.2. 工业金属：价格下跌居多 .................................................................................... 8 1.2.1. 铜：价格下跌，北方粗铜加工费持平 ......................................................... 8 1.2.2. 铝：铝价上涨，电解铝利润持平 ............................................................... 10 1.2.3. 铅：铅价分化，原生铅开工率上升 ........................................................... 11 1.2.4. 锌：锌价下跌，精炼锌企业生产利润下降 ................................................ 12 1.2.5. 锡：锡价上涨，精炼锡开工率下降 .................................................