商贸零售行业周报：春节消费活力释放，黄金珠宝略超预期、美妆关注3.8节预热催化

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资建议  春节催化消费热度抬升，多数省份重点监测商贸企业销售额同比 23 年双位数增长，甚至相比 19 年仍有亮眼增幅。返乡与出游均火热，据美团及携程数据，春节假期，下沉市场引领生活服务业增长，国内游/出境游/入境游订单同比均大幅增长、并超 2019 年同期水平。期待后续消费活力继续释放。  重点子行业：黄金珠宝春节旺季终端动销高基数下略超预期，美妆关注 3.8 预热，医美消费节前释放、表现符合预期  黄金珠宝：据华中、华东等多地经销商反馈，1+2 月（截至 16 日）终端动销整体表现略超预期（同店增 10%-20%），各品牌表现分化。结构看，1）春节返乡过年，小年-正月初八低线城市表现好于高线城市，预计初八后消费回流至一二线城市；2）量增贡献突出，水贝模式加剧终端内卷，加盟商春节档加大克减力度、终端零售金价增幅估算 5%左右（低于基础金价 10%+增长），量增 10%左右、高于价增；3）不同区域人口结构、风俗习惯、经济水平不同，表现出差异，河南地区仍以婚庆、中年人购买需求驱动，华东地区悦己需求占比提升、黄金一口价&古法金表现亮眼。期待后续 3.8 节表现，建议把握旺季催化带来的投资机会，推荐潮宏基、老凤祥、周大生。  美妆：年货节错期影响，1 月化妆品线上&主要品牌增速环比改善明显，2 月建议重点关注 3.8 节催化，往年经验3.8 节行情一般 2 月中下旬启动。关注品牌势能向上&超跌标的珀莱雅、福瑞达、水羊股份。  医美：获客成本高+老客显韧性+玻尿酸&肉毒素价格“内卷”下，医美机构对合规&利润空间厚的高端新材料诉求强，推广动力亦充足，看好再生材料&重组胶原蛋白加速放量，推荐妆品&敷料心智强、医美产品今年有望获批Ⅲ类械的【巨子生物】，AestheFill 童颜针 1 月 22 日获批三类械、医美产品管线储备丰富的【江苏吴中】。 本周动态：春节消费面面观——活力释放，全面开花  零售：据商务部，初一到初五，全国重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长 10%以上；多数省份春节假期重点监测商贸企业销售额同比 23 年双位数增长，甚至相比 19 年仍有亮眼增幅；下沉市场引领生活服务业增长。  出游：国内出游人次&客单价同比增长均显著。据文旅部，春节假期 8 天全国国内旅游出游 4.74 亿人次，同增34.3%、较 2019 年增 19.0%；国内游客出游总花费 6326.87 亿元，同增 47.3%，较 2019 年增 7.7%；推算客单价同增 9.7%，较 2019 年降 9.5%；入出境旅游约 683 万人次，其中出境游约 360 万人次，入境游约 323 万人次。  免税消费：离岛免税购物金额&人数同比高增。2024 年 2 月 10 日-17 日（春节假期期间），海口海关共监管离岛免税购物金额 24.89 亿元（推算同增 60%），购物人数 29.77 万人次，人均消费 8358 元（去年同期 9959 元）。 行情回顾  近一周（2024.2.5~2024.2.8）上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 4.97%、涨 9.49%、涨 5.83%。其中，黄金珠宝涨 3.13%、处中下游，培育钻涨 6.91%、处中上游，美容护理涨 9.01%、处上游，商贸零售涨 1.55%、处中下游，教育跌 1.47%、处下游。 原材料价格跟踪  原材料价格：棕榈油本周四（2.8）价格较上周五上涨 2.03%，黄金 Au99.99 本周四收盘价 480.58 元/克，较上周五上涨 0.22%，原油本周五价格较上周五上涨 1.79%。 风险提示  美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期；教育：政策波动风险 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、本周专题：春节消费面面观 .................................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 6 3、原材料价格跟踪 ............................................................................. 10 4、新股追踪 ................................................................................... 11 4.1、新股 IPO 进度追踪 .................................................................... 11 4.2、新股业务、业绩概览 .................................................................. 11 5、行业公司动态 ............................................................................... 14 5.1、行业动态 ............................................................................ 14 5.1.1、美容护理 ...................................................................... 14 5.1.2、黄金珠宝 ...................................................................... 14 5.1.3、教育 .......................................................................... 15 5.1.4、商贸零售 ...................................................................... 15 5.2、公司公告 ............................................................................ 15 6、风险提示 ................................................................................... 16 6.1、美容护理 ............................................................................ 16 6.2、黄金珠宝 ..........................