银行业：金融支持地产，政策利好共振

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 金融支持地产，政策利好共振 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 工商银行 601398 CH 6.11 买入 工商银行 1398 HK 4.77 买入 建设银行 601939 CH 8.53 买入 建设银行 939 HK 6.08 买入 招商银行 600036 CH 40.59 买入 招商银行 3968 HK 32.52 增持 苏州银行 002966 CH 8.79 买入 常熟银行 601128 CH 9.67 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 1 月 26 日│中国内地 动态点评 核心观点 1 月 24 日，央行、金管局联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》 （以下简称《通知》），完善经营性物业贷款制度安排，拓宽房企融资渠道，缓释银行潜在压力。1 月 25 日国新办发布会强调金融业支持房地产责无旁贷，聚焦优化首付比例和贷款利率，同时提及中小银行改革、取消外资股份持有银行保险机构比例限制，重磅利好政策频出。政策预期向好+估值仓位双低，看好银行底部配置机遇。个股推荐：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）；2）优质区域行苏州银行、常熟银行；3）招商银行（AH）。 经营性物业贷款制度完善，拓展融资渠道 完善经营性物业贷款制度安排，有望降低银行风险。《通知》细化了商业银行经营性物业贷款业务管理口径、期限等要求。2024 年底前，对发展前景良好的房地产开发企业，全国性商业银行还可发放经营性物业贷款用于偿还该企业及其集团控股公司（含并表子公司）存量房地产领域相关贷款和公开市场债券。《通知》有助于房企盘活存量资产，缓解房企债务压力，扩宽房企融资渠道，降低银行风险，提振市场信心。23H1 末上市银行对公房地产贷款在总贷款中占比约 5%，股份行占比偏高，23H1 末房地产不良率较 22年末-2bp，房地产不良率企稳，地产政策优化有助于修复银行板块信心。 金融全力支持地产，需求端政策可期 发布会明确金融业责无旁贷必须大力支持房地产，因城施策优化首付比例、贷款利率等政策。目前按揭利率已经历 LPR 多轮调整，且加点下限逐步放宽直至动态突破，多地已因城施策调降或取消利率下限，贝壳研究院显示24 年 1 月全国首套房利率已降至 3.84%，较 21 年 10 月高点下行 1.59pct，23 年 9 月存量按揭利率调降进一步减轻居民负担。多城市已执行“认房不认贷”、优化首套房认定标准，且政策调整逐步从低能级城市向高能级城市扩散，一线城市未来限购政策的放松或仍有空间。2023 新发放住房按揭贷款 6.4 万亿元，预计需求端政策优化有助于提升按揭投放修复空间。 推进中小银行改革，防控金融风险 强调做好中小银行改革和风险防控，筑牢系统性金融风险底线。会议提及目前全国共有中小银行 3912 家，总资产在银行整体中占比 28%。此前中央经济工作会议明确“有效防范中小金融机构风险”是 2024 年经济工作重心之一，本次会议进一步明确风险处置方向。会议提及将主要从强化公司治理、选配选优地方中小银行高管、分类施策深化改革等五大方向发力。公司治理方面，强调优化股权结构，严防大股东操纵和内部控制。深化改革侧重分类施策，“一省一策”启动实施农信社改革。监管频繁表态中小银行化险，彰显治理决心，有助于防控系统性风险，长期来看利于银行业形成良性竞争。 利好政策共振，把握加配机遇 国新办发布会重磅发声，地产供需两端政策再度加码，强调化解中小银行风险、放宽外资持股比例。叠加央行开年降准政策组合拳发力，有利于改善流动性环境，为经济复苏积蓄动能。政策预期向好+估值仓位双低，把握银行加配机遇。目前银行板块 PB（lf）估值 0.54 倍，2010 年以来 3.66%分位数，处于较低水平；23Q4 银行仓位环比下降 0.6pct 至 1.91%，创历史新低。存款利率调降呵护银行息差水平，一揽子化债政策落地有望缓释资产质量担忧，看好银行板块底部配置机遇。个股推荐：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）；2）优质区域行苏州银行、常熟银行；3）招商银行（AH）。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 (24)(14)(5)515Jan-23May-23Sep-23Jan-24(%)银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 图表1： 《关于做好经营性物业贷款管理的通知》主要内容 主要方面 具体内容 业务管理口径 经营性物业贷款，是指商业银行向持有已竣工验收合格、办妥不动产权证书并投入运营的综合效益较好的商业性房地产的企业法人发放的，以经营性物业为抵押，实际用途投向物业本身或与房地产相关领域的贷款。 用途 2024 年底前，对规范经营、发展前景良好的房地产开发企业，全国性商业银行在风险可控、商业可持续基础上，还可发放经营性物业贷款用于偿还该企业及其集团控股公司（含并表子公司）存量房地产领域相关贷款和公开市场债券。 额度 经营性物业贷款额度原则上不得超过承贷物业评估价值的 70％。 期限 经营性物业贷款期限一般不超过 10 年，最长不得超过 15 年，且贷款到期日应早于承贷物业产权证到期日至少 5 年。 资料来源：央行，国家金融监督管理总局，华泰研究 图表2： 2016-2023H1 上市银行涉房贷款占总贷款比例 图表3： 2023H1 末上市银行对公房地产不良率企稳 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 图表4： 首套房和二套房利率 资料来源:贝壳，华泰研究 23.0%24.8%25.8%26.4%26.6%26.4%24.1%22.2%6.1%6.0%6.4%6.6%6.5%5.9%5.6%5.4%0%5%10%15%20%25%30%35%20162017201820192020202120221H23按揭贷款占比房地产开发贷占比0%1%2%3%4%5%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00019/1220/0620/1221/0621/1222/0622/1223/06（亿元）上市银行对公房地产不良贷款上市银行对公房地产不良贷款率（右）3.03.54.04.55.05.56.06.518-1119-0219-0519-0819-1120-0220-05