12月经济数据点评：年末成绩出炉，制造业表现亮眼

请务必阅读正文后的重要声明部分 ++[Table_ReportInfo] 2024 年 01 月 17 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 年末成绩出炉，制造业表现亮眼 ——12 月经济数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  经济完成全年预定目标，单月失业率略有回升。1-12月国内生产总值同比增长5.2%，完成全年预定目标。分产业看，一，二产业同比增速有所提升，第三产业增速有所回落。从环比看，四季度国内生产总值增长 1%，国内经济呈现出回稳向好的态势。2023 年全年，居民人均可支配收入和消费支出名义增速与前三季度持平。预计 2024年经济将延续复苏态势，GDP 增长目标或将在 5%的基础上继续向潜在经济增长率回归。  工业生产继续回升，制造业保持领涨。1-12月，全国规上工业增加值同比增长4.6%，其中制造业领涨。12 月单月规上工业增加值同比实际增长 6.8%，较11 月增速上升 0.2个百分点。41个大类行业中有 31个行业增加值保持同比增长。后续在国内稳增长政策的支持下，投资和消费活动有望稳定增长，工业生产有望逐渐回升。  多因素支持下，基建投资增速回升。1-12月狭义基础设施投资同比增长 5.9%，高于整体固定资产投资增速 2.9 个百分点。12 月单月狭义基建投资同比上涨6.94%，增速较 11 月回升 1.89 个百分点。从高频数据看，1 月后石油沥青开工装置开工率回落，基建淡季，但地方自发启动专项债项目储备等将对基建投资形成支撑，预计后续基建投资增速较稳健。预计 2024 年广义基建投资增速仍保持较好增长态势，全年广义基建投资增速有望达 8.5%。  房地产开发投资增速继续回落，国防景气指数回落。1-12月，全国房地产开发投资同比下降 9.6%，较前值增速继续回落 0.2 个百分点。从开发和销售数据看，新开工数据继续好转，竣工数据累计增速有所回落，销售数据仍然较弱。2024 年随着房企融资改善、居民收入修复及“三大工程”建设，预计房地产开发投资增速将有所回升，乐观估计至-2.5%左右。  制造业累计增速回升，高技术产业投资仍较快。1-12月，制造业投资增长 6.5%，增速回升 0.2个百分点。新动能投资继续拉动，1-12月份高技术产业投资增长10.3%。12月单月，制造业投资同比增速较前值回升 1.13个百分点至 8.23%，预计 2024 年在全球补库拉动之下，制造业增速有望上行，加之国内制造业升级带来的新增投资，乐观估计全年增速有望达到 7.5%左右。  消费增速不及预期，后续或受节日带动。12月，社消总额同比增长 7.4%，不及预期。其中商品零售同比增长 4.8%，餐饮收入增长 30%。12月份限额以上单位 16个商品类别中 11类零售额同比保持正增长，基本生活类产品消费增长较稳健，升级类商品销售增长有所加速。总的来看，12 月消费在天气转冷等影响下不及预期。后续随着春节临近再加上政策效果显现等多重积极因素，预计消费保持稳健增长，2024 年消费复苏或延续，在服务消费与可选消费带动下增速稳中有升，乐观预期可达 7.8%左右。  风险提示：经济复苏不及预期，政策效果不及预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 相 关研究 1. 略显平淡的数据，期待后续发力——12月社融数据点评 (2024-01-13) 2. 收官答卷超预期，出口表现较好——12月贸易数据点评 (2024-01-13) 3. CPI、PPI 小幅回升，预期仍待提振——12 月通胀数据点评 (2024-01-12) 4. 住房租赁推进政策加码，海外数据表现差异 (2024-01-12) 5. PSL 重启稳增长，联储纪要并不“鸽” (2024-01-05) 6. 又是一轮“虚幻的黎明”？——关于日本疫后物价上行持续性的探究 (2024-01-04) 7. 制造业与建筑业景气分化——12 月PMI 数据点评 (2024-01-02) 8. 辞旧迎新：国内重点部署，海外资产波动 (2023-12-30) 9. 贷款不降存款降，地缘政治又生变数 (2023-12-23) 10. 工业生产加快，经济仍在持续修复中 (2023-12-16) 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 经济完成全年预定目标，单月失业率略有回升 经济回升向好，复苏较稳健。2023 年全年国内生产总值 1260582 亿元，按不变价格计算，比上年增长 5.2%，与前三季度增速持平。分产业看，一，二产业同比增速有所提升。第一产业增加值 89755 亿元，比上年增长 4.1%，增速较前三季度回升 0.1 个百分点；第二产业增加值 482589 亿元，增长 4.7%，增速较前三季度回升 0.3 个百分点；第三产业增加值688238 亿元，增长 5.8%，增速回落 0.2 个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 4.5%，二季度增长 6.3%，三季度增长 4.9%，四季度增长 5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长 1.0%。经济回升向好，供给需求稳步改善，转型升级积极推进，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，高质量发展扎实推进，主要预期目标圆满实现。货币政策方面，1 月 9 日消息，央行货币政策司司长邹澜在接受采访时表示，总量方面将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑，同时，防止资金淤积，引导金融机构加强流动性风险管理，维护货币市场平稳运行。优化资金供给结构，要做到有增有减，增的方面，要进一步提升货币信贷政策引导效能，紧扣重大战略、重点领域和薄弱环节，重点做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，服务好高质量发展；减的方面，要通过债务重组、市场出清等多种方式，盘活被低效占用的金融资源。价格方面，继续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。“十四五”时期中国潜在增长率在 5.5%左右，2021-2023年，年均增速 5.53%， 预计 2024 年经济将延续复苏态势，GDP 增长目标或将在 5%的基础上继续向潜在经济增长率回归。 居民实际收入增速与前三季度持平，消费支出增速升高，失业率单月略有回升。从收入来看，2023 年 1-12 月，全国居民人均可支配收入 39218 元，同比名义增长 6.3%，与前三季度增速持平，扣除价格因素实际增长 6.1%，较 1-9 月加快 0.2 个百分点。分城乡看，城镇居民人均可支配收入 51821 元，同比名义增长 5.1%，增速较前三季度回落 0.1 个百分点，扣除价格因素，实际增长 4.8%，增速回升 0.1 个百分点；农村居民人均可支配收入 21691元，同比名义增长 7.7%，较前三季度回