宏观经济研究周报：国内外贸数据向好，美CPI同比略超预期

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内外贸数据向好，美 CPI 同比略超预期 宏观经济研究周报（01.08-01.12）) 2024 年 01 月 12 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -3.66 -6.40 -8.85 沪深 300 -3.96 -10.45 -18.10 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架指标优化研究 2023-12-22 2 宏观经济研究周报（12.11-12.15）：国内 11月经济数据向好，美 CPI 同比符合预期 2023-12-18 3 经济金融高频数据周报（12.11-12.15）2023-12-18 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ， 1 月 8 日至 1 月 12 日，A 股延续震荡下行格局，主要指数全线下跌。上证指数跌 1.61%、深证成指跌 1.32%、沪深 300 指数跌 1.35%。上周各热点题材轮动较快，盘面操作难度大。近期成交量偏低迷，可等待有明显增量资金入场后再择机加仓。12月份 CPI 环比上涨 0.1%，同比下降 0.3%，降幅较上月收窄 0.2 个百分点。节前出行需求增加和居民消费恢复有利于非食品价格企稳回升，预计 2024 年 1 月 CPI 同比下降 0.2%左右。12 月份 PPI 环比下降0.3%，同比下降 2.7%，降幅较上月收窄 0.3 个百分点。基建、“三大工程”等需求前置将对国内工业品价格形成支撑，预计 2024 年 1 月PPI 降幅持续收窄。12 月份社融增量为 1.94 万亿元，同比多增 6342亿元；新增人民币贷款 1.17 万亿元，同比少增 2300 亿元；M1 同比增长 1.3%，增速与上月持平，比上年同期减少 2.4 个百分点；M2 同比增长 9.7%，增速较上月减少 0.3 个百分点，比上年同期减少 2.1 个百分点。受房地产市场尚未见底、内循环不畅、外需放缓等影响，经济恢复存在反复，仍需货币宽松加力。12 月份全国出口 3036.2 亿美元，同比增长 2.3%，较上月提高 1.8 个百分点。未来一段时间，全球商品贸易量温和回升对国内出口企稳形成一定支撑，预计出口延续弱修复态势，对经济增长支撑作用边际改善。海 外 方 面 ，1 月 8 日至 1 月 12日道指、标普延续上涨势头。道琼斯工业平均指数收报 37592.98 点，周涨 0.34%；标准普尔 500 指数收报 4783.83 点，周涨 1.84%。美国劳工部公布的具体数据显示，美国 12 月份季调后消费者物价指数（CPI）环比上升 0.3%，高于市场先前预期的 0.2%，11 月时该数据上升 0.1%；这使得 12 月未季调 CPI 同比增幅录得 3.4%，为 2023 年 9月以来的最高水平，高于市场预期的 3.2%，11 月时为 3.1%。数据公布后，互换市场显示，2024 年货币政策宽松程度有所减少，美联储 3月和 5 月降息的可能性都走低。  国 内 热 点 ：一、2023 年我国货物贸易进出口总值同比增长 0.2%。二、12 月份 CPI 同比下降 0.3%，环比上涨 0.1%。三、12 月份 PPI 同比下降 2.7% 环比下降 0.3%。四、2023 年主要金融统计数据。  国 际 热 点 ：一、美国 CPI 年率超预期反弹。二、韩国央行将关键利率维持在 3.50%不变。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：1 月 8 日至 1 月 14 日，上证指数下跌 1.61%，收报 2881.98 点；沪深 300 指数下跌 1.35%，收报 3284.17；创业板指下跌 0.81%，收报 1761.16 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -18%-8%2%12%2023-012023-042023-072023-102024-01上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 2023 年我国货物贸易进出口总值 41.76 万亿元，同比增长 0.2% ............................................5 2.2 2023 年 12 月份居民消费价格同比下降 0.3%，环比上涨 0.1% ................................................5 2.3 2023 年 12 月份工业生产者出厂价格同比下降 2.7% 环比下降 0.3% .....................................5 2.4 2023 年主要金融统计数据....................................................................................................................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 美国 CPI 年率超预期反弹，核心通胀的放缓幅度也不及预期.................................................6 3.2 韩国央行将关键利率维持在 3.50%不变..........................................................................................7 4 上周市场高频数据跟踪 ........................................................