非银行金融行业上市险企2023年保费数据点评：寿险新单如期增长，产险保费高开低走

上市险企 2023 年保费数据点评 寿险新单如期增长，产险保费高开低走 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 非银行金融 2024 年 1 月 17 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业年度策略报告-非银行金融-保险行业 2024 年年度策略：于变革中谋发展-强于大市20231212 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业专题研究（六）：个人养老金试点首年追踪与展望-强于大市 20231123 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-寿险渠道专题研究（一）：保持战略定力，银保量增价升-强于大市 20231101 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 研究助理 韦霁雯 一般证券从业资格编号 S1060122070023 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 上市险企 2023 年保费数据发布完毕，全年寿险保费收入与新单普遍增长、产险保费同比增速前高后低。 平安观点：  寿险业务：居民保本储蓄需求旺盛，预计储蓄险拉动 2023 年上市险企总新单与 NBV 正增长，但新单增幅高于 NBV 增幅。近年来，银行存款利率下行，银行理财产品向净值化转型、收益率波动下滑，储蓄险竞品吸引力明显降低。同时，居民风险偏好较低、保本储蓄意愿维持高位，储蓄险需求持续旺盛，推动上市险企保费增长。2023 年主要上市险企寿险业务累计原保费同比增速：人保（+9.1%）>平安（+5.8%）>太保（+4.9%）>国寿（+4.3%）>新华（+1.7%）。但寿险产品定价利率切换使得居民储蓄需求提前、集中在 6 月和 7 月释放，导致 8 月以后新单增长承压，预计 2023下半年新单与 NBV 增幅低于上半年。但 12 月单月保费增速分化明显，主要由于 2022 年同期基数和 2024 年“开门红”备战节奏的影响。从 2023年 总 新 单 来 看 ， 平 安 1451 亿 元 （ YoY+20.3% ）、 太 保 416 亿元（YoY+13.3%）、人保 611 亿元（YoY+12.8%），其中太保个险新单 296 亿元（YoY+29.0%）、平安个人业务新单 1284 亿元（YoY+24.3%）。从分季度总新单增速来看，2Q23 单季度新单同比增速普遍为全年最高，下半年增速走低——平安 1Q23 至 4Q23 单季度总新单分别同比+9.0%、+56.6%、+18.6%、+2.8%，人保分别同比+1.9%、+116.1%、+42.8%、-34.2%。  寿险开门红展望：预计 1Q24 新单与 NBV 稳中有增。2023 年前三季度寿险业绩达成度较好，部分险企 9 月起已开始备战 2024 年“开门红”。10 月18 日，国家金融监管总局下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，要求“不得采取大幅提前收取保费并指定第二年保单生效日的方式进行承保，不得将客户实质为保费的资金存放于其他投资理 财类账户，防止出现承保空档”。主要上市险企贯彻监管要求，“开门红”备战以保费意向预录为主。近期，银行存款利率进一步下调，但居民保本储蓄需求依旧旺盛，预计将推动储蓄险增长、助力 1Q24 新单与 NBV 稳中有增。  产险业务：车险增速平稳，非车险导致产险保费同比增速前高后低。2023年主要上市险企财险业务累计原保费保持增长，但同比增速自 3 月起持续下滑、增速前高后低，全年保费同比增速：太保（+11.4%）>人保（+6.3%）>平安（+1.4%），。分险种来看，车险保持平稳增长，非车险业务规模下半年收缩明显。非车险保费增速的下滑主要由于公司主动压缩低质量业务、改善承保盈利能力（如人保压降商业性农险和部分高风险责任险业务，平安压降信用保证保险）；此外，意外险新政下的产品切换也影响意健险保费。平安 1Q23 至 4Q23 非车险单季度保费分别同比+3.8%、+2.0%、-26.2%、-16.5%；人保分别同比+12.8%、+9.8%、+1.8%、-6.6%。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 非银行金融·行业点评 2/ 5  投资建议：负债端，2023 年寿险业绩正增长确定性较高；尽管预定利率下调，但居民保本储蓄需求旺盛、保险竞品收益率下降，储蓄险需求将持续释放，预计 2024 年寿险“开门红”新单与 NBV 将稳中有增。产险马太效应明显、结构优化，预计 2024年保费稳增、COR 改善。资产端，当前 A 股估值水平较低，结构性机会增加，将助力险企 2024 年投资收益率和净利润改善。建议关注保险行业长期配置价值。  风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与 NBV 不及预期。3）监管政策不断趋严，影响程度可能超过预期评估情况。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。 图表1 人身险累计保费增速 图表2 人身险单月保费增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表3 人身险新单规模（单位：亿元） 图表4 人身险新单同比增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%平安太保国寿新华太平人保（人身险）-40%-20%0%20%40%60%80%100%平安太保国寿新华太平人保（人身险）02004006008001,0001,2001,4001,600平安太保人保(人身险)总新单个人业务新单0%5%10%15%20%25%30%35%平安太保人保(人身险)总新单个人业务新单 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 非银行金融·行业点评 3/ 5 图表5 人身险单季度新单规模（单位：亿元） 图表6 人身险单季度新单同比增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表7 财产险累计保费增速 图表8 财产险单月保费增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表9 车险保费单季度增速 图表10 非车险保费单季度增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 0100200300400500600平安（总新单）平安（个人业务新单）人保(人身险)1Q232Q233Q234Q23-50%0%50%100%150%平安（总新单）平安（个人业务新单）人保(人身险)1Q232Q233Q234Q23-5%0%5%10%15%20%平安太保人保-10%0%10%20%30%4