宏观国内周报：春节因素叠加出口改善助推生产增长

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 春节因素叠加出口改善助推生产增长 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王洺硕，PhD SAC No. S0570123070085 wangmingshuo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2024 年 1 月 14 日│中国内地 国内周报 一周概览 1 月至今出口高频指标（HDET）显示同环比有所回升、或受春节错位效应提振，二手房成交同比放缓。国际油价环比回落、亚欧航线运价环比上行；23 年 12 月社融同比回升，但私有部门融资需求仍待修复，12 月CPI和PPI同比降幅收窄。本周关注 2023 年GDP、12 月经济活动和财政数据。 高频经济活动跟踪 物流及出口指标环比回升、基建活动仍有支撑，商品房成交面积同比放缓。出行方面，上周 18 城地铁客运量/百城拥堵指数环比回落 7.7%/4.9%、国内航班数环比走高 1.5 %，国际航班数环比回落 0.7%；1 月 1-7 日，乘用车销量同比下行至-13.9%。出口高频指数显示环比回升：整车货运/物流园区指数环比上行 6.7%/6.6%，华泰出口需求日度指数(HEDT)显示 1 月至今环比上行、同比低基数下大幅回升，或体现春节前“抢订单”效应。工业生产表现分化：高炉/半钢胎企业开工率环比回升 0.4/1.5 个百分点，焦化/水泥企业开工率环比回落 1.1/2.2 个百分点，但沥青出货量和钢材成交量同比较高，或表明基建活动仍有支撑。地产方面，上周 60 城新房成交面积同比降幅较前一周的 47.1%走阔至 51.8%，26 城二手房成交面积同比亦从 9%放缓至-4.5%；1 月 1-7 日，百城土地成交回落 75.9%、成交均价环比下行 15%。 价格指标及变化 国际油价环比回落,国内原材料价格大多下行。上周布伦特原油期货结算价环比回落 0.6%至 79.6 美元/桶。受红海事件扰动,上海出口集装箱运价指数环比上行 16.3%。铜/螺纹钢/水泥/焦煤价格环比回落 0.4/2.4%/2.4%/4.9%。蔬菜/玉米/猪肉价格环比下行 2.7%/0.2%/2.1%，小麦价格环比上行 1.1%。 金融市场及资金成本 银行间流动性偏紧，人民币兑美元小幅回撤。R007 下行 1.4 个基点，DR007上行 5.8 个基点。1 年期国债收益率回落 2 个基点，10 年期国债收益率持平，国债收益率曲线趋平。上周地产债/股票融资额环比回升，而海外债融资额环比回落。汇率方面，上周人民币兑美元/一篮子货币回撤 0.08%/0.1%。 中观行业景气度追踪 有色、黑色金属、煤炭和石油石化等行业景气度较高;黑色金属价格延续上行，而通信产品、锂电池和光伏设备的价格仍在低位。螺纹钢/线材价格月环比走高 0.6%/7%;生猪养殖利润周环比下行 13.5%,月均环比亦回落 1.9%。 上周主要宏观事件及数据回顾 事件：1）央行批复总额 1000 亿元的住房租赁团体购房贷款，支持天津、成都、青岛、重庆、福州、长春、郑州和济南 8 个试点城市购买商品房用作长租房；2）住建部和金管局联合发文建立城市房地产融资协调机制，精准支持房地产项目合理融资需求；数据：1）12 月新增社融 1.94 万亿元，同比小幅上升，主要为政府债与企业债同比多增；2）12 月 CPI/PPI 同比增速回升至-0.3%/-2.7%；3）12 月出口/进口同比增速回升至 2.3%/0.2%。 本周宏观主要观察点 本周三将公布 4 季度 GDP、12 月经济活动数据，周内将公布 12 月财政数据。 风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 高频经济活动跟踪 ......................................................................................................................................................... 5 价格指标及通胀变化 ................................................................................................................................................... 14 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 17 中观行业景气度追踪：黑色金属价格延续上行，运价仍在高位 ................................................................................. 21 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 23 风险提示.............................................................................................................................................................. 24 图表目录 图表 1： 全国重点电厂日均耗煤/发电量同比下行 ........................................................................................................ 5 图表 2： 主流港口煤炭库存有所回落，环比持续下行 ..........................................